多空分歧加剧 动力煤或以低位区间振荡为主

前一周上证指数的“阅兵红”带动铁矿石、铜和动力煤等工业品期货价格普遍反弹，二次探底的动力煤期货在技术面上也出现底背离现象，而且持仓量增加说明多头增仓积极性也被调动起来了。本周，煤炭产销数据和宏观经济数据出炉，多空分歧进一步加剧。

煤炭产能尚未出清

煤炭运销协会快报数据显示，8月全国煤炭产量完成3.14亿吨，同比减少1800万吨，下降5.42%。其中，国有重点煤矿产量完成1.61亿吨，同比减少410万吨，下降2.5%。1—8月全国煤炭产量累计完成24.14亿吨，同比减少1.6亿吨，下降6.1%。8月全国煤炭销量完成3亿吨，同比减少1920万吨，下降6%。其中，国有重点煤矿销量完成1.48亿吨，同比减少1601万吨，下降9.8%。1—8月全国煤炭销量累计完成23.11亿吨，同比减少1.54亿吨，下降6.25%。可见，全国煤炭供大于求的问题依然存在，而且煤炭产量的减产幅度并不及市场预期。

目前全国煤炭产能在40亿吨左右，在建产能11亿吨左右。2015年1—6月，国家发改委核准9项煤矿建设项目，总建设规模3140万吨，与上年同比分别减少10%和38.79%。然而，2015年全国煤炭行业淘汰落后产能工作的任务只是淘汰煤矿数量1254个、淘汰落后产能7779万吨。虽然近几年煤价连续下跌，煤炭行业的固定资产投资增速也在下降，但是由于煤矿建设周期较长，在建产能仍在释放，淘汰落后产能的进程又较为缓慢，因此预计国内煤炭产能未来几年仍将缓慢扩张。煤炭行业产能不出清，煤价的下跌趋势就难言结束。

工业用电量增速逆转

8月全社会用电量5124亿千瓦时，同比增长1.9%，这是在7月下降1.3%的基础上完成的反转。其中，第二产业和工业用电同比增速恢复正增长，分别为0.7%和0.8%。1—8月，全国全社会用电量累计36780亿千瓦时，同比增长1.0%。其中，第二产业用电量26431亿千瓦时，同比下降0.7%。

工业用电量的增速企稳回升体现出政府一系列稳增长的举措正在逐步发挥作用，不过我国经济结构调整和大气污染治理的改革方向不会逆转，单位GDP能耗仍在下降。根据国家能源战略行动计划和相关研究，到2020年、2030年、2050年煤炭在我国一次能源结构中的比重将依次降至62%、55%和50%。我国煤炭需求增速将延续缩减态势。

西南地区水电继续发力

9月以来，我国四川及云南等地持续降雨，累计降水量超出往年同期水平。据长江流域水文监测数据显示，9月12日，三峡水库迎来秋汛，最大入库流量曾涨至36500立方米/秒，超过了今年8月中旬的夏汛。天气预报显示，9月中下旬，西南地区仍以多雨天气为主。受此影响，以三峡水库为代表的西南地区水电站来水较为充沛，水力发电量将继续发力，从而令当地及下游输电地区的火电站负荷明显下降。截至9月16日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量仅有47.5万吨，存煤可用天数升至29.19天。

综上所述，短期正值煤炭消费淡季，西南地区水电又继续发力，动力煤价格上涨概率不大，然而政府稳增长和救股市的积极态度给予交易者一定的利好预期，动力煤期货1601合约的多头增仓积极性稳步提高。动力煤期货市场多空分歧继续升温，或将以低位区间振荡行情为主。