赛力斯业绩再次不达标

撰稿|多客

来源|贝多财经

问界新M7上市以来累计大定超12万、问界M9上市七天大定累计破3万......

这些热门关键词，无疑让华为在市场上吸金无数，更让背后的赛力斯（SH:601127）在一众新能源车企中脱颖而出，成为一颗冉冉上升的“新星”。客观公允的来说，赛力斯在江南网页版登录入口官网下载 领域的确占有很重要的席位。

自2016年开始就布局江南网页版登录入口官网下载 业务，经过多年技术积累和持续的研发投入，赛力斯在汽车整车、电驱动、智能互联、自动驾驶等领域取得了多项技术创新成果，培育了具有自主知识产权且符合中国国情的纯电驱智能增程平台（DE-i）。

也正基于此，华为于2021年就开始与赛力斯开展跨界业务合作，AITO问界品牌应运而生，两者成为中国汽车产业深度跨界融合的先行范本。

不过，2023年消费市场的反应，却给赛力斯泼了一盆冷水。根据其披露的最新产销快报数据显示，2023年，赛力斯江南网页版登录入口官网下载 全年销量151798辆，距离全年30万辆的目标差了近50%。

距离预期销量相差如此之大的背后，也不免引发市场担忧，不得不让人深思：与华为深度捆绑下的赛力斯，究竟能走多远？

一、依仗华为，胜算几何？

随着造车新势力的强势崛起，以及传统车企转型蚕食江南网页版登录入口官网下载 市场，赛力斯也面临着不少压力。于是，在华为下场造车之时两者开始牵手合作，并于2021年底联手推出了江南网页版登录入口官网下载 品牌AITO问界，以及首款车型AITO问界M5。

从2022年3月正式开始交付后，问界M5的销量逐月递增。同年第三季度，问界M7也随即上市。在多数车企困于恶性低价竞争叫苦不迭的2022年，问界却总计交付了7.5万辆，是当之无愧的“黑马”。

当然，这也直接带动了赛力斯公司整个江南网页版登录入口官网下载 的增长，2022年总计销售了13.51万辆，同比增长超225.9%。

可以说华为不仅给赛力斯品牌向上发展带来了光环，同时赛力斯还希望凭此打破当前的困局。

不可否认，华为作为全球领先的信息通信技术提供商，其品牌效应、市场份额，以及在智能网联汽车领域的技术优势，皆有助于提升赛力斯的品牌知名度和产品竞争力。

同时，赛力斯也凭借着在汽车行业深耕20年沉淀扎实新车研发、智能制造技术，为华为造车深度赋能。比如，全球领先的赛力斯汽车智慧工厂，拥有超过1000台智能化设备，融合了AI视觉、大数据等先进技术，关键工序可实现100%自动化，可实现0.05毫米级的蓝光精度识别，超过600个关键点位监测，实现100%质量监测追溯。

此外，赛力斯汽车智慧工厂还率先配备了全球领先的9000T一体化压铸工艺，能有效实现高效生产、轻量化、高安全性和降低成本，极大提升产品性能及生产效率。

这也意味着从新车推出前的未雨绸缪，到新车上市后的两班倒赶工提升产能，赛力斯凭借独有技术和软硬件支持能够承接住爆单交付压力。

由此不难看出，华为和赛力斯具有很强的互补性和协同性。不少接近双方合作的业内人士也都提到过，在所有华为合作车企中，赛力斯与华为的合作是最协同高效的。

但面临的挑战我们也要看到，随着更多合作伙伴的加入，赛力斯在华为整体合作中的地位可能会受到影响，并加剧与赛力斯的竞争。

就在前不久，长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》引发了市场对于赛力斯“失宠”的担忧，亦有业内人士直言，长安汽车率先与华为智能汽车BU签署投资意向合作，则抢先赛力斯一步，有些反客为主的味道。

随后，赛力斯在长安汽车公告后深夜发文强调其目前仍是华为车BU合作最深、范围最广、装车量最大的整车合作伙伴，这似乎也能看出其内心浓浓的焦虑之情。

值得注意的是，亦或是想要尝试打造第二增长极，赛力斯在2023年3月底发布了全新江南网页版登录入口官网下载 品牌蓝电，并上市首款产品蓝电E5。但半年多过去，该品牌目前并没有在市场上激起水花，据乘联会公布的数据，2023年11月蓝电E5销量为1556辆，在SUV销量中排名第132位。

一直以来，赛力斯对自己的定位是一家以江南网页版登录入口官网下载 为核心业务的科技型制造企业，但如今其江南网页版登录入口官网下载 的销售更多依赖于华为，自研的江南网页版登录入口官网下载 销量又乏善可陈，这对于赛力斯的自身经营和应对能力有着不小的考验。

据赛力斯早前发布的2021年股票期权激励计划（草案）显示，该公司对业绩的考核目标为：2021年江南网页版登录入口官网下载 目标销量为4万辆，触发销量为3.2万辆；营业收入目标值为180亿元，触发值为144亿元。

2022年，赛力斯确立江南网页版登录入口官网下载 目标销量为20万辆，触发销量为16万辆；营业收入目标值为450亿元，触发值为360亿元。最终，赛力斯并未达成2022年的任何一个目标成就。

尽管如此，赛力斯的江南网页版登录入口官网下载 销量依然表现亮眼。在此基础上，赛力斯给出了20223年的目标：江南网页版登录入口官网下载 目标销量为30万辆，触发销量为24万辆；营业收入目标值为675亿元，触发值为540亿元。

另在2023年2月，赛力斯还与华为签署联合业务深化合作协议，将面向未来推出全新平台。赛力斯透露，该公司的联合业务目标是2026年实现江南网页版登录入口官网下载 产销达到100万辆。

说到容易做到难，赛力斯2023年度问界系列的累计销量为9.44万台，江南网页版登录入口官网下载 全年销量151798辆，和目标值存在较大的差距。

二、当亏损成为常态，赛力斯该何去何从？

事实上，赛力斯承压之苦，体现在两方面。

一是资金不足以支持其长期亏损，历年财报数据显示，赛力斯从2020年起开始连续亏损，2020—2022年及2023年前三季度分别净亏17.29亿元、18.24亿元、38.32亿元和22.94亿元，亏损额逐年攀升，累积净亏损高达96.79亿元。

与此同时，赛力斯的现金流也不容乐观，2023年前三季度其经营活动产生的现金流量净额为-8.6亿元，同比大幅下滑171.84%，期末现金及现金等价物余额也才仅有31.74亿元，完全没有覆盖住近些年的亏损。

另一方面在于上市需要披露完整的财务数据，在更加细致的审视下，赛力斯的故事不好讲了，尽管对于新能源车企而言亏损是常态，但卖一辆亏一辆的情况不多见，赛力斯便是如此。

反映到毛利率上，拉长周期来看，赛力斯的毛利率已从2018年超24%高位开始大幅下降，即使在问界M7、M9的带动下，赛力斯收入大增，毛利率有所提升，但截至2023年三季度末也仅为7.58%，较2018年之时已然腰斩。如此低位徘徊的毛利率的背后是越卖越亏，这样的故事显然不足以打动市场。

此外，赛力斯还存在一个比较割裂的点在于，照理说拥有华为品牌作为超强背书，赛力斯应该不需要自己做广告，从而在很大程度上节省不少销售开支，但现实却是近些年其销售费用率不减反增，在本就不赚钱的情况下仍在营销上砸重金，这也是为什么赛力斯毛利率持续走低的核心原因所在。

如下图所示，近些年来赛力斯销售费用率逐年走高，尤其是到了2023年三季度末，其总费用率高达约28.8%，其中销售费用率占据了大头，为16.01%，投入的销售费用为26.71亿元。

相比之下则是相形见绌的研发费用，同期投入仅为10.91亿元，所占总营收比重仅为6.54%。不仅如此，相比蔚来、理想、小鹏等“造车新势力”品牌，赛力斯每年在研发投入虽然也在增长，但增幅非常有限。

比如早在2021年蔚来汽车研发投入就达到45.92亿元，远超过赛力斯最近三年研发投入的总和。众所周知，与传统产业不同，对于资本与技术密集型的江南网页版登录入口官网下载 产业，研发投入已成为提升其持续创新能力、增强核心竞争力的重要源泉，更是企业持续发展的重要驱动力。

赛力斯在重营销、轻研发的道路行走时，也意味着加大了从越来越内卷的江南网页版登录入口官网下载 赛道中顺利突围的难度。

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