动力煤上涨根本因素在于去产能见成效

2016年以来，动力煤期货价格一直处于上涨趋势中。供给侧改革带来的煤炭产量大幅下降带动了上半年煤炭价格上涨。今年2月17日至8月11日，动力煤1609合约已经上涨179元/吨，涨幅达56.66%。进入7月以来，受电煤需求季节性增长的支撑，动力煤现货与期货市场涨势变得更为凌厉。

今年夏季，由于暴雨与高温天气交替出现，虽然主要河流水电站的来水都较为充沛，但是目前主要水电站已经满负荷发电，新增用电需求主要通过火电来补充。此外，过去两年动力煤价格一路下跌，港口和下游电厂主动去库存，如今供给骤然收紧，促使电厂在夏季发电高峰期积极补库，助推了煤价上涨。

此外，今年期货市场流动性充裕，有资产配置的需求，流入期货市场资金也明显增加。以动力煤为例，年初的沉淀资金2亿左右，现在已经超过10亿。从2012年特别是2014年以来，煤炭价格持续快速下降，累计下降幅度58%。煤炭价格连续下跌了几年，年初正好又处于绝对低位，使得动力煤期货成为一个价值洼地。

与此同时，从2015年12月中央经济工作会议提出“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务以来，有关煤炭和钢铁行业化解过剩产能的供给侧改革政策源源不断。其中，2016年2-4月是政策密集发布期，5月以后陆续落地执行。

在低库存的背景下，货源紧张被阶段性地放大，可以交割的货物有限导致市场上做多情绪高涨，动力煤期货价也一路创下新高。动力煤价格亦主要因为供应缩减且上中下游均为低库存，同时受需求好转，电厂刚性需求被动或主动补库，短期有一定的供需缺口;由此造成坑口价、港口下水煤炭价格一路上涨。

随着煤炭去产能持续发酵，全国煤炭产量降低，据统计数据显示，2016年上半年全国规模以上煤炭企业原煤产量16.5亿吨，同比减少1.75亿吨，降幅达到9.7%。而且从月度产量变化看，自276个工作日制度实施以来，全国原煤产量当月同比降幅明显变大，而且4、5、6月同比降幅分别为11%、15.5%和16.6%，降幅逐步扩大。

虽然2016年上半年我国煤炭消费量也继续下滑，但是煤炭产量降幅超过了消费降幅，致使全社会煤炭库存得以下降。目前煤炭行业去产能尚未取得突出成果，不能说这是促使煤价上涨的直接原因，但在国家推进煤炭行业去产能的过程中，从严控制煤炭产量成为煤价上涨的主要因素。