猪周期漫长到令人绝望，光伏周期会不会是下一个猪周期？

万事万物皆周期，会不会更准确地说是万事万物皆猪周期？再换一句话说，会不会光伏周期也就是下一个猪周期？

新能源正前方近期在梳理光伏行业三季报时这个疑问变得越发强烈，于是决定今天梳理一下，做一番思考，自然要先从猪周期开始讲起。

01猪周期

所谓猪周期，是指猪肉价格的周期性循环波动，大概遵循着“生猪价格上涨-生猪养殖盈利-生猪产能扩张-生猪供给增加-生猪价格下降-生猪养殖亏损-生猪产能收缩-生猪供给减少-生猪价格上涨”的循环规律，周而复始。

为什么会产生猪周期呢？根本原因是产能传导时间较长，导致跨期供给错配。从能繁母猪到生猪出栏需要10个月左右时间，而从新生母猪到生猪出栏需要18个月左右的时间。传导链条较长，难以根据当前的市场需求或者市场价格立刻做出反应。

原理其实很简单，但在实际的经济运作中并不简单，一般周期的启动往往需要重大的外部事件冲击和行业深度亏损带来产能去化，比如动物疫病、行业政策等。

另外，周期持续的时间很可能比市场预期的要久得多，因为周期的波动受各种各样的原因影响。比如追逐利润的养殖主体与产业资本的进出，产能调节的滞后性进一步加剧了周期波动。如果对未来的盈利水平感到乐观，或者是预期未来利润率较高，又可以承担当下的风险，生猪养殖主体便会扩张产能，反之就会收缩产能，最终导致了生猪实际价格的波动。只有生猪价格上行和下行周期有明确的开启信号后，养殖户才会进行补栏或者去化，这会造成周期进一步强化。

最近的一轮猪周期是从2018年6月开始，猪周期的开启是因为非洲猪瘟，导致国内出现了巨大的供给端缺口，这一点从全国生猪存栏走势图就可以非常清楚地看出来。

猪周期开启后，二级市场也展开了一波轰轰烈烈的猪肉股大行情。

行业龙头牧原股份的走势更是一骑绝尘，走出了轰轰烈烈的近10倍之旅。

其实到了2020年2月份的时候，就已经是这一轮周期的顶点了，然而二级市场走势持续到了2020年中旬，到了2022年周期基本宣告结束，市场又开始期待下一轮猪周期，但实际上猪产能的去化直到目前都没有真正完成。

如果没有一轮全新突发事件能给猪肉去化带来大影响，则不确定这一轮猪周期什么时候能真正结束？

为什么这一轮猪周期比历史上更长，有很多原因，但从行业发展历史我们可以窥见一二，除了2018年是以非洲猪瘟天灾通杀的方式进行的产能去化外，其他猪周期都是行业博弈的结果。

但2018年这一次猪周期实在太猛了，促成了几个巨头的崛起，而且周期顶部的赚钱效应太吓人，导致各家厂商都陷入了囚徒困境中，养殖个体户为了保持市场份额不愿意去产能，结果就是大家都僵着，比拼谁能撑得住，因为主要的养猪巨头都有二级市场源源不断输血，结果就是大家都熬着，周期的底部也就不断延长。

熬就能熬出个未来吗？不知道，但对于参与其中的各方来说，很多都是这么想的。

猪周期越来越漫长，不由得让隔壁光伏行业的从业者和投资者们越来越惊慌，会不会这一轮光伏周期是猪周期的翻版，不确定何时才能迎来周期的结束。

02光伏周期跟猪周期不完全相似

客观讲，光伏周期跟猪周期确实有一些相似之处。

基本上每一轮周期的结束都是行业里玩家博弈的结果，但最近的一轮周期都是被突发事件引爆。过去一轮猪周期是因为非洲猪瘟，而过去一轮光伏周期是因为双碳战略和俄乌冲突引发的欧洲能源危机。另外，当下光伏行业的情况跟猪周期也很类似，现在市场的大玩家都是在此前的周期里大赚特赚，而且募集到了足够多的资金。很多主要玩家的心态也跟养猪行业里的巨头类似，就是熬，希望熬死对手，然后自己来捡市场份额，收获下一轮周期的果实。

但仔细对比，光伏周期跟猪周期又不完全一致。

比如需求端，猪肉的需求增长是比较稳定的，国内已经进入全面小康生活了，猪肉食用量虽然在继续增长，但在生育率大降以及消费升级的背景下，有高端进口牛羊肉作为替代，国民消费习惯又不会突然发生改变，猪肉需求的增长其实是非常稳定的，基本上平均下来就是比经济增长速度低一点，从18年至今，复合增长率在4.5% 左右。

相比而言，光伏行业需求的增长就快得多了，双碳已经成为全世界共识，另外，光伏在全球能源结构中的占比依然很低，作为最具降本潜力的绿色能源，需求端依然保持快速增长态势。过去两年，虽然光伏行业很惨淡，但其实每年国内新增装机增长幅度并不差，去年国内新增装机同比增长了近150%，今年1~8月光伏新增装机同比增长23.7%，这个增长幅度无疑大大超过了猪肉需求的增幅。

需求端方面，不像猪肉主要面临中国市场，中国光伏企业已经成为全球最主要的玩家，其他国家的选手几乎没有参与竞争的资格，而养猪不同，中国厂商很难走向全球。

其次，生猪养殖的主体相比光伏行业更加分散，养猪可以说几乎没有门槛，虽然非洲猪瘟让养猪门槛有所提升，但相比光伏行业的门槛还是低了不少，相对而言，光伏行业的竞争格局会更好。

另外，除了非洲猪瘟这种天灾，生猪行业并没有什么技术变化，基本就只能靠熬死竞争对手。而光伏行业除了熬死对手外，还有技术迭代的因素，可能会大大加速行业产能的出清。就比如很多行业小玩家就是因为P型向N型转型不及时被赶出市场的，假如BC真的是未来的主流技术，可能又有很多巨头要落后了。

总体而言，从这些属性对比来看，理论上光伏周期不会像猪周期那么漫长。不过话说回来，光伏行业的竞争格局逐步变成了几个巨头的游戏，尤其它们都拥有资本市场这个源源不断的融资渠道，几乎相当于拥有无限子弹，对这一轮周期也不宜太过乐观。

能在2025年中旬行业进入紧平衡状态，就已经非常超预期了。

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原文标题:猪周期漫长到令人绝望，光伏周期会不会是下一个猪周期？