隆基绿能向左、晶科能源向右 谁笑到最后？（下）

鸿蒙初开，押宝需要大智慧！

作者业文

编辑钧杰

风品闻道

来源首财——首财研究院

价格战下无赢家。

随着三季报收官，光伏业高增势头不再。东方财富Choice数据端显示，今年前三季度，62家光伏上市企业合计实现营业收入9226.27亿元，同比增长21.41%；实现归母净利润1011.89亿元，同比增长7.84%。

光伏行业的增速正在放缓，对比2022年前三季度，上述企业实现营收7599.08亿元，增速80.03%；归母净利润938.31亿元，增速达到129.34%。

追其原因，价格暗战不得不提。10月18日，华电集团光伏组件集采，最低投标价为0.9933元/W，历史上首破“1”元大关。

业内震惊余波未平，11月1日，国家能源集团2023年度光伏组件集采中，最低价0.971元/W，再创新低。

Wind数据显示，2023年初光伏组件价格在1.8元/W，6月跌破1.3元/W，10月开始跌破1元大关。

城门失火殃及池鱼，硅料、硅片、电池企业将何去何从？有行业分析师认为，行业价格战背后，是技术迭代的路线之争与先进产能的扩张之争。一体化头部企业，有望穿越周期成为最终赢家。

的确，走过早期的跑马圈地、规模为王，洗牌已进入深水区，更先进的技术、更扎实的产业链成为新护城河、出局抑或胜出的分水岭。

接上文......

负债居高，或与当家人风格不无关系。2022年最后一天，晶科能源董事长实控人李仙德在晶科能源官微上写了一篇文章《2023，让我们狠狠生长！》

从上述产能、业绩扩张、跻身行业一哥看，企业确实不负李仙德重望，进击“狼性”满满。

相比之下，隆基股份、李振国则显得“佛系”些。在三季报说明会上，后者再一次强调，秉承“不领先、不扩产”原则。

对于发展战略，李振国认为，企业目前有500亿元现金，更适合在下一代技术变得越来越成熟和有竞争力后，再进行先进产能扩张建设。

一个向左一个向右，风格泾渭分明，到底谁能押对宝、笑到最后呢？

短期看，8月融资新规发布后，光伏业再融资进度趋缓。通威股份9月终止了160亿定增计划，TCL中环138亿元可转债融资计划三轮问询后仍遥遥无期。

长期看，作为资金、技术双密集型产业，光伏企业过于保守与盲目疯狂扩张均不可取。还是那句话，在行业需求变阵出现洗牌拐点、得N型电池技术者得天下的下半场，规模速度只是面子，核心技术、产业链把控等核心竞争力才是里子。资金有限的前提下，发力方向的精准度尤为重要。

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技术路线之争

谁是市场主流？

谁能取代PERC、成为光伏电池组件主流技术，是光伏业争论的焦点话题。

BC电池，即全背电极接触晶硅光伏电池，与TOPCon、HJT（异质结）一起 ，并称N型电池三大技术路线。

2023年9月，隆基绿能官宣重点投入BC技术后，业内对其能否与TOPCon一争高下的讨论就一直未停止。

隆基绿能认为，TOPCon电池较PERC电池效率提升幅度小，技术方面高度同质化，非常易出现投资收益达不到预期的状况。

晶科能源则认为，TOPCon、BC电池在内，其单晶结构的效率天花板都能超过28%。从成本来讲，TOPCon未来三到五年依然具有绝对领先优势，量产方面，TOPCon实现难度低，BC电池则实现难度更高。

或基于此，晶科能源仍在持续扩大TOPCon电池产能优势。5月24日宣布拟在山西综改区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目。

公开资料显示，该项目是全球首个包含硅片、电池、组件的“超级一体化”太阳能工厂，也将是行业最大的N型一体化生产基地。

在李仙德看来，此次山西超级基地项目的落地，将进一步巩固公司N型时代龙头地位，有力抢抓光伏市场机遇，也符合长远战略规划。

隆众资讯光伏行业分析师杨雯婷认为，TOPCon电池作为PERC技术的过渡选择，可以从原有的产线上直接进行升级变动成本较小。但也意味着后续成本下降的空间较小，发展空间对比其他技术可能略有不足。

客观而言，虽然TOPCon、BC技术争论不断，但双方并非“水火不容”。

比如，隆基绿能已开始TOPCon产能升级。晶科能源也表示，公司对于BC技术拥有一定技术储备。

行业分析师林永指出，相比TOPCon庞大阵营，目前BC技术的确属于小众技术。不过对晶科能源而言，隆基绿能目前难走的这段“弯路”或许难以绕过，这是目前火力全开的晶科需要警惕的。未来无论走向何方，技术进步脚步永远不会停歇，提高产品竞争力远比“舆论战”更重要。

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先进产能永不过剩

的确，绿色低碳大趋势不可阻挡。光伏业虽几度沉浮，依然方兴未艾。代表趋势先进性的产能永不过剩。

11月3日，隆基绿能宣布，经美国国家可再生能源实验室（NREL）认证，公司自主研发的晶硅-钙钛矿叠层电池效率达到33.9%，也是目前全球晶硅-钙钛矿叠层电池效率的最高纪录。

公开资料显示，此前该电池效率纪录为33.7%，由沙特国王科技大学于今年5月实现。

当下光伏电池主流技术中，无论N型还是P型都基于晶硅技术，而钙钛矿电池则脱离硅基材料，有望实现更低成本、更高效率，无疑一场行业革命。

另一厢，晶科能源也传出喜讯。经TÜV南德认证，公司N型TOPCon大面积光伏组件最高转换效率达到24.76%；基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池经检测转化效率达到32.33%。

不久前，公司182 N型TOPCon电池经测试转换效率也达26.89%。晶科能源称，该实验室结果具备量产导入的实践基础。钙钛矿叠层电池使用了自主开发的成套n型HOT高效钝化接触电池（TOPCon）作为底电池，开发新型中间复合叠层结构、钙钛矿体相钝化提升技术，证明TOPCon可与下一代叠层技术相融合，突破单结晶硅电池效率上限。

显然，隆基绿能、晶科能源正在进行一场新的技术竞赛。从规模速度向先进性转向，这是高质量发展的根基。无疑，两者努力方向是正确的。

上海交通大学太阳能研究所所长沈文忠认为，未来技术路线应是2至3种差异化技术共存的场景，即BC技术和正常结构的技术长期平衡共存。

持相似观点的还有中金公司，其研报认为，本轮电池技术迭代正在加速，且较过去更多元化，即由单一PERC走向TOPCon、HJT、XBC等多条技术路线百花齐放。

太平洋证券近日一份研报则指出，光伏业周期性较明显，历次周期底部都有“组件价格战”“产能过剩”“海外贸易政策不明朗”“行业融资收紧”等标签，更巧合的是，无论2011年、2018年还是2023年，行业底部均出现了技术变革。

洗牌拐点也是机遇赛点。马太效应下，头部企业均意识到回归科技创新的重要性。

光伏业新周期序幕刚刚拉起，鸿蒙初开之际，技术路线之争仍有一个过程。

阵痛机遇交织中，落后与领先都是动态的，晶科能源、隆基绿能谁将笑到最后呢？

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