科士达2022年中报简析 ：储能业务大爆发

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万万没想到，科士达中报储能业务竟然出了大惊喜，看来它的未来值得高看一眼了。

01 让人失望的过往

科士达咱们覆盖没多久，前段时间一直在集中挖掘和追踪储能相关的公司，其中科士达和科华数据两个公司，属于其他行业进入储能行业的类似。 两个公司相似度超高，发展轨迹几乎一摸一样，都是做UPS电源起家，再往数据中心业务拓展，这几年又向储能业务延伸，二级市场上的走势也非常相似。

此前覆盖科士达的时候就说了虽然在ups电源领域，它比科华数据更老牌，但从公司的发展态势来看，反而比科华数据差，尤其储能业务，科华数据进入也更早，营收体量也更大，整体上科士达就是一个丐版科华数据。

当然了，虽然科华数据相比科士达好一些，但也就仅仅好一些，差距也不大，相比其他储能公司，在去年行业大爆发的情况下，两者并没有体现出特别明显的成长性。

说实话，此前leo个人对于科士达并没有多看好，去年由于储能业务爆炒，它市值飙涨了几倍，但业绩上并没有体现出明显的成长性，相反，如果细抠数据的话，会发现去年业绩并没有大增的情况下，存货增长却是暴增的，虽然公司表示是因为船运紧张，没能及时发货导致的，但真相是否如此，还是得打个问号？

而且不管如何，过去几年，它的成长性很一般是不争的事实。

此外，虽然科士达有一个比较大的看点跟宁德时代合资成立了一个时代科士达，做储能、充电桩及 “光储充”一体化相关的产品。

但公司原来股权占比为49％，后面却又把股权提升到了80％，虽然看似权益增加，但也引发了宁德时代合作有可能结束，或者说宁德时代对这个合作的支持力度减弱的担忧。

所以此前的科士达看点主要在于它的主营业务向储能行业切入比较顺畅，加上盘子比较小，在行业大爆发的情况下，还是值得关注一下的。

02 科士达2022年中报简析

没想到22年中报就来了一个大惊喜，咱们就看看中报具体是什么情况。 2022年上半年公司实现营收 15．21 亿元，同比增长27．79％，归母净利润 2．18 亿元，同比增长21．87％；Q2 单季度实现营收 9．60 亿元，同比增长34％，环比增长71％；归母净利润 1．64 亿元 ，同比增长76％，环比更是暴涨200％ ！

很明显，二季度整体呈现明显的加速增长态势。 分产品看，2022 年上半年，公司的UPS电源和数据中心业务，实现营收 10．48 亿元，同比增长7．29％，勉强维持住了增长。

最大的亮点是新能源业务，光伏储能业务高速增长， 实现营收 3．83 亿元，同比大增160．05％，另外光伏逆变器及储能设备产品毛利率也同比增加10．4个百分点，恢复到 25．85％。

此外，随着国内江南网页版登录入口官网下载 渗透率的提升，公司的充电桩业务也实现了不错的增长，上半年实现营收 0．48 亿元，同比增长98．08％。

当然了，当下市场最看重的自然是公司的储能业务的大变化，此前覆盖它的时候，leo就对它的储能业务在财报上并没有体现出明显受益于去年行业大发展不满，好在中报终于还是看出来受益于行业发展了。

按公司的说法，营收大增是因为市场需求持续增长，加上公司积极改进产品策略，推进产品技术改造，订单量较去年同期增长，另外技术的改造更新，也降低了成本，提高了毛利率。

当然了，海运压力的环节，以及原材料的价格下降，也都对毛利率的提升有了帮助。

为什么去年行业开始大爆发，但公司去年的年报，乃至今年的一季报也体现不出明显的受益于行业的发展，今年中报却开始体现较快的增长了呢？

03 储能业务开始起量

结合实际情况，最大的概率应该是今年俄乌地缘政治冲突后引发能源危机，户用储能市场大爆发，公司受益于这个过程。

这一点从公司的境内外营收占比的变化上得到了印证去年中报公司的境外收入只占34．95％，去年年报稍稍增加到35．82％ ，但22年中报境外收入飙升到43．67％ ！

公司的业绩交流上的信息确认了上面的猜测，据管理层透露的信息 22年中报光储业务的收入为3．83亿，光伏逆变器和储能各占一半，其中光伏逆变器业务国内占比60％，海外占比40％；储能业务国内占比10％－20％，海外占比80％左右。

储能业务的海外占比中，又以欧洲市场为主，占比在60％左右，剩下的40％被澳洲、非洲、东南亚等地瓜分。目前在海外主要是做户储，工商业储能产品预计今年年底开始往海外推。

按公司的业绩指引，今年储能业务计划做7－8亿，上半年做了 1－2亿，下半年排产较多，22H2储能收入预计能实现环比增长。

23年预计实现翻倍问题不大，目标也是做到一倍左右的增长。其中，欧洲市场预计仍占比60％左右。

另外，北美市场也在加快推进速度，目前光伏逆变器和储能产品都在做美国的UL认证，预计明年开始供应北美市场，包括户储和工商业储能，主要是和solar edge以及其他运营商、安装商合作；其他市场的格局不会有太大变化。

产能方面，公司现在有两条线，2GWh满产，预计今年年底和明年各自再增加一条产线，希望明年年底达到4GWh满产；另外越南工厂今年年底开始试产，部分产品会放到越南去做。

而且公司也解释了为什么一季度并没有明显体现出受益于光伏行业发展的原因，主要还是因为疫情影响，上半年海外的部分订单做了延期；另外上半年产能爬坡，没有满产，下半年会排满。

对于投资确定性的要求，让leo特别讨厌只蹭概念和讲故事，却没有实实在在在业绩上体现的公司，这就是为什么之前对科士达和科华数据没有那么喜欢的原因，但科士达的这份中报至少初步证明了自己，是一个实实在在的光储企业。

虽然光储的收入体量和增速来看，相比行业巨头依然无法比，但考虑到科士达的市值，也算是有了不错的开始了，至少证明了自己确确实实受益于欧洲户储市场的大爆发了。

那么在储能行业依然大发展的情况下，它就值得高看一眼了。

原文标题:22年中报储能业务大爆发，小盘储能股值得重点关注了