炼焦煤：上半年与下半年

【导语】上半年焦煤市场供需格局偏紧，焦煤价格重心不断上移，三季度高位震荡调整为主，预计四季度焦煤供需格局仍有收紧预期。

2021年上半年的焦煤市场价格重心不断上移，以山东济宁地区气精煤为例来看，价格由1月初的1030元/吨涨至6月底的1300元/吨。上半年焦煤市场价格持续大涨，主要是因为焦煤市场供需格局持续偏紧所致，一方面上半年主产地煤矿安全检查、核定产能检查、环保检查较为普遍，供应端持续偏紧。另一方面，焦化厂利润居高不下，焦化厂开工维持高位，下游焦化厂对焦煤的采购积极性不断提高，大力补库为主，需求旺盛。最后，进口焦煤补充有限。下半年来看，焦煤市场供需格局仍将维持紧平衡状态，价格仍会高位运行，但不排部分高价煤种价格阶段性回调的可能。具体分析来看：

(1)上半年煤炭产量增幅有限。5月份，全国生产原煤32629万吨，同比增长0.6%，比2019年同期增长0.6%;1-5月份，生产原煤162100万吨，同比增长8.8%，比2019年同期增长9.8%，两年平均增长4.8%。上半年煤矿安全检查、环保检查及核定产能检查比较普遍，一定程度上抑制了焦煤产量的增加，另外七一前，多数煤矿以保安全生产为主，产地煤矿停限产现象较为普遍，一定程度上也收缩了供应。

(2)进口焦煤数量大幅下降。2021年5月份，中国进口炼焦煤341万吨，同比下降28.7%，环比下降2.01%。2021年1-5月累计进口炼焦煤1815万吨，同比下降43%。进入2021年，澳洲焦煤持续受限，而进口蒙古焦煤补充相对有限，主要是因为蒙古疫情形势严峻，影响口岸通关情况，多数时候甘其毛都进口蒙古焦煤通关车辆处于偏低水平，资源有限。

(3)焦化利润居高不下，焦化厂开工维持高位。进入2021年，焦化利润仍处于高位，以山东焦化利润为例 ，2021年1-6月吨焦盈利660元/吨左右，较去年同期相比增加404元/吨，受利润驱使，焦化厂开工维持高位。数据显示，2021年上半年全国独立焦化厂开工率为81%，较去年同期相比开工率提升两个百分点。焦化厂开工居高不下，对焦煤的需求力度较强，上半年焦化厂一直处于积极采购的状态。

(4)焦炭产量呈现增加态势，焦煤需求韧性强。2021年5月份，全国焦炭产量3915万吨，同比增长0.3%;1-5月，全国焦炭产量19818万吨，同比增长5.9%。整个上半年，焦化厂的采购策略都是偏积极主动的，对焦煤的需求韧性较强。

下半年来看，三季度焦煤市场价格创新高后有望逐步趋稳，以消化前期涨幅震荡运行为主，不排除高价焦煤价格率先下行的可能。需求端来看，三季度钢材利润水平不佳，钢厂计划打压原料价格以争取利润空间，双焦市场均会受影响。之后进入四季度，随着年底煤矿保安全生产、焦化新增产能的释放，焦炭供应端趋向于宽松、进口焦煤补充有限，受上述因素影响，焦煤供需格局仍将偏紧运行，预计四季度焦煤市场仍将偏强运行。