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国金证券新兴产业首席分析师张帅:用成长思维看新能源行业

来源:江南娱乐-意甲尤文图斯亚
时间:2020-08-11 09:17:50
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国金证券新兴产业首席分析师张帅:用成长思维看新能源行业新能源产业的投资机会近来越发受到市场关注,部分细分领域的龙头公司今年以来股价翻倍。今年新能源板块为何能脱颖而出,其长期投资逻辑

新能源产业的投资机会近来越发受到市场关注,部分细分领域的龙头公司今年以来股价翻倍。今年新能源板块为何能脱颖而出,其长期投资逻辑是什么?国金证券新兴产业中心首席分析师张帅近期接受上海证券报专访,分享了对目前市场上较为热门的光伏、锂电行业的看法,并介绍了他当前最看好的燃料电池板块。

张帅毕业于上海交通大学热能工程系和华东师范大学金融系,早在2003年就加入了国金证券研究所,从事新能源行业研究,是国内最早开始进行光伏行业研究的卖方分析师。

投资新能源要抓住大逻辑

普通投资者应该如何把握新能源行业的投资机会?张帅建议,投资新能源行业要抓住大逻辑,首先选择一个大的细分市场,其次要找到影响该行业的核心因素,而不需要过于关注短期波动。

行业选择非常重要。过去10年间,在若干新能源形式中,真正成长为上万亿规模市场的子行业至今只有两个:一是光伏,二是锂电。“如果10年前你选的是风电,可能现在这些企业的市值与10年前相比没什么增长;如果你选的是光伏,一些龙头公司市值基本上就是几十倍的成长。”张帅说。

如何选出大的行业,从中掘金优质个股?张帅认为,要抓住这个行业核心的因素,即影响整个产业最核心的指标。

江南app 的核心竞争力就是成本。”张帅表示,“任何技术与指标最终仍要归结到成本。企业的成本控制能力早期取决于方向选择,如果方向选错了,那么成本就很高。到了末期,就是内部管理与控制能力。”

例如,对于光伏板块,需要关注的核心指标是度电成本;对于燃料电池板块,核心指标是商用车的全寿命成本(或者吨公里成本)。只要成本不断下降,该行业就能不断替代传统能源。

长期看好光伏和锂电行业

张帅认为,客观而言,光伏、锂电行业目前估值并不算便宜,甚至板块内一些热门股的涨幅可能已经透支了未来的成长。但站在当下来看,像新能源这样能持续成长的产业并不多。

光伏受追捧的原因在于确定性比较高。一是光伏行业未来的需求确定,目前光伏发电的成本快速下降,已接近“平价上网”;二是行业成长也相对确定,随着成本迅速降低,将很快在传统能源替代上展现出竞争力;三是光伏板块已形成分化,行业集中度在提高,市场资金也有集中化趋势。

电动车产业链方面,张帅表示该板块并不靠汽车销量增长,而是靠估值提升。支撑电动车产业链较高估值的逻辑在于,目前市场对于未来汽车市场的预期非常一致,即全球范围内,传统燃油车会被电动车所取代。

当前最看好燃料电池板块

除了长期看好光伏、锂电行业的机会,张帅现阶段最看好的是燃料电池板块。

“燃料电池板块商业逻辑是,在汽车电动化领域中替代商用车(比如50吨的重卡),成本下降非常确定。” 张帅表示。

他认为,燃料电池产业的定位基本与锂电池在同一个量级。从能量消耗来看,一辆普通家用车,平均每天驾驶一两个小时,一年大概是500至600小时;但对于重卡之类的商用车,一天可以行驶十几个小时,其能源消耗远超传统的乘用车。在成本端,目前燃料电池的成本已经接近“平价”,在有政策补贴的情况下,燃料电池的全寿命成本已经接近传统燃油车的成本,未来随着氢气价格不断下降,其全寿命成本甚至可能比传统燃油车还低。

“从板块比较的角度来看,燃料电池板块目前市场关注度仍较低,估值也基本在底部,未来机会更大。”张帅说。

此外,在张帅看来,诸如光伏等新能源行业仍属于成长板块,投资者要摒弃周期板块的投资思维。“周期性行业会受到供求影响,会随着短期事件冲击而波动。而光伏等行业目前仍是成长行业,投资者没必要在意行业上升期中的每一个波动。”

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