煤炭行业周报:低卡煤成本支撑减弱

一周股市回顾本周煤炭行业指数上涨1.34%,跑输沪深300指数0.61%。表现较好的有平煤股份、西山煤电、神火股份、露天煤业和靖远煤电表现较差的包括:大同煤业、山西焦化、潞安环能、兖州煤业和郑州煤电。一周煤市回顾动力煤:黄骅港煤价下跌,部分监控产地煤价下跌。本周秦港煤价平稳,但黄骅港各煤种下跌5元/吨;山西、内蒙部分监控产地价格下跌。炼焦煤:国际炼焦煤市场走弱,部分监控产地价格下跌。澳洲海角港高挥发焦煤较上周下跌1.0美元,报98.3美元/吨。山西、贵州部分监控产地价格下跌。动力煤:电厂采购未因日耗季节性提升增加,北方港口库存稳步提升,需求乏力,低卡煤成本支撑减弱,不排除高低卡煤共同下跌风险。本周五六大电厂日耗65.9万吨,环比上升4万吨,预计用电需求将气温将进季节性提升阶段。即便如此,电厂补库意愿依然不强,煤价走弱同时电厂库存连续下滑,显示供给充足预期下下游并未因日耗提升而增加采购,预计月底六大电厂库存水平将低于我们此前1500万吨的预期。在此背景下,北方港口供需变化不大,坑口货源在港坑价差之下持续涌向港口,港口库存稳步增加。前期高低卡煤涨跌反向,我们提示单卡价格倒挂预示需求平稳下相对底部到来,但本周晋北低卡煤大幅补跌15元,需求可能难稳,2009年需求极弱时就曾出现蒙西高卡煤坑口单卡价格低于低卡煤,并带动二者共同下跌的情况。目前蒙西高卡煤单卡价格仍略高于低卡煤,在需求走弱的情况下,我们不排除高低卡煤共同下行风险。炼焦煤:矿价下跌致预期悲观,钢材终端持续去库,下游开工率回升难改煤价弱势。本周社会钢材库存环比下降1.61%,降幅略有扩大,矿价下跌致钢价预期悲观,终端去库暂无收敛迹象。受益于原材料成本下降,钢企生产持续回升,供需未见好转,本周Myspic指数环比下跌0.42%至121.17。近期焦化厂开工率小幅提升,但原材料库存仍在小幅去化,煤矿整体销售改善幅度较小,整合矿产量缓释压制效果可能更甚,本周山西部分产地炼焦煤价格有所下跌。就近期产业链价格下跌动因来看,终端去库是共同原因,但矿价下跌致钢价下跌伴随开工回升是有利于煤焦销售改善的,煤焦近期现货价格也明显强于矿钢,但炼焦煤供给问题仍需后续确定,市场对煤焦价格预期可能受钢价影响过大。