9-10月份煤炭市场分析与展望

一、9-10月份煤炭价格走势

9月份，国内各煤种现货价格大多经历了不同程度上涨，进入10月份，煤价整体趋稳，部分地区部分煤种价格甚至出现小幅回落；港口进口澳大利亚炼焦煤价格在9月中旬开始回落，且累计回落幅度较大。期货方面，动力煤经过9月中上旬的快速上涨后进入持续震荡调整；炼焦煤则在9月初经过短暂横盘整理之后，快速震荡下行。

动力煤方面：主产地大同南郊5500大卡动力煤（S1）车板价由8月底的480元/吨上涨至9月底的500元/吨，进入10月份之后连续保持平稳。环渤海港口动力煤价格9月份经历了快速上涨，5000大卡市场煤价格从8月底的557元/吨一路上涨至9月底的632元/吨，累计上涨75元/吨或13.5%；进入10月份之后，继续小幅上涨至637元/吨之后逐步小幅回落，截至到6月23日已经回落至631元/吨。

炼焦煤方面：国内代表性的柳林4#焦煤价格在9月份出现了较大幅度上涨，进入10月份之后暂时保持基本平稳。10月23日，柳林4#焦煤出厂含税价1530元/吨，较8月底上涨165元/吨或12.1%。9月上旬，澳大利亚进口炼焦煤价格则保持了基本平稳，9月中旬开始快速回落。数据显示，10月23日，进口澳大利亚中挥发硬焦煤中国北方港口到岸价报165美元/吨，较8月底下降25美元/吨或13.2%。

无烟块煤方面：国内无烟块煤价格9月份出现一波快速上涨，进入10月份之后基本保持平稳。10月23日，晋城无烟中块（S0.5）坑口含税价报1070元，较8月底上涨130元/吨或13.8%；10月23日，徐州万寨港无烟中块（S0.1）平仓价报1400元/吨，较8月底上涨250元/吨或21.7%。

期货方面：动力煤经过9月中上旬的快速上涨后进入震荡下跌；炼焦煤则在9月初经过短暂横盘整理之后，快速震荡下行。10月24日，动力煤期货近月合约ZC1801收盘价报621.8元/吨，较8月份最后一个交易日收盘价上涨2元/吨或0.32%；焦煤期货近月合约JM1801收盘价报1088.5元/吨，较8月份最后一个交易日收盘价下跌330.5元/吨或23.3%

二、煤价波动原因分析

9月份，国内各煤种现货价格之所以普遍出现不同程度上涨，原因主要有以下几点。

（一）多种因素导致国内煤炭产能释放受限。在8月初中国神华宣布因征地进度滞后导致哈尔乌素和宝日希勒两个正常生产煤矿暂时停止或减少煤炭生产而影响7000万吨/年煤炭产能之后，安全、环保问题进一步导致部分有效煤炭产能释放受限。8月中旬，山西吕鑫煤矿事故之后，除了国有大矿之外，山西为数不多的几个露天煤矿基本上全部停产，并且进入9月份之后也迟迟没有恢复正常生产，影响有效煤炭产能超过2000万吨/年，影响的煤种主要是喷吹煤、烧结用煤和炼焦煤。9月初，受安全、环保检查影响，陕西府谷、榆阳多个煤矿停产，受影响的有效煤炭产能超过5000万吨/年。仅仅以上几种情况影响的有效煤炭产能就达到1.4亿吨以上。更何况在严格限制超产的情况下，再考虑到部分煤矿实际产量达不到核定产能规模，煤炭供应能力整体进一步降低，国内煤炭供应难免出现紧张局面。

（二）蒙古炼焦煤进口受限，导致国内资源进一步偏紧。今年上半年，甘其毛都口岸月均煤炭进口量（基本全是炼焦煤）达到210.5万吨。7月份因蒙古国召开那达慕大会，其海关放假，当月甘其毛都口岸进口煤数量降至90.6万吨，较上半年月均进口量减少约110万吨（平均精煤回收率按85%计算，相当于炼焦精煤进口量减少约93万吨。进入8月份，本来市场预期蒙古煤炭进口会恢复正常，但因为种种原因，蒙古煤炭通关持续受到限制，进口量虽有所回升，但远未恢复正常。8-9月份月均进口量只有124.5万吨，较上半年平均水平仍偏低95万吨以上，相当于每月减少炼焦精煤供应量80万吨以上。相比每月数亿吨的煤炭产销总量来说，80万吨炼焦精煤似乎并不算多，但相对于全国每月5000万吨左右的炼焦精煤需求总量来说，并不是一个小数字，占比接近2%。

（三）沿海区域电厂日耗同比持续大幅增长，而库存偏低，电厂补库预期极易推动动力煤价格上涨。数据显示，9月份六大发电集团沿海区域电厂电煤日耗71.18万吨，同比增长24.3%，剔除季节性因素，创下2013年9月份以来最大增幅，10月1日-20日，同比增幅仍然高达23.9%。在电厂日耗同比大增的情况下，电厂库存快速下滑，9月20日六大发电集团沿海区域电厂库存降至1000万吨以下，较8月底减少超过150万吨，平均可用天数不足14天。因此，进入9月份之后，虽然电厂日耗环比出现明显回落，但由于同比仍然大幅增长，且库存偏低，电厂补库预期较为强烈。值得注意的是，煤炭市场在经历了一年多供求紧平衡的情况下，其他环节煤炭库存也并未得到有效积累，与2016年之前相比，社会煤炭库存水平整体偏低。数据显示，7月末，全国国有重点煤矿煤炭库存再度将至3200万吨以下，较去年同期偏低近2000万吨，较2015年同期更是减少近一半。因此，电厂补库预期的升温非常容易刺激动力煤上涨。

（四）环渤海港口禁止汽运煤集疏港，一方面导致进港铁路运力紧张，助推动力煤价格走高，另一方面因海运进口炼焦煤疏港将面临困难，焦化厂提前增加国内焦煤采购，助推国内炼焦煤价格走强。按照之前的相关要求，9月底开始环渤海港口将禁止汽运煤集疏港。环渤海港口禁止汽运集港之后，对于蒙西、陕北、晋北的动力煤来说，选择铁路运输仍然从环渤海港口下水无疑是最优选择，结果必然是导致铁路运输需求增加，导致铁路运力紧张。另外，9月中旬，大秦铁路今年秋季检修时间公布。在铁路运力本已紧张的情况下，大秦铁路检修时间公布进一步刺激了市场情绪，部分用煤企业提前增加采购，最终推动市场动力煤煤价格走高。与此同时，因为环渤海港口禁止汽运煤疏港大限临近，部分焦化厂提前将采购目标转移至国内，导致短期国内炼焦煤采购需求增加助推价格上涨。因为焦化企业担忧9月底开始将不再可以正常疏港，所以9月份开始，就陆续停止了海运进口炼焦煤的下单，导致进口炼焦煤价格率先开始回落。

进入10月份之后，煤价之所以能整体趋稳，一方面得益于政策保供应力度的增强；另一方面得益于钢铁、焦化企业陆续启动停产、限产，再加上焦炭价格大幅下跌，导致炼焦煤采购需求减弱。这也是9月下旬以来煤炭期货价格震荡走弱的主要原因。

首先是政策保供应力度的加强。9月14日，国家发改委下发《关于做好煤电油气运保障工作的通知》，再度要求加快煤炭产能释放；9月底，各大集团纷纷响应政策号召，将市场电煤价格调降10元/吨，在一定程度上稳定了市场预期；10月11日，相关部门组织召开深化推进煤电运直购直销中长期合同座谈会，要求煤炭企业从政治大局和行业长远发展角度做好保供应和稳煤价工作，努力增加煤炭产能。在政策密集敲击下，煤炭市场逐步趋于冷静。

其次，环保因素明显影响了炼焦煤需求。进入10月份之后，邯郸、唐山等部分地区提前启动钢铁限产，较原计划的11月15日大大提前，而且钢铁企业限产采取的是直接停产部分高炉，产能和产量的影响是实施在在的。于此同时，10月1日开始，2+26城市的焦化企业也开始限产，但是由于焦化企业的限产方式是延长结焦时间，在焦化利润较高的情况下，限产范围内的部分焦化企业执行的并不好，最终导致焦炭供需关系迅速恶化，焦价快速下跌。焦炭产量下降，再加上焦炭价格快速下跌，炼焦煤采购需求受到显著影响，价格逐步失去支撑。

三、11-12月份煤炭市场展望

需求方面：预计环保因素将对煤炭需求形成明显抑制。对于动力煤来说，进入11月份之后，随着北方地区陆续进入供暖季，环保力度加大，北方地区，特别是北京、天津、河北、山西、山东、河南等省市高耗能、高污染企业或将大面积停产、限产。这种情况下，煤炭、电力等需求或将受到显著影响，实际需求增幅相对前期或会有所放缓。对于炼焦煤来说，随着钢焦企业大范围、大幅度限产，炼焦煤实际消耗将受到明显抑制。再加上目前焦化厂炼焦煤库存水平整体较高，在实际消耗减少的情况下，预计后期采购需求将会更弱。

生产方面：预计11、12月国内原煤产量将逐步回升。从目前煤炭市场来看，煤炭供应整体仍处于紧平衡状态，如果遭遇一些突发事件或者阶段性需求增加，局部地区部分煤种还常常会出现供不应求，进而导致价格快速上涨。因此，增加优质煤炭产能投放，保障煤炭供应仍将是后期相关部门调控煤炭市场的重要立足点。在10月中旬召开的深化推进煤电运直购直销中长期合同座谈会上，相关领导提出，符合条件核增产能的煤矿，只要申请，减量置换指标不到位的，只要作出承诺，可以先组织验收，先让煤矿按核增的能力生产，以增加煤炭供应。在政策逐步放松的情况下，随着有效煤炭产能的增加，11、12月煤炭产量顺势回升是大概率事件。

进口方面：为了防止更多进口煤挤占国内市场，预计相关部门对煤炭进口的调控力度很难放松，后期煤炭进口量进一步回升的概率应该很小。虽然市场上有各种传言说部分海关已经拒绝进口煤报关，但是，考虑到国内市场供求偏紧，国内煤价大幅上涨，短期还需要部分进口煤来补充供应，预计相关部门会根据市场实际情况放行部分进口煤。预计11、12月煤炭进口量大概率在2300万吨左右，全年将较去年高出2000万吨左右。

价格方面：一方面环保因素将导致煤炭需求增长放缓，炼焦煤等部分煤种需求甚至会出现下降；另一方面，在相关部门加快优质煤炭产能投产的情况下，煤炭产量将逐步回升。与此同时，为了补充国内供应，预计煤炭进口量也将继续维持一定规模。因此，预计煤炭供需关系将极大改善，市场预期将逐步扭转，进入11月份之后，煤价或将整体进入回调阶段。