掘金新三板之迈奇化学：锂电NMP材料龙头迎高速发展

迈奇化学（NQ：831325）成立于2002 年 6 月，总部位于河南省濮阳市。公司主要产品是N－甲基吡咯烷酮，即NMP，从营收结构上看，2020年NMP占公司总营收的约90％。其他产品还主要包括乙基吡咯烷酮、丁内酯和氢气。

在公司几项产品中，其中产成品为 N－甲基吡咯烷酮（简称“NMP”），N－乙基吡咯烷酮（简称“NEP”）。丁内酯（简称GBL）为中间品，副产品为氢气。NMP具有毒性低、沸点高、极性强、粘度低、溶解能力强、化学稳定性、热稳定性优良等特点，是一种被广泛应用于锂电池、芯片、平板显示等行业的有机溶剂产品。在锂电池的生产材料中，NMP一是作为正极涂布溶剂，用于溶解粘结剂和分散活性物质；二是作为锂电池导电剂浆料溶剂 。

NMP的生产流程，以丁内酯为原料，通过胺化反应生成成品。

由于公司目前营收基本全部由NMP这一项产品贡献，所以存在产品结构单一所带来的经营风险。根据公司公开转让说明书：NMP 技术壁垒逐渐被打破，价格竞争愈发激烈，公司尚未形成较强产品组合，抗风险能力将呈下降趋势。

公司的NMP产品主要应用在锂离子电池和高分子材料两个行业。

NMP是生产锂离子电池电极非常重要的辅助材料，在锂离子电池前段配料过程中最普遍被使用的溶剂，俗称甲基，学名叫N－甲基吡咯烷酮，分子式为C5H9NO。

在配料阶段：作为PVDF溶剂，参与浆料分散，形成介质均匀，在一定粘度范围内长时间保持稳定的浆料。

在涂布阶段：作为浆料的主要液体载体，以稳定的厚度均匀涂敷在金属基材上，要求和金属基材有非常好的润湿性和流动性。

在涂布烘烤阶段：湿膜在烘箱中匀速运行，溶剂有规律性挥发，NMP承担造孔功能，NMP以稳定的速度从湿膜中挥发，形成孔径均匀，分布均匀的多孔微电极结构。

作为锂离子电池制造过程中主要原材料之一，NMP直接影响锂离子电池拉浆涂布质量和环境保护的要求。

根据行业调研数据分析，虽然型号和规格的差异会导致NMP 占锂离子电池价值的比重有所不同，但整体而言，NMP 占锂离子电池制造成本比重约为 3％－6％。NMP 的市场规模和需求也随锂离子电池，特别是储能电池、动力电池的增长而增长。

锂电池对有机溶剂的纯度，特别是水的含量要求非常高，其水的含量需要小于0．02％，甚至更低。目前国产NMP中水的含量普遍大于0．03％。公司主要产品 N－甲基吡咯烷酮产品纯度≥99．9％，水份≤100ppm，高于产品的国家标准，且优于进口同类产品。

竞争格局上，目前国外竞争者如巴斯夫、三菱化学等产品的优势已不存在，逐渐退出国内市场，国内竞争主要是直接生产厂家和回收提纯厂家以及小部分进出口贸易商之间的竞争，回收提纯厂家占据分散的客户群和低端市场，直接生产厂家则占据主力客户群和高端市场。

公司采用 BDO 气相脱氢工艺，具有原料进料空速高、GBL 产率高、连续运转周期长等特点，优于国内其它液相脱氢工艺，同时关键设备脱氢反应器单体规模国内最大，设计更加合理优化，具有迈奇核心知识产权。

公司参与并负责国家标准化委员会组织的 NMP 国家标准编制并提供产品标准 N－甲基吡咯烷酮分析方法，主持 GBL 行业标准编制，所拥有的核心技术在国内同行业处于领先水平。

公司在2014年挂牌时公司 GBL／NMP 联合装置产能为 3．2 万吨，在行业内具有明显的规模优势。公司现拥有5．2万吨／年N－甲基吡咯烷酮／γ－丁内酯联合装置、8000吨／年回收N－甲基吡咯烷酮循环再利用装置、5000吨／年N－乙基吡咯烷酮和1000吨／年δ－戊内酯联合装置，年综合产能达6．6万吨。

根据公司披露信息，在2014年公开转让说明书披露的产能和现在的产能比较来看，相较于同行业其他公司，公司产能提升速度较慢，从规模上看已经丧失了领先优势。

其他竞争对手有：山东庆云长信化学科技有限公司、安徽晟捷新能源科技有限公司、滨州裕能化工有限公司、濮阳市光明化工有限公司、晶瑞电材（SZ：300655）、浙江联盛化学、济南英森化工有限公司、山东智赢新材料有限公司、江西盛源新材料有限公司等。

根据景瑞电材所披露的质量细节，该公司NMP水分值同样可以做到＜100ppm

国际市场研究机构Adroit Market Research日前发布报告称，“预计全球锂离子电池市场将在2018 － 2025年的预测期内以14．3％的复合年增长率增长。”

受到全球电动汽车、消费电子和能源存储解决方案需求的增长推动，预计到2025年，全球锂离子电池市场规模估计将超过1000亿美元。按目前的汇率6．3658计算，则折合人民币约为6365亿元。根据长信化学公众号所日更的NMP产品价格，近期约为4．8万元／吨。