探秘：400亿的市值增量 格力电器估值迎重构

　　 记者统计，截至12月2日，沪深两市正常交易的2988只个股中，总市值在400亿元以下的有2794只，占个股总数比例达到了93.41%。但是，格力电器仅仅12个交易日，总市值就增长了近400亿元。

　　宝能系再次成为市场关注焦点。11月30日晚间，在格力电器回复深交所的关注函中披露，前海人寿自11月17日公司股票复牌至11月28日期间大量购入公司股票，持股比例至4.13%。距离5%的举牌红线仅一步之遥。

　　12月1日，格力电器高开高走，强势涨停。实际上，自重组失败复牌以来，格力电器累计涨幅达到了28.39%，其间更是创造了历史最高股价。市值增幅一度接近500亿元。

　　复牌后格力电器的大涨，既有对此前的补涨，也包括在前海人寿保险资金增持之下，吸引更多资金的进入。险资的举动正成为市场的风向标。然而，当险资举牌成为一种现象之后，背后的原因也值得思考。

　　通过对险资举牌对象的分析可以发现，险资举牌的对象大多为价值股。一方面是保险资金自身追求稳定回报所致。但另一方面，或也可看作聪明的资本对未来的布局。

　　“深港通开通，人民币国际化，投资者结构和估值体系都在向国际化靠拢。”12月2日，清和泉资本研究人员向记者表示。

　　在业内人士看来，险资的举动正引导散户投资理念向价值投资转变，也正加快国内估值的国际化进程。“在平和的投资环境下，估值国际化进程需要三年的渐近过渡，但A股一贯刚烈的行事风格多少会预支这原本一路风景的曼妙之旅。”招商证券纪敏表示。

　　400亿的市值增量

　　记者统计，截至12月2日，沪深两市正常交易的2988只个股中，总市值在400亿元以下的有2794只，占个股总数比例达到了93.41%。但是，格力电器仅仅12个交易日，总市值就增长了近400亿元。

　　11月17日，当格力电器重组失败复牌之后，股价一路强势上涨。从11月17日到12月1日，仅在18日出现微跌，其余10个交易日强势上涨。12月1日，股价31.32元/股，达到了历史最高点。在此期间，累计涨幅达到了36.56%。总市值增加近500亿元。

　　值得注意的是，复牌前格力电器刚刚重组失败。重组的失利并未影响到格力电器在二级市场的表现。实际上，此前就有多位业内人士指出复牌后格力电器或将迎来补涨行情。

　　“从博弈角度看，格力股价有可能蕴含较多的股本摊薄预期，收购计划终止后有可能出现补涨行情。”民生证券家电行业研究员马科指出。

　　证券研究员陈子仪亦指出，格力电器终止收购，关注点将回归主业。停牌前市值隐含前期25%摊薄预期，复牌后有补涨空间。补涨空间或达25%。

　　格力电器的上涨离不开对前期的补涨，但或更与险资的悄然进入有关。11月30日，在格力电器回复深交所的关注函中披露，前海人寿自11月17日公司股票复牌至11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由第六大股东上升至第三大股东。

　　市场情绪高涨之下，部分资金跟随进入。或也造成了格力电器的强势上涨。

　　尽管目前尚未至5%的举牌红线，但在业内人士看来，举牌可能性较大。而格力电器为何会成为前海人寿的举牌对象，因为高ROE、高估值、现金流充沛等特征正是险资最爱。实际上，此前市场就有对于格力电器会被举牌可能性的诸多分析。

　　作为低估值蓝筹股的代表，业内普遍认为在险资举牌之下将会给其带来价值重估。长江证券徐春认为，目前时点格力估值仍有上升空间，且在此次举牌预期催化下估值有望加速重构。

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