销量增速掉队、净利猛跌，长城汽车遭遇转型阵痛

雷达财经鸿途出品 文|李亦辉 编|深海

转型新能源的长城汽车，尚未能延续燃油车时代的辉煌。?

公司披露的产销数据显示，今年1-7月份长城汽车累计销售62.83万辆，同比增长1.26%，远低于行业增速。中国汽车工业协会数据显示，今年1-7月，我国汽车产销量达1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%。?

销量掉队危机未解除，长城汽车的业绩也已“失速”。财报显示，公司归母净利润继一季度同比下跌近9成之后，二季度实现净利11.9 亿元，再次同比下降约70%。

财报指出，报告期内业绩波动主要由于公司深化向新能源及智能化转型，产品结构调整，基于2023年新产品上市，加大品牌及渠道建设投入，同时坚持在新能源及智能化领域的研发投入，以及汇率收益减少所致。?

面对愈发严峻的形势，长城汽车积极发力。今年以来哈弗枭龙Max、魏牌蓝山、坦克500Hi4-T等新能源产品密集推出，加速新能源转型。另据财报，公司上半年海外销售强劲，实现外销收入207亿元，同比122%。?

有市场人士认为，补上新能源的短板，是长城汽车的必修课。然而，在当前终端销售放缓、“价格战”愈演愈烈的市场环境中，如同逆水行舟，不进则退。转型至今，其新能源仍被质疑没有爆款产品，销量平平。何时能够转型成功，才是长城汽车走出困境的关键。?

转型期利润持续承压

“从去年的成都车展到现在，长城汽车经历了新能源转型，我们投入了各种资源，从品牌、技术、渠道、运营、传播、内部的管理机制，全部都做了一些调整。”近期的成都车展上，长城汽车首席增长官CGO李瑞峰介绍了新能源转型的进展。?

其表示，对于长城汽车的新能源转型是否成功，现在的确谈不上非常成功或者满意状态，应该还是在一个比较稳的状态。?

但财报数据，却透露出了长城汽车转型途中的“阵痛”。?

公告显示，该公司2023年半年度实现营业收入为699.71亿元，同比增长12.61%；归母净利润13.61亿元，同比下滑75.69%。

报告期内，长城汽车毛利率由上年同期的18.38%下降为16.85%，减少了1.53个百分点。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为-24.36亿元，下降129.84%，上年同期为81.64亿元。?

兴业证券研报指出，该公司毛利表现较为稳健，但汇兑现损益和销售费用拖累表观利润。其中费用投入方面，上半年长城的销售费用达到32.53亿元，同比增长46.8%，公司称是由于上半年加大了新能源车型投放力度导致。

分季度来看，长城汽车二季度情况有所好转。据此前的一季报，公司期内营收290.39亿元，同比下滑13.63%；归母净利润1.74亿元，同比下滑89.34%；扣非净亏损2.17亿元，同比下滑116.65%。?

进入第二季度，公司营收409.3 亿，同比增长43%；归母净利润11.9 亿元，同比下降70%；扣非净利润为9.7亿元，环比大幅改善，这也与国内汽车行业的整体表现相一致。?

如果对比同行来看，长城汽车的表现则要逊色得多。同为自主品牌车企的比亚迪上半年实现了营收2601.2亿元，同比涨幅72.7%；同期归母净利润为109.5亿元，同比增长204.7%。?

单车盈利能力上，比亚迪也略胜一筹。华泰证券测算，扣除比亚迪电子的利润，倒推比亚迪汽车业务在今年第二季度单车利润约为7600-9300元，环比高于第一季度的6500元。?

另据大和证券，长城汽车上半年每辆车净利润约为2600元，相对于首季为800元，次季约为4000元，该行认为仍低于约5000元的典型水平。

国泰君安则直指，长城汽车2023年上半年未经审计的业绩差于该行的预期，将公司目标价下调至11.5港元。?

年度新能源渗透率或难达标

去年底对旗下品牌进行整合后，长城汽车对2023年做出了新的规划：160万辆的总销售目标、挑战40%的江南网页版登录入口官网下载 渗透率、25万辆的海外销售目标、60亿元水平线上的预期净利润。?

该公司披露的2022年财报显示，年内公司累计销售新车106.17万辆，新能源车型销售11.99万辆，海外销售17.22万辆。?

以此计算，若要完成上述销售目标，2023年长城汽车总销量需实现超过50%的同比增长，江南网页版登录入口官网下载 销量需增长超4倍达64万辆，海外市场需完成超过45%的销量同比提升。?

如今大半年时间过去了，长城汽车的目标完成进度如何？如果仅看1-6月份的数据，公司披露的6月产销快报显示，期间长城汽车实现销量51.92万辆，同比微增0.14%，不足全年目标的三分之一。

这样略显乏力的销量，远低于大盘增速。据中国汽车工业协会数据，今年上半年，我国汽车产销量达1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。?

横向对比来看，和竞争对手也存在差距。今年1-6月，比亚迪销量125.56万辆；长安自主品牌销量了102.05万辆；吉利汽车销量69.4万辆。?

半年报显示，长城汽车目前拥有哈弗、魏牌、欧拉、长城皮卡和坦克五大品牌，产品主要涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，动力包括传统动力车型和插电式混动、纯电动等新能源车型。?

具体到新能源车方面，1-6月份累计销量9.32万台，同比增长46.6%。以此计算，上半年长城汽车新能源车型占总销量的比例仅约18%，不仅同样跑输了大盘，与全年40%的渗透率目前相差甚远。?

长期以来，长城旗下品牌繁多。去年12月长城汽车宣布，将欧拉和沙龙、魏牌和坦克四大品牌的管理团队两两合并，哈弗、长城皮卡则继续保持独立运作。?

虽然品牌和车型多到令人眼花缭乱，但至今未有一款能够复制曾经哈佛H6那样的销量“爆款”车型。?

其中，哈佛品牌销量长期占据长城总销量的一半以上，但哈佛电动化转型动作迟缓。?

定位从女性用户转向专注大众经济型BEV市场的欧拉，一度是长城的新能源销量担当，停止销售白猫、黑猫两款低价车型后，欧拉品牌也失去了增长势头。

WEY牌则担负着全面向“高端智能新能源”转型的重任，长城对其报有很高期望，现实却给其重重一击。数据显示，上半年WEY牌与欧拉的销量同比分别下滑17.44%与20%。另外，今年6月份哈弗新能源车销量为10026辆。?

客观上，过去的销量数据不能说明全部问题，但长城汽车转型成功与否，规模销量仍是关键指标之一。下半年，长城汽车有哈弗猛龙、魏牌高山、坦克400Hi4-T等集中上市，目前已开启预售。届时表现如何，还有待观察。?

海外业务成新希望

今年上半年来，国内车市轮番掀起“价格战”。由特斯拉下调价格开始，不少车企纷纷跟进。?

截至目前，这轮“价格战”还没有停下来的势头。随着国内江南网页版登录入口官网下载 市场竞争更加激烈，多位车企高管表示当前中国车市正进入激烈的淘汰赛。?

处在新能源转型关键阶段的长城汽车，在上半年也试水降价。据时代周报，今年4月，长城汽车旗下欧拉品牌推出限时优惠活动。其中，欧拉好猫现金优惠2.2万元，活动时间为3月20日至4月30日。?

8月4日，欧拉品牌再次推出8月限时优惠活动，多款车型参与其中，最高可优惠3万元。?

但加入降价潮，对长城汽车而言还没看到明显效果。财报显示，内销方面长城今年上半年销量出现明显下滑，累计销量39.55万辆，同比减少10.95%；内销收入493 亿，同比减少6.7%。?

大和证券在上述研报中指出，长城汽车由于新能源车竞争力减弱，其国内销量同比跌11%，失去市场份额。

另一边，长城汽车海外市场推广进展较为顺利。根据财报，上半年海外销售12.3万辆，同比增长80.2%，创历史新高；实现外销收入207亿元，同比增长122%。?

据长城公众号显示，产品方面，欧拉好猫、哈弗H6 HEV和坦克500 HEV 等多款车型，在巴西、越南、印度尼西亚等多个海外市场实现上市。?

渠道方面，截至2023年上半年末，公司已建立起超过700家的海外销售渠道网络，已出口到170多个国家和地区。

生产布局方面，长城汽车泰国罗勇工厂已量产欧拉好猫等车型，巴西项目也在稳步推进中。?

除了销量大增，机构还看好外销对盈利的改善作用。兴业证券研报表示，上半年长城在俄罗斯的业务收入67 亿，利润13.58 亿，净利率高达20%。外销的高ASP（平均售价）或是俄罗斯业务高利润的主要原因。?

不过也有分析人士指出，海外业务增速虽快，但在总营收中的比重还较低，短期内能否扭转长城汽车的经营困局，还未可知。?

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