在“买买买”背后，大吉利如何转动资本轮盘？

5月，吉利汽车以14亿元入股雷诺韩国公司，无人惊讶。

从沃尔沃到宝腾，再到奔驰和雷诺韩国，“买买买”已成为大吉利的标签之一。其上有人看到吉利开疆拓土，但也有人称之为路径依赖。“买”曾经推动吉利实现从“但求一败”到跨国车企的质变飞跃，却也伴随了首个蓝色吉利计划的落败。

在“买买买”背后，大吉利如何转动资本轮盘？

而此前形成的模式与成果，将在这轮电动、智能化转型的淘汰赛中，成为吉利的包袱还是基础？

更重要的是，大吉利能否通过买买买实现核心目标：转型之后的规模优势？

注：点击放大可以看吉利的业务版图。

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沃尔沃：技术＋品牌＋优质资产

2010年，吉利控股从福特汽车手中全资收购沃尔沃汽车

通过沃尔沃，浙江吉利控股集团（下称吉利控股）董事长李李书福证明其是中国车企资本运作的顶级操盘手。

2010年8月，吉利控股以15－18亿美元（99－119亿元人民币）的价格，完成沃尔沃轿车公司（下称沃尔沃）的全部股权收购。

这不是中国车企收并购国际品牌的首次尝试。英国罗孚汽车、瑞典萨博汽车、韩国双龙汽车这些赫赫有名的品牌、资产都曾／已归中方所有。但只有沃尔沃在中国人手里迎来了重生。

收购之初的2012年，吉利汽车与沃尔沃签署了技术转让协议。但与此前中国车企遇到的困境一样，钱买来的图纸如果缺少外方工程师协同，技术较为落后的中方往往难以消化，更勿论进行再进一步的研发。

于是，2013年，由吉利控股全资持有的吉利汽车欧洲研发中心CEVT正式成立，在哥德堡与沃尔沃的工程师进行“人对人”的联合研发，CMA、PMA架构陆续诞生，且在知识产权上完全属于吉利控股。

市场从此开始重新认识吉利。2014年吉利汽车换标，推出FE平台（帝豪系列、远景系列）、KC平台（博瑞系列）、CMA平台（领克）三大整车平台，五大车系，并随后开启吉利品牌3．0精品车时代。

之后的问题是如何将研发成果，在复杂的大吉利体系内落地成产品规模化，并确保迭代能力？

2017年，吉利控股、吉利汽车、沃尔沃汽车联合成立领克汽车和技术公司

2017年大吉利体系内诞生了两家重要的新公司：由吉利汽车、沃尔沃与吉利控股三方合资的领克汽车合资公司；吉利控股的吉利研究院与沃尔沃50对50合资的宁波时空方程汽车技术有限公司，由此保证了沃尔沃作为重要的技术支撑，能够持续享有各项技术红利。

就此，吉利与沃尔沃孕育出的高端技术有了可落地的品牌、产品，而且具备了持续迭代更新的组织机制。

2020年，基于吉利与沃尔沃共同开发的PMA纯电平台进一步研发的SEA浩瀚架构亮相，大吉利从此进入BMA（吉利自研）、CMA（联合研发）、SPA（沃尔沃自研）、浩瀚四大架构支撑的4．0架构造车时代；

随后，四大架构高速产车：BMA和CMA平台下放到吉利、几何品牌，几何C、中国星系列先后问世；CMA平台起家的领克则再进一步用起了SPA打造09旗舰，极星对标特斯拉Model3的极星2应用CMA平台，在海外市场颇受好评；浩瀚架构首款车型极氪001落地。

大吉利也随之进入了销量和利润增长的快车道。至2018年吉利控股销量四年翻番至215万辆，净利润达到了203亿元的历史高位。2019－2021年，虽然在疫情和4．0车型换代的双重影响下，吉利控股的净利润开始下滑，但负债率开始持续减轻，以加大运营的安全边际。

数据来源：吉利控股财报 数据整理：电动汽车观察家

而且，借由此次收购，大吉利体系内产下了多颗“金蛋”。

沃尔沃2021年度财报显示，全球销量近70万辆，营收和净利润分别达2820和125．5亿瑞典克朗。去年10月沃尔沃成功IPO，筹集了约230亿瑞典克朗（约合26．7亿美元），其中70％用于电动化转型，计划于2025年实现全球120万辆的销量。

IPO后吉利控股对沃尔沃的持股比例为82％，市值收益高达192亿美元（沃尔沃市值234亿美元，5月16日收盘价计价），十二年收益增长近11倍。

极星汽车2021年9月的公开信息显示，将通过SPAC的方式在美国纳斯达克进行借壳上市，估值200亿美元；

极氪汽车于去年8月获得英特尔资本战略领投的5亿美元融资（占股5．6％）；10月，吉利汽车发布公告，拟增持2．2亿股极氪股份，持股比例或升至58％，极氪估值近90亿美元。