蔚小理的2021：财务亏损不止，研发投入猛增

2021年，蔚来有着最高的营收，小鹏有着最大的销量，而理想则有着最少的亏损。

2022年3月，蔚来完成赴港上市，作为新势力三强的蔚小理完成港股聚首，开启了新一轮的角逐。

蔚来、小鹏和理想的的价格区间和面对的消费群体各不相同，且同为互联网出身的三家车企“掌门人”关系也并不恶劣。但行业仍会自然而然地将三者进行对比。

除了销量水平接近外，蔚小理的成立时间也接近，且是目前仅有的登陆二级市场的造车新势力，还均在美股和港股两地上市。更重要的是，与之前的玩家相比，蔚小理采取了“前无古人”的全新模式来抢占市场。

蔚来的服务、小鹏的智能科技、理想的增程式电动，都是传统车企此前未曾达到的新高度。不同标签也是因为三者面对着不同的市场，蔚来用服务来从BBA们口中抢夺市场，小鹏以智能化吸引具有“极客精神”的年轻人，理想则靠“可油可电”打动“奶爸”们的心。

在汽车产业走向智能电动新时代，哪种模式更有效？谁能打动更多用户？什么样的车型才更赚钱？大量友商都希望从走得更早、更个性化，且获得更多粉丝认同的蔚来、小鹏、理想身上找到答案。

截至3月底，三大头部造车新势力的财报均已公布。在这第一场硬数据的对比中，谁输谁赢？或许每个人都有自己的不同答案。

亏损不止，烧钱不休

财报数据显示，2021年，蔚来总营收361．36 亿元，同比增长122．3％；理想总营收270．1亿元，同比增长185．6％；小鹏总营收虽为209．9亿元，在三家中排名第三，同比增长却达259．1％，位列第一。

其中作为收入大头的汽车收入，蔚来以331．7亿元排名第一，同比增长118．5％；理想以261．3 亿元排名第二，同比增长181．5％；小鹏则以200．4亿元排名第三，同比增长261．3％；

尽管在总营收和汽车收入方面，蔚来还是居于首位，但是在增速方面，小鹏和理想拥有更为可观地表现。

至于市场最为关心的亏损情况方面，2021年全年，理想净亏损3．2亿元，同比增长为112％；蔚来净亏损40．1亿元，同比收窄24％；小鹏则以48．6亿元净亏损排名第一，同比增长78％。

理想和小鹏净亏损都有进一步的扩张。小鹏方面表示，其主要原因是由于在研发、营销、促销和广告开支的增加，以及销售网络及大量相关人员成本和特许经销店销售佣金的增加的所致。理想方面也是类似的理由。

理想虽然亏损扩大，但其3．2亿元的亏损相比蔚来和小鹏的超40亿元的亏损来说几乎不值一提。而且在2021年第四季度，理想还实现了季度盈利，似乎年度净利转正也在不远。

按照市场预期，随着汽车交付量和盈利能力提升，造车新势力们将逐步结束烧钱的状态。但成本上涨、上游零部件供应不足，以及营销等方面费率的提升，导致车企盈利能力受限，所以毛利方面数据，存在一定的参考价值。

在整体毛利方面，2021年蔚来以68．2亿元的毛利排名第一，同比增长264．1％；理想毛利57．6亿元，排名第二，同比增长271．9％；小鹏毛利26．2亿元排名第三，但同比增长885．9％；

汽车业务毛利方面，蔚来汽车业务毛利66．5亿元，排名第一，同比增长245．3％；理想的汽车业务毛利53．7亿元，排名第二，同比增长253．7％；小鹏以23．1亿元的汽车毛利排名第三，但增速最快，同比增长1076．4％；

从毛利润率来看，2021年蔚来与理想的汽车毛利率分别为20．1％和20．6％，处于相持状态，相比之下，小鹏全年汽车毛利率为11．5％。

2021年第四季度，蔚来、理想的汽车毛利率均环比增长，而小鹏环比下降2．7％。这也是小鹏自2019年以来，第一次出现了毛利率负增长的情况。

小鹏毛利率环比下降的原因，除原材料成本上涨和零部件短缺外，最主要还是其产品组合的变化。小鹏毛利率较低的P5车型销量占比由三季度的不足1％上升至四季度的18．3％，P5相比P7售价更低，销量上的增长规模却不足以支撑其毛利率的提升，定价更高的P7销量占比降至51％，使得整体毛利率相对降低。

小鹏汽车董事长何小鹏在财报业绩会上强调，新车型的毛利率，包括G9，以及公司整体的毛利率将会结构性改善。

小鹏汽车的中长期目标是将公司整体的毛利率提升到25％以上。并且在规模效应和经营杠杆的帮助下，让各项费用率持续下降。

在现金储备方面，财报数据显示，截至2021年12月31日，蔚来汽车现金储备为554亿元，理想汽车现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资总额为501．6亿元，小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款为435．4亿元。

亏损不止，但是蔚小理并不缺钱，只是烧钱大战何时休停？

蔚来董事长、CEO李斌在财报电话会议中说道：“我们把2023年的Q4作为季度盈利平衡的目标，我们希望在2024年全年能够实现盈利。”能否实现这一目标，还要打上一个问号。

总体来看，小鹏方面在营收、净利润和毛利率等方面数据都位居三家之末，但总体增速位居第一。蔚来数据较为理想，增速已经放缓。理想有可能最快实现扭亏为盈。

归根到底，还是销量为王，汽车销量才是承载蔚小理盈利梦想的最大指标。