BBA的赚钱逻辑：德系三强奥迪、奔驰、宝马2021年财报解析

德系三强2021年财报解析

作者 ｜ 甄 瑶

编辑 ｜ 葛帮宁

出品 ｜ 帮宁工作室（gbngzs）

205．5万辆、252万辆、168．9万辆。 1680亿欧元、1112．39亿欧元、530．68亿欧元。 2022年3月17日，随着奥迪集团财报披露，梅赛德斯－奔驰、宝马集团、奥迪集团（简称BBA）用这两组数字——分别代表终端销量、营业额——为2021财年画上句号。 回望2021年，寒意仍笼罩全球汽车市场，曙光未如期而至。 一方面，在疫情反复、半导体短缺、原材料上涨等大背景下，全球主要汽车市场仍处于低增长甚至负增长阶段。 另一方面，汽车新四化转型带来的巨额投资，以及新车需求放缓带来的变革阵痛，让各大汽车制造商备受困扰。 不过，从各项数据来看，即便在新冠疫情与半导体短缺双重压力下，在2021财年，BBA多项业绩指标依然创历史新高。

其中，梅赛德斯－奔驰营收和净利润远超预期，堪称“史上最豪财报”。宝马集团实现全年收益、税前收入和净利润等财务指标的历史新高。奥迪集团在电动化转型的同时，实现了精细化运营，收益增长同样显著。 雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。那么，在同样环境下，这3家老牌汽车制造商如何抵挡住了新冠疫情与半导体短缺的双重压力？它们赚钱的逻辑是什么？ 与此同时，BBA还不约而同地表态，要提速电动化，并为电动化转型明确了时间表。谁会更胜一筹？中国市场或将起决定性作用。

 01．奔驰：营收和净利润一骑绝尘

先来看梅赛德斯－奔驰。

在营业收入、净利润和销售回报率上，它再次问鼎BBA榜首。 2021财年，梅赛德斯－奔驰营业额达1680亿欧元（约合人民币1．18万亿元，下同），同比增长8．88％；净利润为234亿欧元（约合1648亿元），同比增长484％。

值得注意的是，其净利润超过同年宝马集团与奥迪集团之和。 业绩不俗的背后，是梅赛德斯－奔驰优秀的产品组合与良好的二手车业务等因素支撑。

“得益于优秀的产品组合、稳定的净定价、持续提高的成本效率和表现良好的二手车业务，梅赛德斯－奔驰乘用车和轻型商务车业务板块，全年调整后的销售利润率达12．7％。”

2月24日，梅赛德斯－奔驰集团股份公司董事会主席康林松（Ola Kllenius）在2021财年电话会上表示，尽管新冠疫情和半导体供应链瓶颈对业务造成了影响，但自2019年以来，梅赛德斯－奔驰乘用车业务板块的固定成本降低了16％，而单车营业额增加了26％，平均每辆为49800欧元（约合35万元）。

梅赛德斯－奔驰堪称豪横，宝马集团也交出了一份漂亮的成绩单。

数据显示，宝马集团2021年总收益1112．39亿欧元（约合7820．55亿元），同比增长12．4％；税前收入超过160亿欧元（约合1124．86亿元），同比增长207．5％；净利润124．63亿欧元（约合876．2亿元），同比增长223．1％。在3位数的增幅下，税前收入和净利润均创新高。 其中，宝马集团汽车业务营收攀升至954．76亿欧元（约合6712．34亿元），同比增长18．1％。息税前利润率达到10．3％。 宝马集团表示，较强的财务表现，主要得益于更合理的定价和完善的产品阵列。

此外，华晨宝马并入，为宝马集团带来超70亿欧元（约合492．13亿元）的财务业绩。2月11日，宝马集团宣布，将持有合资公司华晨宝马的股份变更为75％，华晨中国持股比例变更为25％，新合资合作有效期将延长至2040年。这意味着，2022年华晨宝马财报将全面并入宝马集团。

与梅赛德斯－奔驰和宝马集团相比，奥迪集团业绩稍显逊色，但也不乏亮点。

2021财年，奥迪集团营业利润和净现金流创历史新高：销售收入约为530．68亿欧元（约合3730．89亿元），营业利润达54．98亿欧元（约合386．53亿元），经营销售利润率达10．4％，净现金流达77．57亿欧元（约合545．35亿元）。

在中国市场，奥迪销售收入达11．4亿欧元（2020财年为10．09亿欧元）。奥迪在华业务也在财务收益方面得到体现，包括中国业务在内，奥迪集团营业利润率达到12．5％。

BBA之所以多年领跑汽车市场，除具有百年品牌积淀外，持续高研发投入也是重要因素之一。 2021财年，梅赛德斯－奔驰研发支出77亿欧元，相比2020财年增加5亿欧元，研发支出约占总收入5％。宝马集团研发总投入达62．99亿欧元，较前一年增长10．7％。奥迪集团研发投入39．3亿欧元，占总营收7．4％。 对于研发投入的增加，BBA均指向电动化转型。其中，宝马2021年研发投入主要用于全新车辆架构和电动产品攻势相关领域，以及数字化产品和自动驾驶研发。 “梅赛德斯－奔驰的战略重点是继续加大对纯电车型的投入，加速落地我们在汽车软件领域的计划。”康林松说。