蔚来短期内对标BBA，却被高瓴资本清仓？

作者：龚进辉

时移世易，谁也没想到，蔚来掌门人李斌会从“2019年最惨的人”摇身一变成为“2020年最得意的人”，估计影视剧本也不敢这么写。

2020年蔚来到底有多风光无限？我列举三组数据，你们好好感受一下：

一、财报显示，2020年Q3，蔚来总营收实现45．26亿元，同比增长146．4％；运营亏损9．46亿元，同比收窄60．7％。其中，来自汽车的销售收入为42．67亿元，同比增长146．1％，环比增长22．4％。

二、整个2020年，蔚来累计交付43728辆车，同比增长112．6％，总用户数超过7．5万。2021年1月，蔚来交付车辆7225台，同比增长325．1％，连续第6个月刷新单月销售的最佳纪录。

三、2019年蔚来因自燃事件跌入谷底，股价一度只剩1美元，2020年股价一路攀升，目前已超过57美元，市值接近900亿美元，超过宝马和奔驰，成为全球市值第三大的车企。

与蔚来命运起伏神同步的是，高瓴资本对蔚来态度的反反复复。2019年Q3，高瓴资本减持蔚来幅度达68．12％，Q4正式清仓蔚来，不再持有其股份，一度引起投资者的担忧。当时间来到2020年Q3，高瓴资本重新建仓买入蔚来，Q4却再度清仓蔚来。

熟悉高瓴资本的人都知道，高瓴资本掌门人张磊一向信奉价值投资，是坚定的长期主义者，却在1年半内两度买卖蔚来股票，似乎与自身行事风格并不相符。当然，高瓴资本并非只减持蔚来，理想、小鹏同样享受此等“待遇”，而且还“掉头”定增比亚迪2亿美元。你品，你细品。

今年以来，李斌反复强调蔚来的品牌定位，即蔚来在短期内是对标BBA（奔驰、宝马和奥迪），并扬言与BBA三分天下，但长期来看主要竞争者是苹果。不过，外界依然把特斯拉视为蔚来最大竞争对手，他并不认同。

“特斯拉是要成为大众，而蔚来会坚守自己的定位，就是BBA。燃油车卖多少钱，蔚来电动车卖同样的价格，但比他们的服务、性能更好，智能化程度高，产品更有竞争力，服务有竞争力，这是蔚来的总体的策略。”李斌说道。

他认为，按照特斯拉的风格，产能跟上后，价格还会降，未来Model Y有继续降价的可能，而特斯拉起步版本降到10多万元都有可能。反观蔚来则将一如既往坚持品牌高端定位，锁定30－60万元的中大型车市场，认为特斯拉降价策略并不适合自己。

在我看来，尽管李斌并不承认蔚来与特斯拉必有一战，但双方产生诸多交集是不争的事实，尤其是去年包括蔚来在内的国内造车新势力股价大涨，一定程度上沾了特斯拉的光，后者是行业标杆，2020年不仅使自身市值飙升至汽车行业第一，更是以一己之力带动新造车企业受到资本市场追捧。

更为扎心的是，这边厢蔚来不喜欢与特斯拉相提并论，那边厢外界总是把蔚来、理想、小鹏和特斯拉的关系形容为“三英战吕布”。别看2020年造车新势力三甲表现抢眼，仍与特斯拉相差甚远。

数据显示，2020年特斯拉全球交付总量为499550辆，大涨近36％，Model 3功不可没。据乘联会发布的销量数据来看，2020年1－11月，Model 3累计销售113655台新车，成为国内新能源市场最畅销的车型，比蔚来、理想、小鹏全年销量总和还要高。

同时，双方营收差距更为直观。财报显示，2020年Q3，特斯拉营收约为566亿元，而蔚来、理想、小鹏则分别喜提45．26亿元、25．11亿元、19．90亿元收入，与特斯拉完全不在一个量级，短期内追赶无望。

值得一提的是，随着销量的稳步提升，蔚来引以为傲的社区文化正经受巨大考验。众所周知，服务一向是蔚来的特色和优势所在，车主也能明显感受到蔚来的用心和真诚，才会彼此惺惺相惜，做出不少只有真爱才会上演的感人之举。比如，车主自费为蔚来在出租车上打广告，深圳车主自费包机去成都参加NIO Day2020等。

不过，随着车主群体的壮大，蔚来所推崇的高标准服务能否持续，即一如既往地保持应有水准，成为摆在李斌面前的一道难题。一方面，翻倍的用户意味着更高的运营成本，1年前，李斌曾透露，不算人力成本、移动服务车的投入，单“服务无忧”项目，蔚来每年在每位车主身上便要亏损4000多元。

另一方面，用户规模扩大是个幸福的烦恼，在为蔚来创造更高营收的同时，也不可避免使其倡导的用户体验价值被稀释，一大实锤便是在北京、上海、广州等城市，车主换电需要排队已逐渐成为常态，而用户的体验感下降，将直接影响社区氛围和口碑推荐。一旦失去这笔隐形财富，或将是蔚来无法承受之重。

对了，蔚来自2014年成立至今，尚未实现盈利，汽车卖得越多亏得越多，自上市以来亏损超过300亿元。2020年Q2，蔚来整体毛利润率为8．4％，汽车毛利率达到9．7％，这是蔚来6年来首次单个季度毛利率回正，堪称里程碑式的突破，值得高度肯定。

尽管如此，但蔚来依旧存在经营性亏损，面对高额的研发、管理费用，蔚来距离实现盈利还有一段距离。有分析机构预测，如果蔚来订单充沛、交付量能够持续提升，预计2022年可实现扭亏为盈。如何保证订单充沛，又如何提升交付量，成为蔚来必须面对的问题。

面向机遇与挑战并存的未来，李斌必须具有超前的战略眼光和铁腕的执行力，才能真正闯出一片天地，而不是活在特斯拉的阴影之下。造车不易，蔚来且造且珍惜，2021年能否继续狂奔，让我们拭目以待。