戴姆勒股价一年下跌20%，北汽此时接盘是打什么算盘？

北汽集团掌门人徐和谊终于赶在退休之前了却“北戴合”心头大事。

7月23日，北汽宣布购入戴姆勒5％股份，成为后者第三大股东，持股仅次于吉利集团（9．69％）和科威特主权基金（6．84％）。

此时正值戴姆勒多事之秋。今年一季度，戴姆勒息税前利润同比下滑15％，净利润同比下滑12．5％。刚刚出炉的二季度财报也令人揪心，息税前利润亏损15．6亿欧元，而去年同期利润为26亿欧元。

在过去一年时间里，戴姆勒已经发布了4次盈利预警，股价累计下跌了20％，几乎跌至六年来的最低水平，让不少股票投资者望而却步。此时入股戴姆勒，显然不是一个好时机。北汽集团执意如此，究竟在打什么算盘？

北汽为何坚决入股戴姆勒？

虽然北汽与戴姆勒从2003年开始就缔结姻缘，双方的不离不弃和默契合作让彼此尝到了许多甜头，但戴姆勒的境况显然今不如昔。

始于大众的“排放门”席卷整个德国汽车工业，戴姆勒未能独善其身。由于涉嫌排放违规、在车辆中安装非法软件以操控排放测试，戴姆勒虽然迄今为止尚未被罚款，但被勒令在德国召回约6万辆奔驰柴油车，这为戴姆勒带来了数亿欧元的额外成本。

戴姆勒最近一年时间股价下挫20％，股票投资者的总体思路是买涨不买跌，这样的股票K线显然让不少投资商失去兴趣，北汽为何如此坚决做“接盘侠”？因为这是唯一出路。

作为北汽最亲密的战友，戴姆勒很重要。从2003年开始，双方在中国市场展开合作，先是成立了合资企业北京奔驰汽车有限公司，随后又成立北京梅赛德斯－奔驰销售服务有限公司联合销售汽车。对于戴姆勒这一伴侣，北汽可谓相当依赖，因为其利润目前主要来自北京奔驰。

财报显示，北汽2018年的营业收入为1519．2亿元，有1354．2亿元出自北京奔驰，占比接近九成。另一大合资公司北京现代，在2017年萨德事件爆发后，当年销量锐减三分之一，此后节节下跌，今年1－5月累计销量同比下降24．6％至22．1万辆，曾经轻松年销百万的品牌如今风光不再。

再看北汽的自由品牌，北汽新能源（北汽蓝谷）近两年势头不俗，2017年开始扭亏为盈，但2018年净利润只有1．55亿，若减去44．5亿的政府补贴，亏损约达43亿。新能源补贴逐渐退坡，2020年全部取消，将让北汽新能源的经营陷入困境。

在这种情况下，稳定与奔驰母公司戴姆勒的合作关系，是北汽的首要大事。

长征六年为何此时才修正果？

然而，吉利的“截胡”，却让北汽的地位岌岌可危。

吉利2018年2月率先出手买下戴姆勒9．69％的股份，成为戴姆勒最大股东，且具有表决权。这是一直奋斗在购买戴姆勒股票道路上的北汽万万想不到的。因为在此之前，北汽已经为入股戴姆勒奔走超过5年时间，不成想，北汽久攻不下的堡垒，吉利说拿就拿。

2013年11月19日，北汽集团与戴姆勒签订了一份全面战略合作交割书，这份被称为“北戴合”项目的计划是，戴姆勒持股北汽股份，北汽也将入股戴姆勒。

（蔡澈与徐和谊）

同样在这一年，一系列收购股权和股比调整动作如行云流水：戴姆勒以6．4亿欧元（约50亿人民币）的价格购入北汽股份12％的股权，北汽取得北京奔驰51％股权，戴姆勒在北京奔驰销售服务有限公司的股权增至51％。

戴姆勒成功入股北汽股份，而北汽入股戴姆勒却好事多磨。在过去六年时间里，徐和谊曾三番两次信誓旦旦表示将收购戴姆勒股份，结果都无疾而终。眼看徐和谊的退休时间越来越近，若不能在任上完成这一大事，势必成为其生平一大憾事。

让北汽义无反顾入股戴姆勒的另一个原因是电动化计划。

根据康松林上任提出的“2039计划”，到2030年，戴姆勒集团的目标是让电动车（纯电＋插混）的销量占据集团总销量的一半以上；2022年所有欧洲工厂实现碳中和；到2039年建立一个碳中和的新型乘用车车队。也就是说，在20年时间内，公司的业务将发生根本性转变。这与北汽集团的电动化发展路径是一致的。

然而，半路杀出的吉利，抢去了Smart电动车和出行生意，这让北汽如芒刺背，不得不加快行动捍卫自己的“正宫”地位。

为戴姆勒增持北京奔驰股份铺路？

北汽与戴姆勒的水乳交融计划，随着北汽成功持有戴姆勒股份而定下局面，下一步棋会怎么走？从双方过往的情史来看，戴姆勒增持北京奔驰股份应该是大概率事件。

目前，戴姆勒除了拥有北京奔驰49％的股份外，还拥有北汽股份9．55％的股份以及北汽新能源3．01％的股份。此前，戴姆勒一直希望增持北京奔驰的股份至65％，但由于政策红线而不得不放弃。

在中国放开50％的合资股比限制之后，同样来自德国的汽车制造商宝马成为吃这一政策红利的第一只螃蟹。宝马付出36亿欧元（350亿人民币）元的代价买下华晨宝马25％股权，将持股比例一举提升至75％，给戴姆勒做了个完美的榜样。

对戴姆勒而言，中国市场是救命良药，贡献主要利润来源的北京奔驰更是业务重心。

2018年，戴姆勒的营业利润为111亿欧元，同比下降了22％，税后利润更是大幅减少29％至72．5亿欧元，原因主要出在汽车业务表现不佳。

这只是个开头。2019年上半年，戴姆勒的账单愈发一塌糊涂。财报显示，继一季度净利润同比下滑12．5％至21欧元之后，戴姆勒二季度净利润直接转盈为亏，由去年同期的18．25亿欧元降到－12．42亿欧元。原因是戴姆勒因尾气门赔偿金和安全气囊召回而预留了大笔资金，这笔“特别支出”高达42亿欧元。

每况愈下的戴姆勒，亟需寻找扭转乾坤的发力点。

多年保持高增长的中国市场，即使2018年出现负增长，未来依然有巨大的发展空间，不到200辆的千人汽车保有量，让这个全球最大市场成为所有跨国车企眼中的香饽饽。今年上半年，梅赛德斯－奔驰在全球主要汽车市场的销量都下滑，唯独在中国实现正增长，充分显示中国市场对戴姆勒的重要性。

在政策限制放开后，戴姆勒必将对增持北京奔驰股比志在必得。

今年3月，北京奔驰的三大股东共同向北京奔驰增资约8．93亿美元，北汽与戴姆勒51：49的持股比例未变，似乎在透露徐和谊坚守北京奔驰股比的信念，但这不代表未来不会调整。

华晨汽车出让华晨宝马25％的股份，让华晨汽车集团董事长祁玉民背负巨大的压力和骂名，徐和谊若出让北京奔驰的股份，很可能重蹈覆辙。北汽成为戴姆勒第三大股东后，再出让部分北京奔驰股份给戴姆勒，双方的利益捆绑进一步扩大，左右倒右手，多少显得师出有名。

大事君观察：

花钱比吉利少，北汽做了笔好买卖？

相比吉利一年前的高价买入，北汽此时入场显然非常划算。

吉利收购戴姆勒9．69％的股权，据估算，总花费约为560亿人民币。而此次北汽购入戴姆勒5％股份正值低位，以传出收购消息的5月份股价平均水平来看，5％的市值预计约为220亿人民币，无疑要比吉利更划算。以此来看，北汽的这笔买卖无疑要比吉利更划算。