沪深300指数期货合约推出后对我国A股市场有什么影响

【专家解说】：　股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。最具代表性的股指期货有美国的标准.普尔500股指期货、英国的金融时报100股指期货、香港的恒生股指期货、日本的日经225股指期货等。 　　20世纪70年代,西方各国受石油危机的影响,经济发展十分不稳定,利率波动剧烈,导致股票市场价格大幅波动,股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险,实现资产保值的金融工具。于是,股票指数期货应运而生。它的兴起,一方面给拥有股票和将要购买或抛出股票的投资者提供了转移风险的有效工具,另一方面也给了期货投机者以投机的机会,使得股票指数期货迅速得到了不同投资者的青睐。 　　2006年9月,中国金融期货交易所股份有限公司正式挂牌;2006年10月,中国金融期货交易所公布《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)、《交易细则》(征求意见稿)、《结算细则》(征求意见稿)和《风险控制管理办法》(征求意见稿),向全社会征求意见。作为国际市场上通用的金融衍生工具,中国股指期货的推出已进入倒计时。我国以前之所以迟迟未推出股指期货,一方面是证券市场本身发育不成熟,大的蓝筹股不够多,很容易被操纵;另一方面,投资者的投资理念也不成熟,特别是国债期货过度投机的阴影也使管理层在股指期货的推出上慎之又慎。 　　在我国股票现货市场产生两年零四个月之后,我国的股票指数期货交易诞生了。1993年3月10日,海南证券交易中心首次推出了我国股票指数期货合约交易。标的物为深圳综合指数和深圳A股指数,每种标的物均有3、6、9、12月份交割合约,共计8个品种,每个合约为股指乘以500元。由于投资者对这一投资方式认识不足,加上中国股市发展的不稳定性,管理与运作不规范,出现了大户联手操作,打压指数的投机行为。到1993年9月底,为维护股市的健康发展,股指期货交易被中止。但随着市场的发展,市场规模的不断壮大,关系国计民生的大蓝筹不断上市,股指的代表性显著增强,机构投资者的不断壮大也极大改变了投资者结构,特别是股改的成功使国内A股实现了制度上的飞跃性变革,也为与国际全面接轨铺平了道路。在此背景下,股指期货的推出也是水到渠成。在中金所挂牌后,市场的反应是相对理性和平静的,但实际上,股指期货的推出对股市必将产生深远而重大的影响。 二、股指期货对股市所产生的影响 （一）、股指期货对传统盈利模式的影响 　　股指期货最迷人之处就在于它以小博大的杠杆效应,可这个杠杆游戏并不是钱多就能玩好。 　　自股指期货仿真交易推出以来,不少利用大赛形式吸引投资者参与的期货公司反映,盈利丰厚与严重亏损的投资者都甚少,多数是小赚小赔,但赚钱多的投资者都有一个共性,那就是曾经有期货投资经历,且投资手法灵活的投资者控制风险的能力很强。 　　股指期货的推出,对股市而言,最根本的影响在于引入了做空机制,改变了过去单一只能做多的股市运行模式。从本质上来说,股指期货的推出,其意义在于价值发现和风险对冲。 　　股指期货本身并不意味着利多或利空,它不会改变股市自身运行趋势,因为股市运行趋势本质上是由宏观经济环境和股市内部诸多因素决定的,就当前市场而言,宏观经济的持续增长,全流通市场的实现和人民币持续升值奠定了股指长线走牛的基础,股指期货的推出不会改变这一大趋势。 　　但由于存在了真正的多空意义双方,一方面会使未来股指更真实和具指导意义,因为这是多空双方诸因素最后综合的结果,也是多空双方力量对比后产生的动态平衡。另一方面,股指期货的推出也会使股指的波动性大大加强,一般散户更难于把握。 　　股指期货的推出,将对股市投资理念和盈利模式产生重大影响,对于大机构而言,有了股指期货,就有了避险工具,过去在熊市中持有股票只能面临亏损,十分被动,而有了股指期货,可以进行风险对冲。同时股指期货会加大市场的波动性,涨跌都会变得更加淋漓尽致,相应风险也会加大,机构在增加了风险对冲工具的同时,也要面临在单边操作中的博弈风险。 　　对散户而言,由于股指期货作为研判市场趋势的先行指标,更为灵敏和具有指导意义,因而未来在操作中观察期指的动向将成为广大散户的又一门必备功课。