基于Copula的天然气市场组合风险分析

【摘要】：据国际能源署（International EnergyAgency, IEA）预测，2007-2030年，世界天然气消费将以每年1.5%的速度增长，到2030年达到41,600×108m3。在中东和独联体地区，天然气的消费量已经接近甚至超过一次能源消费的50%，并且这一比例在未来还将继续上升。从世界主要天然气市场的发展历史中不难发现，随着天然气工业的进步和天然气资源利用速度增长，天然气定价机制都走过了从垄断定价到竞争性市场定价的路程。鉴于天然气市场的迅猛发展，我国现行的定价机制已经无法跟上市场发展的部分，一场改革势在必行。为了保证我国天然气工业健康发展,必须建立合理的天然气定价市场结构和基于此的定价方法。当天然气市场化运作后，将会存在现货及期货多个市场，天然气公司在购买中会基于金融风险的考虑，从而在多个市场中做相关投资组合的选择，进而降低金融风险。目前国内的相关研究多基于天然气价格考虑，尚未有对天然气市场的风险量化选择的研究。基于天然气市场开放是必然趋势，我们引进基于Copula联合分布的谱风险度量投资组合的风险，这样能很好的结合天然气价格的非线性特征，也能把投资者的风险厌恶系数考虑进去，更好的估计天然气市场的购买风险。 本文首先介绍了天然气市场的发展的趋势以及天然气金融衍生品的特性及天然气市场金融风险度量方法；然后从金融领域的投资组合理论应用到天然气市场，分析了天然气公司在夺市场中的购买组合问题；基于天然气资产间相关性问题，采用了Copula函数来度量天然气资产间的非线性相关性；最后，使用Copula函数的分析了现行的天然气市场的谱风险度量。 我国现阶段主要是“成本加成”的天然气定价方法并没有真正反映消费者的承受能力，而未来天然气市场定价趋势也应该借鉴国外的先进的定价机制及其市场机制的价格主导机制。天然气公司在多个市场上的购买组合问题，通常从预期收益和风险角度来进行分析。已有的研究多采用VaR、CVaR等风险度量方法分析问题，但都没有考虑用户的主观风险厌恶程度。本文提出采用谱风险函数度量风险来构建用户的最优购买组合模型，同VaR、ES相比，不用先验地选择置信水平，用户可以根据自己的风险厌恶程度自由选择谱风险函数，基于谱风险度量方法更灵活[1]。 当前，针对现货、期货市场天然气收益率序列的联合分布等问题的报道较少，而本研究表明天然气收益率序列有明显的厚尾、异方差现象，天然气资产之间表现出较强的非线性特征，线性相关系数不能全面地反映相关结构。本文结合Copula函数的特点和CARCH模型的优势并兼顾天然气实时、期货两市场收益间的相关结构和两市场收益序列的统计特性，对天然气公司购买天然气风险进行了分析。结果表明：Copula函数与二元正态分布模型相比，能更加准确的估计风险量度值。 【关键词】：Copula模型 天然气市场价格 谱风险 投资组合
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F426.22;F764.1;F832.5
【目录】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-9
• 1 绪论9-15
• 1.1 选题背景及意义9-10
• 1.2 国内外研究现状10-13
• 1.2.1 国内外天然气市场定价机制的研究进展10-12
• 1.2.2 金融衍生品的天然气市场交易中的应用分类12-13
• 1.3 研究思路与方法13-14
• 1.3.1 研究思路及展开13-14
• 1.3.2 研究方法14
• 1.4 论文创新14-15
• 2 金融市场风险度量管理研究15-22
• 2.1 金融市场风险度量方法发展15-18
• 2.1.1 市场风险的各种风险度量方法及其关系15-18
• 2.2 谱风险概述18-22
• 2.2.1 几种常用风险谱函数的构造与选择18-20
• 2.2.2 谱风险函数的估计与检验20-22
• 3 COPULA 的基本理论22-38
• 3.1 COPULA 函数概念22
• 3.2 常用的 COUPULA 函数的种类22-30
• 3.2.1 基础 Copula 函数22-23
• 3.2.2 椭圆 Copula 函数23-25
• 3.2.3 Archimedean Copula 函数25-28
• 3.2.4 双参数 Copula 函数28-30
• 3.3 COPULA 函数度量相关性30-33
• 3.3.1 一致性和相关性测度31-32
• 3.3.2 尾部相关测度32-33
• 3.4 COPULA 函数估计及检验33-35
• 3.4.1 参数估计-极大似然估计33-34
• 3.4.2 非参数估计34
• 3.4.3 Copula 模型检验方法34-35
• 3.5 边缘分布模型35-36
• 3.5.1 GARCH 建立及检验35-36
• 3.6 基于 COPULA 计算谱风险的蒙特卡罗模拟计算36-38
• 4 基于谱风险度量的实证分析38-46
• 4.1 主要天然气区域市场定价实践研究对比38-39
• 4.2 数据选择39
• 4.3 数据分析与处理39-41
• 4.4 GARCH 模型建立41-42
• 4.5 COPULA 模型的拟合结果42-43
• 4.5.1 Copula 函数的选择42-43
• 4.5.2 Copula 模型评价43
• 4.6 基于蒙特卡罗算法和 COPULA 模型计算谱风险43-44
• 4.7 投资者的谱风险函数的选择与结果对比44
• 4.8 小结44-46
• 5 总结和研究展望46-47
• 5.1 总结46
• 5.2 研究展望46-47
• 致谢47-48
• 参考文献48-51
• 附录51
• A．作者在攻读硕士学位期间发表的论文51
• B．作者在攻读硕士学位期间参研项目51

您可以在本站搜索以下学术论文文献来了解更多相关内容

风险谱函数的设计与选择    陶敏静;任小磊;杨永愉;

当前国有银行改革的政策风险与政策启示——兼论外汇储备注资的货币扩张效应    赵先信

分位数回归视角下的金融市场风险度量研究进展    唐勇;寇贵明;

基于线性化Nataf变换的一次可靠度方法    吕大刚;

国外天然气市场发展给我们的启示    高寿柏

国外天然气价格与定价机制    胡奥林

基于EGARCH模型的交易所国债市场波动性分析    徐为民;李根;

VAR在商业银行市场风险管理中的应用    彭湘军;

基于Copula方法的电力市场组合风险分析    亢娅丽;张宗益;郭兴磊;

对我国天然气定价机制改革的思考——兼论国外天然气价格管理模式的经验借鉴    李永波;

基于最大熵分布的海洋平台环境条件联合重现值推算    刘伟

基于Copula函数的金融风险度量研究    赵丽琴

极值统计与分位数回归理论及其应用    韩月丽

引入成交量变化率的马柯维茨均值方差模型    唐竹青;

实物期权理论在高校科技企业估值中的应用研究    郑晓齐,郑可

基于Copula的机械系统可靠性模型及其应用    何成铭;吴纬;孟庆均;

基于时变相关Copula的最小方差套期保值研究    邹庆忠;李金林;王贝贝;

无形资产配置的特点及意义——基于资产配置扩展线的研究    谢辉;

市场风险与流动性风险整合风险度量研究    张蕊;王春峰;房振明;梁崴;

基于GARCH模型的我国保险公司经济资本度量    田玲;张岳;

基于条件Copula的高阶矩波动性建模及应用    蒋翠侠;张世英;

基于ArchimedeanCopula方法的VaR估计    方国久;钟波;

Copula选择方法    钟波;张鹏;

保险公司的全面风险管理——基于风险偏好度量视角    刘乐平;刘旭;逯敏;

凯威特K6型单层球面网壳的动力可靠度分析    李会军;柳春光;

单地震动记录随机增量动力分析    吕大刚;于晓辉;王光远;

基于RBF神经网络的随机大跨度双层柱面网壳的动力可靠度研究    李会军;柳春光;贾玲玲;

投资组合的对偶优化问题分析    马强;孙剑平;

基于GARCH模型的我国保险公司经济资本度量    田玲;张岳;

度量金融风险的VaR方法及其在我国股市风险分析中的应用    范英;

基于Copula函数的股市、房市与GDP相关性的实证分析    徐运保;陈奕播;

基于Copula技术的动态组合投资选择新方法    许启发;刘少杰;

连接函数在投资组合风险值计算中的应用    张杰;杨振海;

基于极值理论的金融资产配置研究    张相贤

中国开放式基金组合的市场风险度量    陈丽娟

Copula方法在投资组合以及金融市场风险管理中的应用    胡心瀚

中国铜期货市场价格相关性与波动性研究    胡玉玺

基于违约相依的信用风险度量与传染效应研究    王小丁

基于随机森林和Copula的港口物流能力研究    葛振忠

基于Copula和SFA的海岸带生态经济非线性研究    李怀宇

股指期货功能理论与实证研究    方斌

地方政府投融资平台风险管理与度量研究    周青

加速应力下二元退化可靠性建模及其试验设计方法    潘正强

Copula函数的选择方法与应用    杨希

股票市场波动性及股票市场与GDP、汇率间的相关性分析    孙勇

一类Copula函数及其相关问题研究    吕端国

封闭式基金的类别配置研究    郭小溪

引入VaR的企业年金基金投资风险预警系统研究    万志刚

证券投资组合问题研究    陈晔

商业银行市场风险和信用风险整合的Copula方法    谢莉莉

融入VaR的上市公司财务风险评估的比较研究    袁莹

基于SV和Copula的投资组合风险度量及最优策略选择    徐少丽

基于远期运费协议的航运企业运价套期保值与盈利模式研究    张海洋

三次样条插值函数的构造与Matlab实现    许小勇;钟太勇;

Reliability-based Design for Jacket Platform Under Extreme Loads    

Application of Maximum Entropy Principle to Studying the Distribution of Wave Heights in A Random Wave Field    周良明,郭佩芳,王强,杜伊

Maximum Entropy Estimation of n-Year Extreme Waveheights    徐德伦,张军,郑桂珍

Application of Maximum Entropy Distribution to the Statistical Properties of Wave Groups    于定勇;李晶;刘华兴;

资源性产业链条中利益分配问题研究——以天然气资源为例    武盈盈;

法国天然气市场价格体系特点及引出的思考    吕淼;

L-矩法在澜沧江流域参数统计中的应用    戴露,袁鹏,丁义,吴滔,谢珊

Copula函数在风险管理中的应用研究——以上证A股与B股的相关结构分析为例    曾健,陈俊芳

金融开放、股权分置改革与股票市场联动——基于上证指数与世界主要股指关系的实证研究    骆振心;

QFII及QDII制度下中国股市世界联动性研究    潘文荣

基于VaR的我国商业银行市场风险计量研究    秦国平

海洋工程双变量环境条件设计参数估计    李锋

基于VaR的我国商业银行市场风险度量研究    陈旭辉

基于Copula拓展研究及其在灾难风险建模中研究    王沁;

有色金属板块指数与期货价格相关性研究——基于Copula函数的实证分析    何树红;张旭勇;

基于具有尾部变结构的Copula-GARCH模型的相关性分析    王苹;陈瑞欣;

Copula函数在金融分析中的应用    但渭林;

基于Copula的工程项目风险分析    董月芬;董骁伟;

沪深股市的二元风险模型    谢中华;晏丽红;史道济;

基于Copula理论的数控装备故障相关性    张英芝;郑锐;申桂香;王志琼;李怀洋;郑珊;

基于Copula函数的流域防污标准研究    吴绍飞;张翔;邓志民;

基于Copula的资产组合选择建模研究    房光友;罗俊鹏;

基于多元极值Copula的尾流飞行风险概率评估    薛源;徐浩军;朱和铨;圣娟娟;

The Inner Product Type Method of Generating Copula and Its Applications    应益荣;王颖;

基于Copula方法的股票相关性分析    叶萍华;唐湘晋;

基于Copula-EVT模型的人民币汇率组合风险测度    王宗润;吴伟韬;

基于Copula技术的动态组合投资选择新方法    许启发;刘少杰;

基于时变Copula模型的金融市场风险度量与分配    杜红军;王宗军;

Copula函数在海洋工程中的应用    陈超;王莉萍;陈正寿;许新;

基于Copula函数的股市、房市与GDP相关性的实证分析    徐运保;陈奕播;

基于混合Copula函数的二维串联系统可靠性分析    刘月飞;吕大刚;

基于Copula函数和极值理论的金融传染度量——测度美国次贷危机对重要经济体的传染效应    郭立甫;高铁梅;姚坚;

Copula函数在水量水质联合分布频率分析中的应用    冉啟香;张翔;

多维Copula树及其在机构投资组合风险管理中的运用    广发期货投资研究部 杨威 王翔 谢贞联

从A股与H股相关性看股指期货推出后的跨市场操作    海通证券研究所 陈露

基于Copula函数的金融风险度量研究    赵丽琴

基于Copula理论的金融时间序列相依性研究    刘琼芳

Copula方法在投资组合以及金融市场风险管理中的应用    胡心瀚

Copula理论与相关性分析    吴娟

Copula理论及其在金融分析中的应用研究    罗俊鹏

基于Copula熵的资本资产定价研究    赵宁

Copula方法在金融风险管理中的应用研究    鲁训法

Copula方法在信用衍生品定价中的应用    张碧原

证券市场风险度量—时变Copula和极值Copula的应用研究    胡铮洋

Copula理论与极值统计的应用    徐付霞

对称Bernstein Copula    吴新荣

基于Copula方法的股票收益率相关性研究及实证分析    叶萍华

Copula理论在金融分析中的应用    刘彪

基于Copula的金融风险相关性研究    郑文旭

多元Copula-GARCH模型及其在期货风险分析中的应用    马冬冬

基于Copula-SV模型的投资组合风险分析    董骁伟

Copula选择及其条件核密度估计    钱丹青

基于Copula方法的违约相关性研究    刘海燕

基于Copula理论的投资组合的风险度量    陈元庆

Copula函数在包含公共影响的信度保费模型中的应用    伍新星