上海超日太阳能科技股份有限公司信用分析报告

【摘要】：目前国内债市的“零违约”现象使投资者对债市的信用风险防范意识过低。许多投资者认为买公司债、企业债就跟国债、政策性金融债一样,基本上安全无忧,到期就可以拿回本息。但事实上,收益与风险是成正比的。随着信用债发行扩容,发行人信用等级中枢下移,未来市场上公司债出现违约风险事件是很有可能的。由于市场的“零违约”,很少有投资者关注公司的信用风险。 光伏产业急剧恶化,其中的超日太阳也未能幸免。其在2012年发行的“11超日债”存在极大的违约风险,虽然2013年3月7日第一次付息没有出现问题,但其国有化宣告失败为其未来蒙上阴影。11超日债在发行时,主体信用和债券信用都是AA,但仅仅几个月后,就爆出资金断裂的消息。若其违约,将成为中国信用债市场违约第一单,对资本市场有着重要意义。 本文就以超日太阳为案例,通过挖掘事前信息,试图找出一些能导致其巨亏的原因,为以后投资者评估债券风险提供一些借鉴。作者主要通过公司和行业两个层面对信用风险进行分析,并列出了需要主要关注的财务信息和风险预警事件。 【关键词】：超日太阳 光伏产业 信用风险
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.5
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1. 前言9-12
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究意义10-11
• 1.3 文章结构11-12
• 2. 光伏产业概况12-15
• 2.1 光伏发电的概念12
• 2.2 光伏产品分类12-13
• 2.3 光伏产业链13-15
• 3. 公司概况15-21
• 3.1 基本情况15
• 3.2 公司沿革15-16
• 3.3 公司实际控制人及上市后简要情况16-17
• 3.4 主营业务17-20
• 3.4.1 按产品分类17-18
• 3.4.2 按地区分类18-19
• 3.4.3 其他概况19-20
• 3.5 公司概况主要变动项目20-21
• 4. 公司信用资质快速下滑分析21-44
• 4.1 行业层面21-24
• 4.1.1 恶化的国际市场环境22-23
• 4.1.2 产能严重过剩市场竞争激烈23
• 4.1.3 对外依存度高23-24
• 4.1.4 高负债率24
• 4.2 公司层面24-29
• 4.2.1 海外电站项目拓展带来流动性风险24-26
• 4.2.2 应收账款周期增长坏账准备增多26-27
• 4.2.3 短期债务与长期投资回报之间期限错配27-28
• 4.2.4 原材料价格和出货量下行,存货跌价准备上升28-29
• 4.2.5 在建工程项目多后期待投资金额大29
• 4.3 公司近几年简要财务分析29-31
• 4.3.1 盈利能力分析29-30
• 4.3.2 偿债能力分析30
• 4.3.3 现金流量分析30-31
• 4.4 需要重点关注的公司财务信息31-32
• 4.5 风险预警信号32-36
• 4.5.1 担保额度高32-33
• 4.5.2 授信额度到期,贷款撤回33
• 4.5.3 股权质押预警33-34
• 4.5.4 受深交所批评证监会调查34-35
• 4.5.5 敏感时间点特殊事件35-36
• 4.6 公告事件及信用预警简要点评36-42
• 4.7 总结42-44
• 5. 结语44-45
• 参考文献45-48
• 后记48-49
• 致谢49

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