基本面利好 动力煤仍有上涨空间

煤炭产量释放有限，进口煤量或继续下降，电厂日耗同比大幅增加，存在补库需求。综合来看，煤价仍有上涨空间。

煤炭产量释放受限

7月我国煤炭进口量1946万吨，环比上月减少214万吨，下降9.91%，降幅较6月继续扩大。同比下降8.25% 。自5月开始我国限制劣质进口煤政策对进口的影响逐渐显现。5月10日，国务院常务会议提出，要坚决控制劣质煤进口。经过一个多月的酝酿，限制进口煤政策 开始落地：自7月1日起，禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务。广州港今年已接卸的进口煤数量接近年度总量限额，广州港去年接卸进口煤量760万 吨，今年年度总量限额为720万吨，估计月底进口总量将达到限额，9月底至2018年1月将不再接卸进口煤。后期我国进口煤的量或将继续下降。

近期，山西煤矿安全监察局采取措施，决定对全省所有安全生产不放心矿井一律停产停工整顿，同时，煤管票控制仍较严等因素使煤炭产量释放受限。

电厂日耗同比增加

今年1-7月份，我国发电总量35698亿千瓦时，同比增加6.8%；1-7月水力发电总量5857亿千瓦时，同比下降3.4%；1-7月火力发电总量26581亿千瓦时，同比增加7.8%；在水电下降的情况火电持续保持高位，1-8月每个月6大发电集团日均耗煤量均同比大幅增加，截至9月5日，电厂日 均耗煤量69.19万吨/天，月环比下降10.55%，同比增加24.00%，火电耗煤虽出现季节性回落但同比仍保持高位。

截至9月5日6大发电企业煤炭库存可用天数16天，仍低于电厂的煤炭安全可用天数22天，电厂自身存补库需求。而且根据即将在月底发布的《建立健全煤炭最低库存和最高 库存制度的指导意见》，电厂煤炭最低库存原则上不得低于近3年储煤平均水平，6大电厂近3年煤炭库存水平是21.17天，目前电厂煤炭可用天数为16天， 存补库要求。据统计，2010-2017年期间，除2015年外，电厂每年8月中旬至10月中旬均会进行一轮补库，并且伴随会出现价格上涨。

综上，煤炭产量释放有限，而且随着限制劣质进口政策逐渐落实，后期我国进口煤量或继续下降。水电不及预期，火力发电大幅增加，对动力煤需求较好，电厂日耗 虽较上月环比小幅下降，出现季节性回落，但同比仍大幅增加。电厂库存仍处于低位，存补库需求。综合来看，笔者认为煤价将继续上行。