收购连亏7年的德国ITN 巴安水务疯狂海外并购为哪般？

近两年来巴安水务频繁出海，仅2016年一年就一口气投资了3家海外公司，然而这些公司盈利能力却不容乐观。

调查发现，其重金收购的德国ITN纳米平板陶瓷超滤膜公司竟是一家连亏7年濒临破产的公司，而且巴安水务并未对该财务数据予以披露。信公咨询合伙人吴非表示，按照深交所对上市公司收购公告的格式要求，应对标的公司的利润等关键财务指标进行全面披露，巴安水务有刻意隐瞒亏损的嫌疑，属于信披违规。

频繁海外并购回报几何？

巴安水务于2011年9月在创业板上市，主营业务涵盖市政水处理、工业水处理、固体废弃物处理、天然气调压站与分布式能源以及施工建设等五大板块，主要产品应用于市政工程、海绵城市和海水淡化。

2016年以来，巴安水务国际化步伐出现明显加速，几乎以半年一家的速度进行海外公司收购。2016年4月6日，巴安水务完成对拥有气浮固液分离技术的奥地利KWICorporateVerwaltunGSGmbH（以下简称KWI）100%股权交割；2016年8月2日对外披露拟收购德国ItNNanovationAG（以下简称ItN）纳米平板陶瓷超滤膜公司67.65%的股权；2016年10月26日，公告拟用自有资金受让LariveWaterHoldingAG（以下简称LW）21.6%的股权，LW拥有瑞士水务100%股权，本次股权交割完成后，巴安水务将间接持有瑞士水务股份，瑞士水务拥有低温多效海水淡化技术以及废水零排放处理技术；ItN、LW已于2017年陆续完成股权交割；2017年5月12日，公司再次出手，拟从斗山重工美国控股公司处受让其持有的DoosanHydroTechnologyLLC.（以下简称DHT）100%股权。巴安水务还于去年在迪拜等地设立办事处，在新加坡、香港等地设立子公司。

不过从巴安水务2016年年报来看，仅奥地利KWI实现盈利：2016年总资产1.21亿元，净资产7260.67万元，营收6841.84万元，营业利润348.57万元，净利润436.45万元。

对比巴安水务2016年营业收入10.3亿、净利润1.41亿元，KWI的利润贡献率只有3.1%。不过，KWI的业绩已然属于巴安水务海外收购标的中表现不错的公司，另三家公司的盈利情况更是不容乐观。巴安水务斥资800万欧元（折合人民币约6000万元）收购LW21.6%的股权，根据公告信息，截至2015年12月31日，LW净资产为负1.46亿元，营业收入1472万元人民币，营业利润为亏损3186万人民币，净利润为亏损4121万元人民币。

除了LW净资产为负数，德国ItN和近期宣布736万美元收购的美国DHT也属于资不抵债。公告显示，截至2017年2月24日，标的公司美国DHT总资产1999.60万美元，总负债5054.72万美元，账面净资产为负3055.11万美元。不过，巴安水务表示，本次交易股权交割前，该公司原股东及其相关主体负责清理完毕4500万美元短期借款。

收购德国ItN信披违规

值得注意的是，关于美国DHT、德国ItN的诸如营业收入、净利润等关键财务指标，巴安水务均没有在年报或者收购公告中予以披露。

2016年8月2日，巴安水务在德国ItN股权收购备忘录中的“涉及标的公司的主要财务数据”一栏中表示，标的公司的主要财务数据待开展尽职调查后予以披露。然而，该数据一直到公告完成股权交割都没有对外披露。

对此，信公咨询合伙人吴非接受记者采访时表示，巴安水务对德国ItN的收购公告不符合收购资产的公告格式指引，而且前后公告不一致，承诺披露没有兑现，存在刻意隐瞒的嫌疑，已经构成上市公司信息披露违规，但不属于严重情节。

根据深交所创业板信息披露公告要求：收购、出售标的如为公司股权，还应包括“该公司最近一年及最近一期的资产总额、负债总额、应收款项总额、或有事项涉及的总额（包括担保、诉讼与仲裁事项）、净资产、营业收入、营业利润、净利润和经营活动产生的现金流量净额等财务数据（注明是否经审计）。如该标的公司净利润中包含较大比例的非经常性损益，应予以特别说明。

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