油市平衡之路能否顺利？高盛：50美元油价是关键

石油输出国组织 (OPEC) 上週决定延长减产协议，因为全球供给量尚未退回至 5 年均值。但长期维持在每桶 50 美元，或许正是帮助油市恢复平衡所需的关键价格。

高盛 (Goldman Sachs) 分析师表示，他们「认为每桶 50 美元这样的讯号 ── 不论是 2018 至 2019 年期货价落在 50 美元或以下，或是 2018 年现货价位在 50 美元 ── 能藉由创造出约束页岩油的环境、抑制 OPEC 的环境，或是以上两者皆发生的情况，帮助带市场回至平衡。」

根据週一 (29 日) 公布研究报告，高盛今年西德州原油价格预估，自平均每桶 54.80 美元，调降至平均每桶 52.92 美元，但对 2018 年展望价仍维持每桶 55 美元不变。至于布兰特原油，高盛将今年均价预估自 56.76 美元砍至 55.39 美元， 2018 年预估值则维持每桶 58 美元不变。

就更长期来说，从 2020 年至 2023 年，高盛对西德州原油价格仍维持初步预测值 50 美元。

高盛分析师指出， 50 美元位在美国页岩油业者，短期至长期生产计画期望范围内的底端，且资本支出、现金流平衡及整体槓杆率「低于 50 美元以下显然会受限」。

「由于多数探勘及生产公司以 50 美元，作为指标范围的低端，因此我们认为每桶 50 美元或以下的价格，将会刺激支出或生产活动的减少。」

同时， OPEC 会员国则逐渐指出，「50 美元价格是预期范围的中间点」。沙乌地阿拉伯财政部长日前表示，如果 2020 年油价下跌至每桶 40 美元，该国也能承受。

高盛分析师指出，「OPEC 能增加生产也能抑制生产」，维持市占率向近期范围中间值靠拢，一面也要让库存接近平衡。美国西德州原油週二 (30 日) 回落至每桶 49 美元，但市场或已朝更为平衡的供需面道路前进。

根据国际能源署 (IEA) 5 月份报告，今年油市需求预估约每日 9790 万桶，而 5 月份每日供给量下滑至 9617 万桶。不过，全球库存水平要达至 OPEC 5 年平均目标仍有段漫漫长路，该平均值落在 27 亿桶上下，但根据报告显示，目前全球库存超过 30 亿桶。

另外，高盛指出美国石油生产可能更为「强劲」，如果西德州原油价格交易明年落在每桶 55 美元附近，美国石油生产可能增加至每日约 100 万桶，如此之成长力道，或许将使美国生产于 2020 年达至每日 140 万桶。