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太阳能年报点评:年报靓丽 持续看好限电反转带来的超预期弹性

来源:江南娱乐-意甲尤文图斯亚
时间:2017-03-28 15:32:41
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太阳能年报点评:年报靓丽 持续看好限电反转带来的超预期弹性2016 年,公司实现营收43.33 亿元,YOY19.37%;归属于上市公司股东的净利润6.53 亿元,YOY38.18

2016 年,公司实现营收43.33 亿元,YOY19.37%;归属于上市公司股东的净利润6.53 亿元,YOY38.18%。

光伏装机再创新高,全年业绩超预期

公司是A 股最大光伏运营商,截止2016 年底,公司在手总装机高达3.2GW,较2016H1 增加0.6GW。受益于光伏发电总量的不断增加,公司光伏发电占总营收比例已逾40%,实际净利润贡献占比更高,A 股“最纯”光伏运营商当之无愧。此外,年报披露公司光伏发电毛利率61.5%,优于行业平均水平,在手电站质量优良。

特高压密集投运,弃光反转有望带来超预期弹性

受益于2016-2018 年特高压加速投运及政策强力托底的双重催化,近几年来愈演愈烈的西北弃风弃光现象将逐年改善。公司半数以上电站均位于西北限电区域,一旦反转确立,业绩较上市时的承诺将有明显的超预期弹性。

可再生能源补贴陆续到位,打开可持续成长空间

年报披露公司经营活动现金流净额同比大增79.5%,源于第六批可再生能源补贴资金的下发,而第七批补贴已进入实质阶段,若年内完成结算,电费收入的大幅回流将很大程度缓解了公司现金压力。项目储备方面,公司下属太阳能有限在全国光照丰富区域已锁定了总量超21GW 的优质项目,为公司的后续快速增长、可持续发展提供了有效保证。

盈利预测及估值

预计2017-2019 年净利润分别为8.3 亿、10.8 亿、13.6 亿,对应PE 分别为24.0倍、18.3 倍、14.6 倍,维持“增持”评级。

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