大宗商品持续升温 价格泡沫已现

2016年11月，生意社大宗商品供需指数（BCI）为0.71，均涨幅为6.78%，反映该月制造业经济较上月呈扩张状态，经济上涨趋势明显。

据了解，BCI=（涨品种数－跌品种数）/总数，其值域为-1到1；0表示供需平衡点。2016年9月BCI指数为0.25，10月BCI指数为0.57。值得一提的是，0.71系BCI有史以来的最高值，6.78%的均涨跌幅也创历史新高。

截至11月底，2016年下半年BCI已连收五阳，无论上涨持续时长和累计涨幅均已全面超越今年上半年2~4月的行情。生意社总编刘心田指出，11月BCI收大阳出乎此前预期——经历过连续4个月的大涨后，市场非但没有降温，反而急剧升温。他分析，之所以11月市场“疯”了，除了美国总统大选飞出“黑天鹅”、国内经济总体向好等因素，主要原因或可归结为钱“毛”了。钱“毛”了体现在两方面：一是外汇市场美元走强，人民币比美元持续走低，人民币的实际购买力降低，进口依存度较高的品种如铁矿石、天然橡胶等品种借机拉涨；二是长期宽松的货币政策以及全球性通胀的影响，国内通胀压力增大。他强调，汇率变化以及通胀短期内均为不可逆因素，因此对于商品价格的影响是深远的。与其认为当前的大宗商品在涨，不如认为其在重新进行价值定位。

刘心田指出，虽然是结构性牛市，但当前商品的价格泡沫已显而易见，无序、过度的上涨对经济弊大于利，“疯牛收缰”势在必行。12月市场面临美联储加息、需求淡季等利空，且政府随时会出手干涉流动性等，市场或会随时进入“速冻”、“跳水”，黑色系（煤炭、石油等）的大幅回调不可避免，12月BCI或为小阴线。

此外，11月大宗商品价格指数BPI为825点，较月初的775点上涨50点，涨幅为6.45%，是2011年以来BPI单月涨幅最高的一个月，825点也创出近两年以来的新高。

刘心田指出，大宗商品市场之所以出现“疯狂”，主要有3种力量在起作用：一是结构的力量，随着外汇市场变化、流动性的持续宽松导致大宗商品通胀以及供给侧改革改善了供需格局，大宗商品目前处于价格重新定位期，是结构性牛市；二是传导的力量，黑色系的疯狂传染了天然橡胶、玻璃等材料板块；三是爆发的力量，公路超载超限治理导致运费上涨以及运力短缺，以PVC为代表的商品借机炒作，惜售心理进一步导致供需矛盾。

刘心田指出，人民币不会无休止地走跌，一旦人民币持稳或走强，大宗商品市场很可能转向，行情将面临回调。