可再生能源：上游阴云笼罩 下游更加光明

　　2017年供应过剩可能会持续；硅料面临最大风险

　　中国需求放缓和2016年三季度的产能扩张带动组件、电池、硅片和硅料等光伏部件价格自7月份以来大幅下跌。此外，我们认为供应过剩局面直到2017年下半年或2018年才有可能主要通过供给端整合而开始得以缓解，这与2011-13年下行周期时中国和日本的刺激政策推动需求回升的情形有所不同。特别是，我们预计多晶硅产能将进一步增长，因此在2017年可能会比其它光伏部件面临更大的价格压力。

　　未来十年太阳能将成为非常具有成本竞争优势的电力来源

　　虽然当前主要光伏部件的供需状况略有错配，但我们预计由此导致的价格下跌将鼓励企业通过技术创新来削减成本从而令太阳能的能源均化成本较其它电力来源更具竞争力。我们在本文中探索了光伏产业链上的主要成本削减方式，包括采用多晶硅流化床反应器技术、金刚线切割硅片、使用高效电池以及开发新组件材料以延长使用寿命等。

    预计太阳能的能源均化成本将维持过去十年的下行趋势，2016-2026年每年降幅将达到3%，太阳能将成为排名紧随水电、火电和核电的中国第四大最具成本优势的电力来源。我们的分析显示，光伏电站运营商实现8%-12%的内部股权收益率所需的2016年上网电价为人民币0.55-0.60元/千瓦时，远低于政府当前人民币0.80-0.98元/千瓦时的水平。