第六批可再生能源补贴目录即将下发 将极大改善光伏运营商现金流

一直以来，限电和补贴拖延是压在光伏电站运营商头上的两座大山，不断对运营商的利润表和现金流量表造成打击。而今年各地纷纷开始实行的项目竞争性配置政策又开始吞噬光伏电站运营商的超额收益。所幸的是，补贴拖延的问题有望得到一定的缓解。

　　据媒体报道，目前财政部已签署第六批可再生能源电价附加资金补助目录（补贴目录）的相关文件，该文件有望在近期正式对外发布。第六批补贴目录的下发将部分缓解光伏运营商的压力，极大改善运营商现金流。

　　关于补贴缺口

　　可再生能源补贴的主要来源是电价中征收的可再生能源附加，征收标准自2006年开始实施时的0.1分/千瓦时经历数次上调，目前为1.9分/千瓦时。但可再生能源附加的征收依然赶不上可再生能源发展的速度。截至2016年上半年，我国可再生能源补贴缺口累计达到550亿元。因此补贴拖延也成为常态。尽管第六批补贴目录的下发会缓解部分压力，但官方预计未来一段时间内可再生能源补贴的缺口还会进一步扩大。而在宏观经济下行、政府突出为实体经济“降成本”的大环境下，通过上调可再生能源附加来弥补缺口的可能性也不大。因此，一定时间内，电站运营商还要继续承受补贴拖延的压力。

　　第六批补贴目录下发影响

　　第五批可再生能源电价附加资金补助目录（补贴目录）于2013年9月开始申报，2014年8月下发，覆盖2013年8月底前并网的项目。因此，2013年8月以后并网的地面电站（分布式在国家电网范围内享受预结算政策），所获得的补贴一直是账面数字。

　　而第六批补贴目录于2016年2月开始申报，覆盖2015年2月底前并网的电站。一旦这批补贴下发，13年底至15年初并网大量电站的运营商将受益较大，将极大改善其现金流，缓解财务压力。而15年2月后实现大量电站并网的将承受补贴拖延的压力。

　　我们选取了较具代表性的几家上市光伏电站运营商，根据其存量电站的区位的并网试点对其电站业务的现金流进行模拟，以分析第六批补贴下发对于存量电站部分现金流的影响。

　　为考虑限电的影响，我们将全国分为三类地区限电风险较高的地区、一定限电风险的地区和暂无限电风险的地区。限电率方面，我们假定未来三类地区的限电率分别为25%、10%和0%。

　　电站业务的现金流入主要为电费收入和补贴收入，现金流出主要运维成本和融资本息偿还额。为简便计算，仅考虑第六批补贴的增量部分。计算结果如下

　　从计算结果可以看出第六批补贴下发后，将极大改善光伏运营商的现金流，所带来的现金流的改善平均占电站业务收入的70%以上。

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