GDP与环保投资拟合图：PPP拯救市场？

　　 PPP到目前已经吸引到了足够的热度，9月6号是第二次全行业的上涨（包括靠谱和不靠谱的个股），第一次大家如果有印象的话应该是上周一。当所有沾边的卖方都看好，股价波动已经蔓延到不靠谱的个股的时候，我也会有心虚。

　　现在问题的核心在判断这是一波中型行情，还是一波超大型行情，如果是后者，后面所有相关的讨论才有价值。

　　我觉得可以从两个方面看是否是超大型行情。一种是宏观层面，一种是微观个股层面。

　　这是一张GDP和环保投资的拟合图，可以看到在GDP高位维持的最后几年，环保投资开始发生，但规模并不算大，到GDP开始下滑的时候，环保或者说市政项目的大规模发生才真正开始，这一GDP开始下滑的阶段也就是我们所说的PPP可以救中国的阶段。

　　在这一阶段需要说明的大概是三点：1.中国传统行业的收缩，和市政项目及重大基建的PPP式扩张是同时发生的，前者的力量大于后者，所以中国总体的经济是收缩的。2.传统的收缩和市政的扩张是跷跷板效应，正是因为传统的收缩才出现了大量的钱无处可去，才出现了市政PPP扩张中的资金成本不断降低，才导致了市政ppp扩张的进一步加速。3.这一个转型周期一般要持续10年以上，市政项目即使以目前的速度来建设，可以建设的时间目前看也可以看到7年。后面当GDP出现二次下滑的同时，我们还能看到的是环保更精细化方向的投资二次发生，所以7年应该是一个保守数字。

　　所以我们说，从宏观层面看，这会是一波超大规模的行情。（以上这张图，不是来自于我们小组的臆想，而是来自于日本当年的真实数据，中国发展这许多年，号称有中国特色，但从GDP和环保投入的关系这点看并没有走出发达国家的老路范畴）

　　第二点是从微观角度看，东方园林是这一波启动的毫无疑问的龙头个股，从他的估值角度也可以看出行情是否已经结束。

　　上图可以看到，即使涨到现在，东方园林在400亿市值的时候，对应到17年的业绩也不过是16倍估值，而他未来几年的业绩增速分别为89%，74%。28%。我觉得市场对一年期的PEG不感冒，但对于未来4-5年期的PEG还是会重新对东方园林做估值定价的。目前17年16倍的估值水平，应该离行情结束还有距离。

　　我觉得到东方园林的目标价16年年底可以给到17年的20倍即500亿市值，到17年的年底可以给到18年的20倍即800亿市值。

　　长期市值的折现率来自于市场认可的确定性，如果市场对未来业绩的实现确定性认可，18年的20倍估值所对应的市值，也可能提前，我先看到17年的20倍，觉得这是一个在目前情绪下的大概率事件。

　　综合PPP和节能板块，以及当前股价下的性价比，我们小组目前的核心推荐顺序为：神雾环保，东方园林，碧水源。重点推荐顺序为：盈峰环境，聚光科技，高能环境，中金环境，龙马环卫。其中，盈峰环境和聚光科技为上周新加到重点推荐序列的公司，供各位领导参考，欢迎讨论。