警惕钢铁煤炭业债券的信用风险

跨过半年节点，尽管银行间债券市场未改震荡上涨行情，利率、信用各品种表现可圈可点，但来自产能过剩行业债券的信用风险依然不可小觑。

“就现阶段而言，钢铁、煤炭无疑是产能过剩最为严重的行业。”穆迪企业融资部高级副总裁邹吉明指出，“钢铁行业不仅要面临国内需求不振的状况，还必须面对钢铁产品输向海外的反倾销压力。煤炭行业同样如此，除了需求问题，由能源结构变化带来的负面压力亦不可忽视。”

二季度以来，已有多家煤炭企业发行人被动下调了主体或债项评级。国信证券提供的数据显示，2016年至今，煤炭企业评级被动下调的个数已超过2015年。截至6月28日，2016年上半年评级被动下调的煤炭企业多达32家，2015年上半年仅有14家，全年也只有29家。

“显然，在管理层有序去产能信心坚定的情况下，产能过剩行业企业的加速出清仍将延续一段较长的时间。”一位商行交易员表示，“对连年亏损、无法清偿债务、复苏无望的僵尸企业，理应果断破产清算；对于还能继续经营或不得不救助的企业，可进行适当的债务重组和资本重组，增强其市场生存能力和竞争力。”

回到债券市场上，券商研究员表示，当前投资者应对身处产能过剩、周期性衰退或低谷行业的发债个体加以区分，对涉及管理经营不善、财务风险、信用评级事件的各类债券保持几分冷静。