节能环保2016年半年度投资策略

　　 节能环保板块走势较为平淡，进入一季度主要是以震荡整理为主。在去年股灾之后板块随着大幅下跌，进入9月份，行情有所回暖，个股估值水平也有所回升。当时基于“十三五”规划定调，生态文明建设首次写入目标规划，有利于行业的估值提升。进入一季度，走势主要是震荡整理为主，高估值压力得到有效缓解。

　　业绩依然保持平稳增长，仍然不乏亮点。2015年环保节能行业业务收入同比增长9.39%，今年一季度实现营业收入同比增长9.29%。2015年度归属于上市公司股东的净利润同比增长16.45%，今年一季度净利润同比增长8.81%。从去年和今年一季度的业绩表现看，总体仍然保持了平稳增长。总体业绩增长相对平稳的背景下，细分子行业不乏高成长，其中增速较快的是大气污染治理和固废处置行业。2015年大气治理行业收入增速为29.51%，一季度的大气治理行业收入增速为21.76%，固废处置行业15年度收入增速为14.86%，一季度收入增速为17.66%，业绩总体保持较快增长。

　　估值回归，业绩为王，成长才是王道。我们认为在未来的较长一段时间，除了大气、水处理、垃圾发电行业继续保持政策高度倾斜外，还有很多细分领域值得挖掘，行业空间并未完全打开，还处于政策萌芽期，业绩处于爆发前夜，比如工业固废和医疗危废的处置，目前比例相对于生活垃圾废弃物非常低，行业还处于起步期，比如土壤修复产业，因目前缺乏政策支持，盈利模式并不清晰，未来仍然值得布局，比如工业水污染、黑臭水体治理等产业的空间亦较大，政策出台力度亦有提升空间。我们认为行业仍然面临较大的投资机会，对于上述提到的细分行业尤为值得重点关注，我们的投资推荐组合为雪浪环境、高能环境、环能科技等。

　　风险提示：政策力度不达预期，行业兼并整合不达预期，订单释放不达预期，盈利能力下滑的风险。