11月经济增长出现弱企稳迹象

11月投资增速出现企稳迹象，基础设施投资和制造业投资增速回升是主要动力，房地产投资是拖累经济增长的主要因素。

国家统计局公布最新数据显示，1-11月，全国固定资产投资（不含农户）497182亿元，同比名义增长10.2%，增速与1-10月持平，结束了此前连续4个月的下降趋势。从环比速度看，11月固定资产投资（不含农户）增长0.73%，在连续4个月下降之后，企稳回升。

其中，基建投资增速止跌企稳。前11个月，第二产业中以电力、热力、燃气及水生产和供应业投资为代表的基础设施投资同比增长16%，增速提高0.5个百分点。

第三产业中，基础设施投资（不含电力同比增长18.2%，增速比1-10月提高0.8个百分点。其中，水利管理业投资增长23.3%，增速提高0.3个百分点；公共设施管理业投资增长20.5%，增速提高1.1个百分点。

11月单月电力、热力、燃气及水生产和供应业等行业工业增加值同比增速由负转正，为2.2%，较10月回升2.5个百分点。

制造业投资也出现回升。前11个月，制造业投资同比增长8.4%，增速提高0.1个百分点。

11月单月制造业增加值同比增长7.2%，较10月回升了0.5个百分点。

房地产投资依然是拖累经济下行的主要因素。数据显示，1-11月，全国房地产开发投资同比名义增长1.3%，增速比1-10月回落0.7个百分点。

从房地产投资先行指标看，仍未改善迹象。房屋新开工面积下降14.7%，降幅扩大0.8个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降33.1%。

此外，在汽车制造业激增以及低基数影响下，11月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比10月加快0.6个百分点。从环比看，11月，规模以上工业增加值比上月增长0.58%。

消费增速依然保持稳定。11月，社会消费品零售总额同比名义增长11.2%，较10月回升了0.2个百分点。

海通证券首席宏观分析师姜超表示，当前短期经济底部反弹，但积弱难改。一方面，工业需求不足、低基数效应消退或令工业经济再度承压。另一方面，降低企业融资成本、淘汰过剩产能、消化地产库存已成为供给侧结构性改革的重要内容。

中央经济工作会议召开在即，他预计，宽松政策仍将在供需两侧同时发力，在分化中调整结构、企稳经济优化动力。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，整体来看，工业有所回暖，制造业和基建投资小幅提高，消费保持稳定，房地产投资未见底，企业中长期贷款低迷，通缩仍是主要矛盾。

他表示，产能过剩和债务问题的显性化风险、金融反腐进入深水区和注册制预期下，旧的均衡面临打破，未来不确定性加大。供给侧管理需宽松的财政和货币政策配合。

光大证券首席经济学家徐高表示，经济弱企稳并不稳固，持续回暖需宽松政策继续保驾护航。未来宽松政策将继续加码，资本流出压力之下，降准可能性显著上升，同时通缩压力加剧，降息政策也可能再次推出。

同时，财政政策将进一步发力。专项金融债、地方政府债务置换以及PPP项目投资规模将不断加大。更为重要的是，在宽松政策加码背景下，政策将着力于提高实体经济投资积极型，疏通宽松政策向实体经济需求回升的传导渠道，推动实体经济出现持续回升。