赛维负债300亿破产重整：政府兜底力不从心

光伏业的冬天似乎有开始离去的迹象，春光仿佛已经乍现。在这个漫长的行业严寒季，有的企业倒下了，有的企业还在挣扎。

光伏巨头无锡尚德在2013年破产重整，另一家巨头赛维LDK也在近日走上这条道路。它们都经历了怎样的发展历程，是什么样的原因导致了今天的结局？无锡尚德当年是在行业“最冷”的时候做出的决定，赛维LDK为什么会在“春天里”的前夕做出这样的选择？赛维LDK这次破产重整背后有哪些故事值得关注？《每日经济新闻》记者为你一一道来。

继无锡尚德2013年破产重整之后，国内另一家光伏巨头赛维LDK也于近日宣布开启破产重整之路。尽管经历的曲折过程各有不同，但两大光伏巨头都是因为激进投资，陷入了困境，走上破产重整之路。

赛维LDK董事长刘志斌表示，赛维公司背负巨大债务，负债将近180%，“尽管去年化解了海外债务，但国内债务还有将近300亿元，如果不对国内债务进行处理，仅仅依靠生产经营来解决赛维的问题，让赛维摆脱困境是不可能的。”

赛维LDK新闻发言人彭少敏向记者表示，赛维已经没有更好的路可以选择，破产重整是唯一的道路。

在赛维LDK陷入困境之后，江西省新余市政府试图通过入股救助赛维，但是两年多来，赛维仍然无法通过自身解决债务问题。《每日经济新闻》记者了解到，2014年，赛维LDK海外债务化解之后，其股权结构已经发生了变化，国开金融有限责任公司（以下简称国开金融）已经超越赛维创始人彭小峰成为赛维的第一大股东。

破产重整不影响正常生产

11月17日，赛维LDK宣布，新余市中级人民法院接受新余市城东建设投资公司及国家电网江西省电力公司赣西供电分公司的重整申请，要求赛维LDK四家子公司——江西赛维LDK高科技有限公司、赛维LDK高科技（新余）有限公司、江西赛维LDK光伏硅科技有限公司及江西赛维LDK太阳能多晶硅有限公司，开始进入破产重整程序。

赛维LDK媒体总监、新闻发言人彭少敏表示，目前赛维所有在进行的官司都将中止，相关债务都将装进破产重整的方案之中。“破产重整是赛维走出困境的唯一办法，我相信，只会成功，不会失败。”

2015年以来，尤其是从三季度开始，国内光伏行业回暖，市场对光伏组件的需求逐步增长，目前光伏制造企业几乎都是满负荷生产，其毛利润已经达到15%~20%，其中，硅片制造环节的利润率已经超过20%。彭少敏说，赛维目前的硅片订单已经排到了2016年春季。

赛维LDK在破产重整公告中还宣布，目前公司各项业务均实现正现金流，今年1~10月，实现了各项业务收入同比增长。

破产重整并未对赛维LDK的生产带来影响。11月24日，记者在位于新余市马洪的江西赛维LDK光伏硅科技有限公司看到，其多晶硅生产线正在正常有序地进行。一位员工告诉记者，现在多晶硅生产线只开了一条，实行三班制，自复产以来，一直在正常生产。

彭少敏表示，赛维LDK生产的硅片、太阳能组件等产品目前在欧洲等地仍然有较大的订单。

国开金融成第一大股东

赛维董事长刘志斌说，赛维选择此时破产重整，一是考虑光伏市场回暖，整个形势都在好转；二是赛维的生产经营逐步在恢复，产能已经达到了70%左右，生产经营比较正常，企业比较稳定，这些都是有利的因素。“如果是在2012年那种情况下重整，那么赛维在那时是没有价值的，重整就是对一个有价值的企业，让它获得新生。”

在谈到赛维LDK的企业性质时刘志斌表示，公司的性质并没有发生变化，是一家混合所有制企业。目前国开金融是赛维LDK的第一大股东，具有国资背景的公司只占了8%的股份。

赛维新闻发言人彭少敏告诉《每日经济新闻》记者，目前，除国开金融为赛维第一大股东外，彭小峰退居第二大股东，第三股东为福来投资公司，第四股东则是恒瑞新能源。

2011年6月，赛维LDK宣称与国家开发银行全资持有的国开金融有限责任公司、建银国际下属投资基金以及另一中国主要银行的下属投资基金共同签署了投资协议书。根据赛维的英文公告，该项交易的细则包括：三家机构共投资2.4亿美元于赛维的可兑换优先股，即可换股债券，用以支持赛维LDK硅料及化学品业务的经营和发展。可换股债券在兑换为普通股前，赛维必须保证2010年和2011年每年内部回报率至少23%，除非硅料业务能于2011年分拆上市；若能于2011年分拆上市，每股可换股债券以1：1兑换为普通股，兑换后折合为赛维多晶硅业务18.46%的股权，投资方可于2年内任何时间撤回本金加利息。然而，受到行业环境低迷等诸多因素影响，赛维最初的承诺没能兑现，根据融资协议规定，赛维LDK不仅要向三家投资者退回本金，还要额外支付相当于本金23%的补偿。

2014年2月起，赛维开始对包括2.4亿美元优先股在内的海外债务进行重组。2014年8月，赛维创始人彭小峰辞去了公司董事长职务，不过，彼时彭小峰仍是赛维的第一大股东。而随着赛维海外债务重组的完成，拥有赛维香港多晶硅18.46%优先股的三大债权人之一国开金融已经通过债转股，成为了赛维LDK的第一大股东。国开金融也是赛维硅料业务2.4亿美元的主要债权人。

政府兜底未能拯救赛维

高速激进的赛维LDK与无锡尚德同时陷入困境，为何在无锡尚德宣布破产重整两年多后，赛维才走上这条路？

究其原因，与这两大公司在当地所处的地位有关。据悉，新余市的两大支柱性产业是钢铁和新能源，作为整个江西省最大的光伏企业，赛维LDK支撑着当地的经济和就业。

赛维LDK在2006年创立时就得到了新余市政府2亿元借款，并得到低价电力供应的保证。随后地方政府力促其壮大，最高峰时拥有近2.5万员工，力求在市场最好的时候抢占先机，并耗资超百亿元上马硅料项目。不过，国际硅料价格暴跌，让过于冒进的赛维栽了一个大跟头，难以通过自身的调整走上发展的轨道。

2012年10月19日，赛维LDK与恒瑞新能源有限公司达成股权收购协议。恒瑞新能源以2300万美元收购了赛维19.9%的股权。恒瑞新能源是一家具有国资背景的公司，其40％的股权被江西省新余市国有资产经营有限公司拥有，这一度让外界看做新余市政府以股权投资的形式救助赛维。

此前，江西省和新余市两级政府均在资金上对赛维LDK施以援手。江西省政府组织银团为赛维提供20亿元的专项发展资金；新余市用政府财政为赛维5亿元授信担保。

不仅如此，在赛维陷入困境后，地方政府出台了众多救助措施，甚至成立了派驻赛维公司的政府帮扶小组，全力帮助企业协调各金融机构。

在这种情况下，赛维LDK一直努力回避破产重整，选择通过引入战略投资的方式延续生存。2012年至2013年，赛维LDK引入了两大新股东，一个是福来投资有限公司；一个是江西恒瑞新能源有限公司。截至赛维海外债务重组前夕，这两家股东分别拥有赛维LDK16.1%和9.7%的股权，成为当时赛维的第二大和第三大股东。

背负巨大债务的赛维LDK虽然迎来了光伏行业的回暖，但是也只能维持公司的基本运转，至于偿还债务，基本上无法通过自身的发展去化解。彭少敏表示，2015年以来，赛维没有从银行获得一分钱贷款，实际上这也制约了企业的发展。

作为年财政收入不过120多亿元的新余市政府，靠行政力量拯救赛维LDK显然力不从心，破产重整无疑是最具操作性的一条重生之路。

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