市场观察：煤企融资难在哪儿

受经济增速放缓、产能过剩、需求低迷、价格下跌、进口煤增加等不利因素影响，煤炭企业资金回笼困难，现金流短缺，实现革命兴煤、“六型”转变目标可谓任重道远——

经济下行压力加大，煤炭价格不断下跌，煤炭行业持续低迷，给以煤炭为主导产业的我省经济造成一定困难，煤炭企业融资难、融资贵问题凸显。

在此背景下，实现“六型”转变，走革命兴煤之路，已成为山西煤炭企业的必然选择。面对现实，山西煤企首先需要解决的问题，就是想方设法化解融资难题。

生存压力不断加大

美锦能源集团总裁姚俊杰深深感受到了行业的寒意。

以炼焦为主业的美锦集团从2013年开始就总体亏损，而且明显感受到财务成本高。银行贷款利率上浮后，年利率就到了10%以上。“现在是总资产不少，现金流少。”姚俊杰说，如果能够再有20亿元到30亿元的现金流，企业就能坚持到今年年底。

据省金融办调研报告，2014年1月至10月，省内七大煤企虽然销量同比增长12.7%，但综合售价同比下降20%，应收账款达到840亿元，已经回收的货款变现能力差。以焦煤为例，已回收货款的70%是承兑汇票，严重影响了企业流动性。与此同时，受全国金融市场资金面整体偏紧和融资供求关系相对偏紧的影响，银行贷款利率水平相应上升，从而导致煤炭企业融资成本小幅提高。比如，同煤集团融资成本同比提高10%。晋煤集团母公司融资成本同比提高5%-10%，其子公司平均提高15%以上，个别子公司最高提高40%。

在煤炭的黄金时期，我省煤炭长期供不应求。这也使得煤企的发展无需借助资本市场的力量，即便与银行发生借贷关系，议价能力也非常强。

时易势异。面对经济下行的巨大压力，与美锦一样，省内其它六家大型煤企也感受到了不小的压力：融资成本高、贷款利率上浮大、审批周期长、担保困难等。七大煤企纷纷开始“自救”：加强预算管理、优化项目投资、降生产成本、降低薪金等，期待用时间换取发展的空间。

为何感到资金紧张

“当前市场大势下，很多煤企销售不畅，产品价格下跌，应收款大幅增加。”省金融办政策法规处工作人员表示，企业只能通过借款来平衡收支，就把实体经济的主要矛盾集中反映在了金融问题上。

据调查，应收账款大幅增加、利润大幅下滑和资产负债率偏高是造成我省煤炭企业资金紧张的三大“元凶”。统计显示，截至2014年10月末，七大煤企存货占用资金843.3亿元，应收账款814亿元，两项合计1657.3亿元，焦煤集团有280亿应收账款，比年初增加103亿元，增幅58.2%。1月-10月，七大煤炭企业产量同比增长8.4%。煤炭综合平均售价386.9元/吨，同比减少97.7元/吨。实现利润26.6亿元，同比下降62.6%，这已经是煤炭企业连续30个月利润下降。

国有企业一股独大，客观上对外来资本和民间资本产生了“挤出效应”。同时大部分国企成本控制能力较差，省属重点煤炭企业平均资产负债率达79.28%，同煤集团资产负债率达79%，煤炭进出口集团资产负债率达82.51%，企业项目运作能力落后，融资需求往往与金融机构选择项目的条件形成错配，影响了银行信贷资金的持续投入以及企业的债券融资。

按照国家发改委规定，资产负债率超过90%的不予核准发债，资产负债率在80%-90%的发债申请企业，原则上必须提供担保措施。因此，三个因素叠加，影响和制约了煤炭企业的资金回笼、内部资金调拨和持续融资，造成了煤炭企业融资难题。在这种情况下，煤炭企业转而求助银行贷款，使企业在经营中遇到的问题反映到了银行融资方面。

银企携手共渡难关

不过，让姚俊杰感到欣慰的是，银行贷款仍在增加。

2014年11月5日，副省长王一新主持召开煤炭企业融资分析协调专题会，姚俊杰作为企业代表参加。令他印象深刻的是，会议倡议各金融机构要保持信贷存量不减少，要优化贷款期限结构，3至6个月的延到1年，1年的延到3年，适度下降贷款利率，不简单化抽贷压贷。

同时，有不少银行也在积极作为。记者了解到，民生银行已主动让利，给予36户煤炭企业贷款利率优惠，降幅10.77%。除此之外，该行还根据企业资金周转情况，灵活转换授信品种，迄今已有中阳钢铁等18户企业受益，将银行承兑汇票转换成一年期流动资金贷款。同时，该行还灵活调整变更贷款期限，先后给予潞安集团等企业中长期贷款近50亿元。

姚俊杰估算，在民生银行的30亿元贷款如果享受到利率优惠，大概能省1亿元的财务成本。据统计，截至2014年10月末，省内及省外银行支持省属七大煤炭企业5059.7亿元，同比增长13.9%，高于全省贷款平均增速3.69个百分点。事实上，在全省贷款同比少增339.63亿元的情况下，信贷资金对煤炭企业的支持力度在持续增加。

据省金融办工作人员介绍，山西煤炭企业的资金投入还是会同比多增。我省相继出台的“煤炭20条”“17条”等组合政策，也让金融机构看到了煤炭产业的发展趋势和省属大型煤炭企业的发展前景，提振了信心，其与企业共渡难关的理念大大增强。

与此同时，两年来，为解决“一煤独大”产业结构的弊端、提高地区经济的可持续发展能力，山西走上了煤炭产业向市场主导型、集约高效型转变的转型升级之路；煤企也纷纷加大在资本市场上的动作，加强与各类金融机构的合作，以寻找金融支点、推动自身转型发展。

在资本市场的动作，可以从侧面折射出煤企经营观念的变化。2014年以来，七大煤炭企业共发行债券454.7亿元，占全省企业融资总量的43.6%，同比增长6.5%。重点煤炭企业债券融资不断增加，直接改善了我省煤炭企业的融资结构。

另据了解，截至2014年11月底，省金融办已协调国开行、工行、农行、交行等7家金融机构完成七大煤企19笔、46.53亿元贷款的到期债务重组工作。

今后，到期债务重组将会成为煤炭企业融资的重要手段。

 

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