欧洲炼油赢利“蜜月期”将结束

一年多以前，意大利货币经理人卡罗·德·瓦娜购买了炼油商萨拉斯公司的股票，由于预期欧洲炼油赢利黄金期接近尾声，这位经理人已成功抛售这部分股票，赢利超过一倍。瓦娜表示，“我们已抛售了一些股票，如炼油公司的股票。自去年中期以来，原油成本大幅下降已刺激了欧洲炼油商的赢利强劲增长，但预计油价短期内会出现反弹，可能会达到55美元/桶，炼油商的利润可能因此受到影响”。

赢利超乎寻常

去年中期以来的油价大幅下挫已令欧洲炼油利润二季度创下近20年来的高点，炼油商赚得盆满钵满，主要体现在股价上。去年12月以来，萨拉斯、耐斯特石油和其他5家欧洲独立炼油商的投资回报率已达到28%，远高于欧洲斯托克600指数的表现。

咨询机构伍德麦肯锡的数据显示，即使当前欧洲炼油利润已从高位回落，但仍比2014年的利润高出85%，几乎是2013年利润的3倍。

耐斯特石油首席执行官利埃伦表示，“今年炼油利润异乎寻常的高，二季度公司炼油利润达到10.83美元/桶，同比增长30%，明年炼油利润也会较高，但不可能达到今年的水平”。

萨拉斯预计，未来一段时间低油价还会支撑炼油业，二季度公司炼油利润达到10.5美元/桶。萨拉斯供应和贸易经理马可表示，“真正改变和刺激公司股价上涨的原因是油价大幅下挫，且这种情况还将持续一段时间。当前市场处于供应过剩状态，原油供应充裕，我们正从中受益”。

油价反弹

尽管高盛集团9月曾警告称，全球原油供应过剩将令未来15年油价保持在低位,但太平洋投资管理公司近日给出了相反的观点。其称，大宗商品崩溃的最糟糕时期或许已结束。

巴克莱银行发布报告称，油价可能从2016年下半年开始走高，从而刺激生产商增产，减缓当前供应量下滑的势头。其是在对供应弹性进行详细建模分析后得出的结论。当油价低迷时，常规石油产量会加速下滑。巴克莱银行还表示，2017~2019年的油价需平均达到每桶74美元，到2020年需达到每桶85美元，生产商才能实现收支平衡。

彭博社情报分析师菲利普·克拉代克表示，布伦特油价已从8月创下的过去6年低点处反弹了约17%，增加了炼厂的成本，导致炼油利润下降，影响了炼油商的赢利能力。

竞争加剧

据彭博社数据显示，去年12月~今年8月，欧洲7家独立炼油商的股价平均上涨47%，随后开始回落，截至目前已平均下跌13%。

据费氏全球能源咨询公司（FGE）驻伦敦顾问史蒂夫·索耶称，油价反弹或令欧洲炼油产品过剩的情况重现，去年中期以来的油价大幅下挫已掩盖了欧洲炼油产品过剩的真相。受供应过剩影响，2008年以来欧洲约200万桶/日的炼油能力被迫关闭。

道达尔炼油化工业务负责人菲利普表示，欧洲炼油产能过剩的情况仍然存在，预计明年起会有另外150万桶/日的炼油能力陆续关闭。

意大利货币经理人戴维德·阿尔瓦尼表示，欧洲炼油商还将面临来自中东的竞争。据国际能源署（IEA）估计，今明两年，中东地区将新增60万桶/日的炼油能力。

炼油赢利拐点出现

阿尔瓦尼表示，“我们认为欧洲炼油商赢利黄金期或已结束，但至少明年还将保持相对强势，主要是因为油价仍将维持低位”。

据彭博社调查结果显示，49%的受访者认为，欧洲炼油利润将从二季度的10美元/桶下降至2016年二季度的5~10美元/桶；而23%的受访者认为，明年二季度欧洲炼油利润将回落至5美元/桶以下。

伍德麦肯锡表示，欧洲炼油商的赢利拐点将在本季度出现，因为西北欧地区炼油利润将从前3个月平均8.85美元/桶的峰值回落。预计2016年西北欧地区炼油利润平均比今年低47%，因为柴油库存较高和中东炼油能力增强。

JBC能源公司能源市场分析师迈克尔表示，“明年欧洲炼油商的赢利能力不可能达到今年的水平。2016年的炼油利润可能从今年预计的6.5美元/桶下降至4.5美元/桶”。

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