煤耗弱势仍是硬伤 动煤期货加速寻底

上周动力煤期货增仓放量下跌，空头主力向5月合约移仓，盘面仍处加速下跌阶段，最终周线收阴。主力合约TC1601跌13（3.81%）至328.4，远月合约ZC1605跌14（4.22%）至317.4。

十一之后煤耗的季节性改善在途，但绝对水平仍较往年有较大差距，六大电厂库存消费比已处近6年来最高水平，大秦线检修结束后港口调入回升，后续港口库存又有上行压力；随着煤耗继续转暖，电厂环节的库存压力有望得到缓解，但速度和幅度难有期待。行情判断上，当前TC1601、ZC1605分别较现货贴水31.8、46.2，空头陆续向5月合约移仓，盘面仍处加速下跌寻底阶段：

上周六大电厂日均煤耗51.5万吨，周度环比增加5.75%，较去年同期低8.43%，十一之后电厂煤耗的环比改善在途，但绝对水平仍较往年有较大差距。上周六大电厂库存降2.79%，库存可用天数降0.9天至26.03天，当前库存较去年同期低7.29%，库存可用天数较去年同期高1.27 天。当前六大电厂库存消费比处近6年来同期最高水平，随着煤耗继续转暖，库存消费比趋于下行，但速度和幅度难有期待。

10月中以来沿海煤炭运费持续回升，上周又有1-2.1元/吨不等的涨幅，但沿海电厂在港口的备货热情却未见抬头：上周秦港锚地船舶降16艘至25艘，预到船舶降9艘至8艘，港口日均吞吐量增7.96%至60.46万吨，日均铁路煤炭调入量增14.06%至52.23万吨，供需缺口依然存在，上周秦港库存降51.07万吨（7.49%），环渤海五港库存降198.07万吨（9.59%）。大秦线检修10月27日结束，随着铁路调入量回升，后续港口库存存在上行压力。

操作建议：前期空单可继续持有。

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