增强话语权需深入理解石油金融化

金融是现代经济的核心，能源则是世界发展和经济增长最基本的驱动力。就石油变为金融资产的现象而言，石油价格的波动亦成为一种金融现象和货币现象。

因此，导致油价异常波动的原因，除了供求关系和美元汇率这两个最主要的因素外，投资者情绪也成为国际石油市场稳定与否关键要素。国际大宗商品市场上活跃着很多投机资金，它们经常利用各种消息进行炒作，以此影响交易者情绪，促使油价波动更加剧烈，有时甚至让油价偏离实际供求关系，以获取巨大的套利空间。

由于大宗商品基本上是美元定价，长期以来，人民币汇率与油价并没有较强的相关关系。影响国际油价的中国因素主要是中国经济发展数据和石油进口的增速，国际投资者以此推断中国石油需求的预期情况。

8月11日，人民币突然贬值，全球市场大多暴跌，最先下挫的便是国际油价。国际投资者(主要是西方投资者)普遍认为，人民币贬值是因为中国经济减速而被迫让货币贬值，以刺激出口、提振经济，而未来中国经济还会进一步恶化，人民币也会再次贬值。

不过，这种观点很快就被推翻了。美元兑人民币汇率自8月12日冲到6.4491的高点后，基本是在6.4445至6.3788之间震荡；8月30日，美元兑人民币汇率突破下行，9月2日收在6.3559的低点。

美国彼得森国际经济研究所高级研究员尼古拉斯近日在《纽约时报》撰文称，近期市场唱衰中国的声音虽然不少，却缺乏事实依据。中国正在经历的其实是一场早该到来的股市调整，而不是什么金融或经济危机。资本外流保持着温和的速度，银行流动性依然强劲，现在完全看不到任何金融危机的兆头。

全球最大的政治风险咨询公司欧亚集团总裁伊恩·布雷默表示，中国的“走出去”战略不仅帮助中国获得发展所迫切需要的自然资源，而且将增强中国的影响力。亚投行的建立则预示着中国构建全球新金融体系的决心。虽然美国及其部分盟友并未加入亚投行，但亚投行成员国数量依然达到了57个，并且覆盖了世界大多数主要经济体。

高盛则在其最新发布的报告中称，尽管中国经济在七八月再度放缓，但高盛仍维持全年增长6.8%的预测不变，甚至认为目前是抄底的大好机会。

汇率日趋稳定，对市场的冲击也逐渐减弱。鉴于人民币贬值对中国出口的促进作用，汇率调整将带动中国经济增长，最终提振中国的原油进口增速，对国际油价起到支撑作用。到目前为止，中国今年日均出口成品油67万桶，与原油日均进口量大体相当。因此，人民币贬值对国际油价的影响更多是中国经济体量及中国经济对世界经济的影响，即心理冲击是主因。

然而，来自国际金融市场的波动又一次使中国石油公司面临挑战，油价大跌对国内油企的利润影响很大。特别是以石油上游行业为主的公司，大部分没有事先通过石油金融市场对冲风险。而国际原油交易的美元定价也让一些中国企业在这次人民币贬值中蒙受损失。说到底，没有石油定价权就会被动挨打，而没有发达的石油金融市场支持就无法成功进行石油金融运作，就无法争夺石油定价权。

石油因其特殊性，很早就与金融紧密结合。西方国家特别是美英两国，构建了石油期货、期权市场和柜台交易市场，并通过大宗远期交易市场实现与现货市场的无缝对接。通过多级资本市场及各种石油金融的手段，它们可以在很大程度上操纵国际油价，不仅能谋取巨额利润，还可以达到国家战略目的。

在我国，由于石油行业的战略命脉地位，其受计划经济影响远甚于其他行业。虽然国内油企早已认识到石油金融化趋势，积极参与金融活动，但目前还难以像西方跨国巨头那样熟练地进行金融运作。

尽管中国已成为原油市场上数一数二的大买家，但实际上也只是买入了大部分现货，而国际原油主要由期货市场定价，这一矛盾导致中国企业在油价剧烈波动时，不仅自己损失巨大，还往往被西方媒体和投资机构扣上“操纵油价”的帽子。

目前，我国国内石油金融市场只有原油大宗远期交易和上海期货交易所的燃料油期货交易，虽然今年有望推出原油期货，但与完善成熟的石油金融市场仍相去甚远。

随着中国“走出去”战略的深化，以及“一带一路”战略的全面展开，未来中国油企与西方油企及投资机构在石油金融市场上的正面交锋将不可避免。在石油日益金融化的今天，中国石油公司也需从金融层面重新审视自己的角色定位及战略目标，完善金融应对手段。

面对挑战，固本强基是核心。中国油企首先要继续积极参与国内石油金融多级资本市场的建设及石油金融产品的交易活动。作为在全球原油贸易市场上可与美国比肩的国家之一，中国的石油金融市场若得到长足发展并走向国际化，其成交量超过美英同类市场便只是时间问题。届时，中国油企才真正具有与欧美石油巨头争夺国际石油话语权的能力。

而具体到石油金融市场的建设问题，仅有国内资金参与是无法形成国际影响力的，但对外资过早开放也容易带来巨大风险。可考虑先与一些相对友好国家的油企合作，共同发展中国石油金融市场，打好基础再全面开放，逐步增强国际影响力。(作者赵亚赟为中国人民大学重阳金融研究院研究员)