多重利好支撑，动力煤再次上涨

上周动力煤市场观望情绪较浓，不管是产地还是港口，需求均较为低迷，但价格表现却有明显差异。

产地方面，由于前期煤矿价格上涨较为明显，交易环节操作难度偏大，因此市场畏高情绪在逐渐升温，叠加铁路运费上调、外购价格连续下调影响，导致买方采购积极性快速下降，短期煤矿库存积累较为明显，价格承压普遍下调。据CCTD监测，上周晋陕蒙矿价周环比累计下跌10-20元/吨。

港口方面，沿海电煤消费正处于淡季水平，叠加进口煤价格优势较为明显，因此电厂采购内贸现货的意愿偏低，而随着“金九银十”收尾，非电需求也乏善可陈，港口现货交投氛围较为冷清，但受铁路运费调整导致发运成本上升影响，市场资源集港量仍处于较低水平，因此卖方多无降价出货意愿，整体以僵持为主。

进入本周后，不管是产地还是港口，价格均快速转涨。截至11月3日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于772、680、589元/吨，日环比变化+2、+2、+1元/吨。产地方面，榆林5800K、鄂尔多斯5500K、朔州5500K收于620、565、605元/吨，日环比变化+10、+15、+5元/吨。

动力煤市场在局部短暂回调后即再度迎来全面上涨，主要支撑因素主要有以下三个方面。

一是供应端存在收缩预期。下半年以来，全国煤炭产量持续同比负增长，推动煤炭市场供需关系由上半年的明显宽松逐渐转为基本平衡，而在反内卷、超产能核查、安监的持续性影响下，国内煤炭产能释放受抑制的预期继续存在，特别是受去年高基数影响，市场普遍预计四季度的煤炭产量增速同比降幅将继续扩大。

二是需求端存在增长预期。随着四季度稳增长相关政策效能的逐步释放，投资和消费相关活动均有积极变化，加之近期中美贸易谈判出现积极进展，这将对后期宏观经济运行带来积极影响，进而推动动力煤消费继续增长。同时，今年不少地区气温下降偏早，导致市场对冷冬的期待较高，在预期未能证伪前，将持续对动力煤市场形成利多影响。

三是中下游环节库存同比偏低。大秦线检修结束后，港口库存并未随之上升，反而出现下降，据CCTD监测，截至11月3日，环渤海主要港口库存2327万吨，同比下降249万吨，降幅9.7%。而受10月份“南暑北寒”的特殊天气影响，终端库存也未能在淡季实现有效积累，目前内陆、沿海动力煤终端库存均低于去年同期水平。

综合来看，在现阶段中下游库存同比偏低，后期又存在供给收缩、需求增长的预期影响下，导致动力煤市场整体心态较为乐观，预计在上述利好支撑未能证伪之前，动力煤价格有望延续易涨难跌的状态。