今冬煤价还能反弹吗?

环渤海港口市场交投氛围冷清，贸易商报价持续下跌，下游需求惨淡，询价以压价为主，较难成交。近期，受寒潮影响，气温小幅回落;但电厂日耗提升缓慢，库存较高，需求端未出现明显改善。叠加环渤海港口持续垒库，煤价仍有下行压力。但发运到港成本较高，太低的价格，贸易商也不愿意出货，煤价跌幅收窄。本周，正值全国煤炭交易会期间，贸易商积极挺价，煤价弱稳下行为主。但下游库存高位却是不争的事实，采购需求无提高，高库存压制下，煤价继续回落;本月下旬，港口煤价有望止跌，但涨幅却非常有限。

近段时间，产地煤价弱势下跌，港口行情持续下行;加之大集团外购价下调，市场情绪较弱，部分终端客户开始观望，产地价格小幅下跌。9月25日至今，煤炭市场保持下跌走势，港口煤价累计下跌了51元/吨。环渤海港口整体情绪走弱，不断抬升的港口库存对货主情绪打击较大;叠加终端去库不明显，电厂采购积极性依然偏弱，成交量处于低位，使得市场信心不足。本周，受日照煤炭会影响，部分贸易商积极挺价;但下游询货问价一般，给价以压价为主，报还盘存在差距，部分刚需低于指数成交。

近两周来，煤价下跌速度加快，而沿海电厂日耗迟迟没有达到高位，大部分终端仍以消化库存为主，采购需求极度低迷;截止目前，沿海八省电厂日耗迟迟未破200万吨，存煤可用天数18.5天。加上钢铁、水泥等行业错峰生产，拉运动力不足，环渤海九港下锚船数量维持在60艘的低位水平徘徊，船货衔接不顺畅。数据上看，终端库存水平仍处于饱和状态，加上有长协及进口煤的稳定供应，电厂对市场煤采购意愿依然偏消极。据天气预报，还将有两股强冷空气自西向东影响我国，大部地区降温6-8℃，冷空气过后，最低气温0℃线将南压至黄淮南部，但对市场支撑依然偏弱。库存走高、进口煤猛增、铁路强势进车等三高与需求低迷、采购刚需形成鲜明对照，对煤炭市场的压制作用较为明显。贸易商对旺季挺价信心消磨殆尽，抛货的贸易商增多，挺价的卖家减少，市场整体局势延续弱势。但12月下旬迎来“迎峰度冬”最旺时期，电厂能耗增加，有望带来一定的价格支撑。

后期煤炭市场利好因素如下：首先，煤炭供应增长有限。临近年底，完成年度产销任务的煤矿将以安全为主，部分煤矿将停减产，月底前的市场供应会有所减少。另外，受部分非电采购及北方取暖用煤需求支撑，产地煤价较港口坚挺，港口发运倒挂加剧下，给港口市场带来了一定的价格支撑。其次，煤炭需求逐渐上行。新一轮冷空气降临，电厂日耗会有较明显的增加，东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加。再次，非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势，据了解，部分钢厂或焦化厂年底也有补库需求，尤其后续稳经济政策下，需求持续改善可期，会带动部分采购需求释放。

利空因素如下：首先，终端补库增量偏弱。近期，尽管有强冷空气来袭，但冷空气过后，气温将快速反弹，降温影响只是暂时。非电行业除了化工行业表现出色外，水泥等行业面临错峰生产，需求并不看好，加上终端整体库存充足，补货紧迫性不强。其次，铁路发运量继续保持高位，在封航频出及拉运需求较少的情况下，环渤海港口调出量明显低于调入量，库存连创年内新高，已超过去年同期水平，京唐的部分码头疏港压力加大，开始控制市场煤“点菜单”。再次，进口煤量保持优势。近期进口煤在成本支撑下价格保持相对坚挺，但对比内贸煤长期占有很大的优势，沿海电厂连续大量采购，部分电厂已完成明年一月中旬的招标，带动进口煤持续大量到货。

目前，环渤海港口库存高位，进口煤大量到岸且仍有价格优势;短期内，下游终端以消化现有库存为主，少量刚需采购，难以支撑国内煤价反弹。综合判断，非电终端进入错峰减产期，而电厂消费不足，大秦线、唐呼线运量不减，环渤海港口去库缓慢，煤炭市场供需仍显宽松。后期阶段性冷空气接踵而至，会给煤炭市场带来利好，对市场情绪形成阶段性提振，电厂能耗进一步拉高。此外，本月下旬，由于部分煤矿完成任务，生产和发运减少;而下游部分电厂需要在两节前补库，需求将转好，而环渤海港口市场煤减少。随着港口和电厂加快去库，市场将迎来转机，煤价将出现止跌趋稳，但煤价涨幅非常有限。