港口煤价深不见底

近期，沿海煤炭市场维持偏弱运行态势，全社会库存走高，削弱了终端增量采购需求向上传导动能，市场看空情绪偏强。九月底至今，煤价始终未停止下跌步伐，环渤海港口煤价累计下跌了48元/吨，实际交易价格直逼820元/吨。预计港口煤价还将下跌一到两周，跌至800-810元/吨。

当前，受高库存、高进口煤影响，沿海电厂采购需求低位，港口库存压力持续加大，疏港压力加大;加之国内市场下行及进口煤价格优势凸显，贸易商报价松动，部分贸易商低于指数出货。尽管进入寒冬，电厂日耗略有提高，但港口整体市场成交量仍然稀少，现货成交价格继续小幅下移，部分主力贸易商和矿企停止报价、观望为主。在长协兑现正常及进口煤强力补充的情况下，环渤海港口及沿海电厂不断垒库，市场供大于求压力不减;本周，煤价继续回落。

首先，路港协同增量补欠，有效补充货源供给。前期需求疲软给铁水联运通道带来较大经营压力，大秦线恢复后，路矿协同开展增量补欠;其中，除大秦线常规天窗外，其他时间基本处于满负荷运转状态，日均发运125万吨左右，煤炭加速向中转港口方向转移。但终端配合度不够，有进口煤支撑，派船北上采购表现不佳，秦皇岛港、京唐三港、曹妃甸四港下锚船减少，市场悲观心态增强。其次，社会库存高企给予下游更多选择。目前，全国统调电厂存煤2亿吨，全国重点电厂存煤1.27亿吨，长协供应及时，单月进口量也高达4500万吨。供应充足、消耗缓慢，造成口环节库存处于较高位水平，其中，环渤海港口、南方接卸港、内河港库存分别环比增加399万吨、156万吨、115万吨，全社会库存高企，几乎覆盖了年底之前的需求，基本能够为今冬保暖保供提供有力支撑，供应多元化也在很大程度上给予买方更多选择的空间，造成市场煤询货减少，抛货增多，煤价持续回落。再次，电煤仍处于消费淡季。水泥行业发布错峰生产计划，钢铁、冶金等行业采购减少，国内市场，高库存、低需求制约动力煤采购需求的释放，煤炭市场需求延续低位水平。

随着深冬的到来，电厂日耗拉起，环渤海港口加快去库，市场将缓慢转好。本月下旬，港口煤价有望止跌企稳，但无大涨希望。首先，电煤消费走强，将提振市场信心。其次，煤价跌至谷底，部分用户抄底，询货将增多。再次，贸易商发运减少，一旦有需求增加，煤价将止跌企稳。