煤炭业：基建加码+重组整合=救命稻草

上半年，在我国经济新常态的大背景下，终端需求持续低迷，煤炭相关下游中火电、钢铁和水泥产量同比分别下降3.2%、1.3%和5.3%。受下游需求下降影响，煤炭产销纷纷下行。据国家统计数据，上半年全国原煤产量17.89亿吨，同比下降5.8%。据煤炭运销协会快报，上半年全国煤炭企业销售16.2亿吨，同比下降8.1%。 自7月份起，四大家煤企纷纷下调下水煤价格，并且优惠政策不间断，导致秦港5500大卡动力煤煤价降至392元/吨，同时产地煤价格从年初至今累计跌幅达到10%以上。根据发改委消息，我国大中型煤企亏损超70%。 基建加码助力煤市企稳 “一路一带”逐步推进，效果好于预期。日前，商务部公布“一带一路”进展状况，2015年上半年我国与沿线国家经贸合作进展良好，双边贸易总额达4853.7亿美元，“一带一路”沿线国家对华投资设立企业948家，实际投入外资金额36.7亿美元，共在沿线国家承揽对外承包工程项目1401个，新签合同额375.5亿美元。预计下半年在“一路一带”的助推下，我国基建投资将成为稳增长的关键，而事实上近期各部委已连续出台“稳增长”组合拳，并“把发展实体经济作为政策出发点”，下半年煤炭相关下游的投资需求有望回升。 国企改革或是煤企“救命稻草” 国企改革加快步伐，煤炭行业整合预期强烈。之前，坊间关于神华和中煤合并的消息四起，但是该消息随即被两家公司否认，并均于当晚发布公告澄清。煤炭国企市值占比高达92%，资产注入空间大，亏损面严重，行业亟待改革。此前，煤炭行业国企改革进展相对较慢，近期国改提速有望推进煤炭行业整体改革，事实上前期能源局也提出，要深化改革，加快整合，提高煤炭产业的集中度。 预计煤炭行业改革方面主要包括：（1）央企或地方企业强强联合：煤企之间或与相关下游合并重组；（2）资产注入和兼并重组：注入集团煤炭资产，并成为省属国资旗下能源整合平台；（3）员工持股和混改。