TCL中环——硅片“新王”登基，难掩产品布局短板暗伤

一家伟大的企业的总是在曲折中成长和壮大，顺势中会有荣耀登顶，睥睨天下的高光，但商海风云变幻，起伏不定，一次战略上的误判、失误就可能跌落神坛。

作为全球领先的硅片企业——TCL中环在第四轮光伏洗牌的浪潮，正面临着王者登基，想要快乐却快乐不起来的尴尬。

据官方对外宣传口径，TCL中环现在已是硅片环节的“新王”，市占率和产能规模均排名全球第一。2024年前三季度，其光伏材料产品出货约94.86GW，同比增长11.4%，硅片市占率19.2%，居于行业第一。

产能方面，截至2024年9月30日，TCL中环单晶硅片产能达到190GW，居全球第一。

在掌舵人李东生力争行业第一目标的战略指导下，被隆基压制多年的TCL中环终于逆袭上位。这看上去是TCL中环的胜利，也是“第一战略”的开花结果。

昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路。当我们站在业绩维度去详端TCL中环，可以隐约感到这家硅片巨头“惨胜”后，却被失落、惆怅的情绪所笼罩。

再牛的肖邦也弹不出的优伤，再优美的月光，看起来也那么悲凉。从2023年第四季度起，TCL中环的业绩真的很不佳。据计算，归母净亏损额合计达到88.33亿元，扣非后净亏损96.55亿元。

2024年前三季度，TCL中环归母净亏损60.61亿元，同比下滑197.95%；扣非后净亏损69.21亿元，同比下滑230.39%；其中，2024年第三季度单季归母净亏29.97亿元，扣非后净亏损34.33亿。

虽说按亏损数字说话，2024前三季“亏损王”的桂冠被隆基绿能摘得，轮不到TCL中环啥事儿，但就第三季度单季来看，TCL中环夺得单季“亏损王”。

隆基绿能第三季度单季归母净亏12.61亿元，同比下降150.14%；单季度扣非净亏损12.12亿元，同比下降149.37%。这要较TCL中环净亏29.97亿、34.33亿分别少17亿、22亿元左右。

当然，我们注意到TCL中环在三季报中做了24.39亿元计提减值准备。我们无法确定这是为财务“大洗澡”所做的会计处理，唯一可以确定一点是，TCL中环连续10年盈利的记录就此终结。

这也引起我们不得不思考另一个问题，第三季度亏损未收窄，叠加硅片低位运行的市场行情，TCL中环的第四季度业绩会好转吗？

如果创造一个新词，相信“莫须会”可能更恰当一些。也就是说，也许会，还也许不会。

结合2024年前三季度业绩，不难看出TCL中环“硅片”市占率之胜，可能是一次“蚀本”的惨胜，亏了现金流，赚了一些市场份额。

更让人对这家“新王”前景担忧的是，在这轮行业洗牌中，其“强硅片，弱电池、组件”的产业短板被放大。

有必要说明一点，TCL中环“弱电池、组件”非其产品品质不行、转换效率不够高，而是在产能和出货方面与“一体化”龙头们存在明显差距。

说到转换效率，TCL中环的TOPCon电池平均量产转换效率达到26.6%，最高可达26.9%，妥妥的行业龙头水平。

实际上，早在新一轮垂直一体化扩产未到来前，TCL中环通过收购环晟光伏就已开始布局电池、组件。但多年过去了，该公司也未能像隆基那样实现华丽转身。

与专业化头部电池片、组件厂商，TCL中环的电池、组件产能和出货毫不客气的说，不太值得一提。

同时，其主推的叠瓦组件在市场上也没有掀起太大浪花，正面临高效TOPCon、HJT和BC组件的冲击。

众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。回过头来再看，TCL中环也许意识到其“电池、组件弱”短板的存在，才刻意强化其硅片的长板，实施“满产”战略，抢占市场份额。

如今，随着8月初沈浩平卸任CEO，标志着“满产”战略已经失败。在新任CEO王彦君主导下，TCL中环开始降低开工率。目前，TCL中环的开工率已降到80%一线。

尽管TCL中环在逆境中在积极求变，选择收缩战略线，但其的战略转型明显已经慢半拍。

当隆基以“轻舟已过万重山”的姿态迎接周期下半场的考验时，TCL中环还在减产、限产的“泥泞”中蹒跚前行，显然已在这轮周期应变中暂落下风。

船迟又遇打头风。一心想补齐TOPCon电池短板的TCL中环，前不久又遇利空。

据深交所消息，其49亿元可转债定增审核状态已变更为“中止”。这意味着该公司TOPCon电池扩产计划又有迟滞。

一度是混合所有制改革的范本，TCL入主中环曾给市场带来很大希望，去除国企人事臃肿，决策流程脱沓冗长的积弊后，TCL中环会爆发出民企经营灵活、运转高效的澎湃动能。

现在看，却有我们猜中了开头，却没猜中结尾的意味。TCL中环夺得了全球硅片“新王”的地位，可这个“王”已难复昔日强大统治力。

按照到2023年底TCL中环硅片整体市占率达23.4%，其与隆基合计的市占率已降至不到50%，距两家厂商巅峰时合计市占率高达90%的水平已相去甚远。

弘元绿能、京运通、高景太阳能等硅片厂商的崛起，一体化厂商自建硅片厂，正不断蚕食TCL中环和隆基的市场份额，其硅片技术优势的红利逐步被削弱。

提前洞察这一趋势的隆基已成功转换到组件、电池片赛道，而TCL中环的转型迟迟未能步入正轨，表明其在未来的产业布局还需要做出更多的调整。

在此，我们引用特朗普的竞选宣言“让美国再次伟大”，期待TCL中环在“少帅”王彦君带领下做出更多变革，让TCL中环再次雄起！（草根光伏）

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