硅料巨头大全能源的内忧：核心技术人员流失过半

近期，硅料巨头大全能源(688303.SH)因管理层人事变动频繁引发关注。10月以来，大全能源2名副总经理胡平、曹伟先后离职，核心管理团队的王西玉也经历职务调整。

证券之星注意到，2023年以来，大全能源的核心技术人员相继出走，算上胡平离职，公司上市时的5名核心技术人员目前仅剩2人。虽然目前大全能源将核心技术人员的队伍扩充到6人，但其整体研发团队却显著缩水，今年上半年的研发人员同比减少了超三成。

在人事动荡之际，深陷行业周期的大全能源还面临业绩增长的压力。随着硅料价格跌跌不休，大全能源Q2开始出现现金成本与单位售价倒挂的情形，连续两个季度出现亏损，导致今年前三季度同比由盈转亏。

01.高管人事变动频繁

10月以来，大全能源的高层经历了一系列人事变动。

10月30日晚间，大全能源发布公告称，公司副总经理曹伟因个人原因辞职。辞任后，曹伟将不再担任公司任何职务。就在曹伟辞职前一天，大全能源公告称，因工作岗位调整，王西玉辞去公司董事、总经理及专门委员会委员职务。辞职后，王西玉仍在公司担任其他岗位职务，仍属于公司核心技术人员。同时，大全能源聘任朱文刚为公司总经理。

10月15日，大全能源副总经理、核心技术人员胡平也因个人原因辞职。辞任后，胡平不再担任公司任何职务。同时，大全能源新增潘和平、莫可璋为公司核心技术人员。

证券之星注意到，曹伟、王西玉及胡平均是大全能源的元老级人物。去年底，大全能源人士向媒体表示，大全能源从成立至今(2023年)已运行13年，高管团队基本没有发生变化。但2023年开始，大全能源却人事变动频频。仅2023年离职的管理层就包括董事张龙根、董事兼总经理周强民、技术部经理赵云松、财务总监兼副总经理冯杰、副总经理谭忠芳。

其中，谭忠芳、赵云松以及近期离职的胡平、职务变动的王西玉均属于大全能源的核心技术人员。对于胡平的离职，大全能源表示，其负责的工作已完成交接，公司的生产经营、技术研发等工作均有序推进。胡平的离职不会对公司持续经营能力、研发实力、核心竞争力产生重大不利影响。

据悉，2019年年初，大全能源共有2名核心技术人员，分别为曹伟、胡平。2020年6月28日，大全能源认定王西玉、胡平、谭忠芳、罗佳林、赵云松为公司核心技术人员。前述人员均于2019年1月1日前已长期于大全能源任职，在公司研发、技术等领域担任重要职务或在公司研发工作中起到重要作用。曹伟因主要承担公司管理职责故不再认定为核心技术人员。

证券之星注意到，上市初公开披露的5名核心技术人员目前仅剩2名。对于核心技术人员接连离职的原因，大全能源并未作过多披露，目前上述人员的去向也尚不明朗。胡平离职后，核心技术人员变更为王西玉、罗佳林、田先瑞、马晓亮、潘和平、莫可璋，人数由此前的5名增加至6名。

虽然对核心技术人员团队做了补充，但大全能源整体研发人员的规模却在缩水。截至今年上半年，大全能源的研发人员规模为607人，较去年同期的929人减少了34.66%，人员占比从近20%“腰斩”至10.02%。

耐人寻味的是，大全能源为何会出现研发人员的大量流失？该现象又是否会对公司后续的技术创新产生影响？证券之星将持续关注。

02.连续两季出现亏损

核心技术人员出走之际，大全能源还陷入了亏损的窘境。

根据披露的三季报，今年前三季度，大全能源实现营业收入60.05亿元，同比下降53.37%；对应归母净利润亏损10.99亿元，同比下滑121.49%。就营收净利下滑的原因，大全能源称，主要是受供需不匹配影响，多晶硅价格持续下降所致。去年同期，大全能源归母净利润尚且盈利51.15亿元。

根据硅业分会发布的最新成交价格，上周N型料成交均价为4.17万元/吨，复投料成交均价3.64万元/吨，单晶致密料成交均价3.45万元/吨。与年初相比，上述硅料价格降幅分别在38%、40%、41%。

大全能源表示，2024年第三季度，硅料行业新增产能释放节奏显著放缓，众多企业维持低开工率的检修状态以应对市场变化。尽管如此，硅料市场供大于求的局面依然未得到根本性改善，行业整体持续面临全面亏损的严峻挑战，硅料价格仍处于L型磨底阶段。

就产销端而言，不难看出大全能源第三季度减产的力度。前三季度，大全能源的产量为17.08万吨，同比增长24.86%。其中Q3产量为4.36万吨，环比Q2减少超三成，Q1及Q2的产量约为6.23万吨、6.5万吨。大全能源预计第四季度多晶硅产量在3.1万吨至3.4万吨，今年全年预期产量为20万吨至21万吨。

同时，其销量呈现逐季下降的趋势。Q1至Q3的销量分别为5.4万吨、4.31万吨、4.21万吨，前三季度总销量同比下滑0.66%至13.92万吨。

伴随着硅价下跌，大全能源硅料单位售价在Q2击穿成本线，并在Q3进一步加剧。数据显示，其Q2及Q3的单位现金成本分别为40.16元/公斤、38.93元/公斤，同期单位销售价格分别为37.09元/公斤、33.62元/公斤。

产品价格与成本倒挂，大全能源已连续两个季度出现亏损。其Q2实现营收16.02亿元，同比下滑64.14%；对应归母净利润亏损10.01亿元，同比下滑166.05%。Q3则实现营收14.21亿元，同比下降60.01%；对应归母净利润亏损4.29亿元，同比下降162.27%，亏损规模环比Q2有所收窄。

反映盈利指标的毛利率也大幅下滑，从2023年末的40.35%下跌至三季度末的4.18%，其中Q2的毛利率一度跌至-23.57%，拖累了产品整体盈利能力。

据了解，硅料价格今年以来一路下行的主要原因是供需关系的失衡。上游硅料环节前期扩产的产能集中释放，然而下游需求增长的速度却未能同步跟上，导致硅料库存增加，价格承压。根据行业机构InfoLink关注到的硅料库存情况，截至10月末，供应端现货库存规模仍在增加，环比增加幅度比较明显，累库压力逐渐达到年内高峰。

大全能源方面，截至今年三季度末，其存货同比增长55.93%至15.52亿元。激增的存货也带来了巨额资产减值的烦恼。仅在第三季度，大全能源因存货跌价拟计提的资产减值损失就达到了5.82亿元。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

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