下旬煤价呈“涨多跌少”模式

本周，由于需求支撑偏弱，叠加对后市仍存分歧，贸易商提涨信心不足，多数报价趋稳运行。短期来看，在高成本、高日耗支撑下，卖方挺价为主，而下游高库存也抑制需求释放，本周市场僵持局面暂难打破。

随着我国“平急两用”项目建设快速推进，全国第一批54个大城市已谋划推进了3000个左右“平急两用”设施建设项目，总投资超过1万亿元。同时，在开工数据同比尚未转正的情况下，挖掘机销量率先实现正增长，充分说明了国内需求仍具发展潜力和韧性。此外，建材、冶金等非电需求虽然逐渐步入淡季，但市场预期也在转弱，港口交割僵持不下。随着多地进入高温天气，带动电厂日耗增加，以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善;叠加安全监管持续约束下，国内煤炭供给收缩，产地港口煤价倒挂，以及周边国家煤炭需求转旺，拉动海外煤价止跌或引发的进口煤同比减少。进入“迎峰度夏”后，电厂日耗抬升及非电需求持续边际改善后，动力煤价格低位上涨是大概率的事。

近两周来，华东华南地区日耗提升迅速，需求有向好预期，港口煤炭报价逐步走稳，并呈小幅上涨模式。首先，煤价接近囤煤成本，后市下跌动能不足。自四月中旬上涨至五月底后，煤价高位回落，环渤海港口发热量5500大卡动力煤价格从847元/吨涨至883元/吨的今年上半年最高点，而大家囤货的成本价格大都在870-880元/吨。煤价下跌过程中，一出货就赔钱，因此，大部分山西煤货主都在捂货，等待时机出手。旺季预期下，继续下跌或将引起贸易商集体抵抗，煤价后市下跌动能不足。其次，伴随南方降水减少，高温天气如期而至;7月15日后将进入“三伏天”，40天的高温天气，日耗有望持续抬升，将对煤价形成较强支撑。再次，部分电厂改善煤种结构，有少量采购需求。

煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，煤价能不能止跌反弹，反弹幅度有多大，完全取决于：需求端能否兑现，经济能否加快复苏。若需求持续回升，而进口煤减少，且上下游港口、电厂加快去库的话，下旬煤价将呈现“涨多跌少”模式。即使涨猛了，煤价小跌一下，跌幅也非常有限，更不会跌破847元/吨。