ABC电池龙头爱旭股份，为何杀入TOPCon?

3月12日，ABC电池与组件全球龙头——爱旭股份发布公告，拟投资27.15亿元，将浙江义乌基地现有的25GW PERC电池产能，升级改造为TOPCon电池产能。该项目4月份启动，预计今年下半年投产。

3月18日， 爱旭股份再次宣布，拟投资60亿在安徽滁州建设15GW N型TOPCon电池产能，预计今年底前陆续投产。

这样算下来，最迟到2024年底，爱旭股份将拥有大约40GW的N型TOPCon电池产能，以及25GW的N型ABC电池及组件产能。

作为ABC电池与组件的全球龙头，爱旭股份为何会转身投向TOPCon呢？这对于现在的BC阵营，又将产生怎样深远的影响？

爱旭大举投资TOPCon，就像给平静的池塘扔下了一颗石子。

众所周知，BC阵营中的主流光伏企业只有爱旭与隆基。对于N型BC电池、组件来说，更是只有爱旭一家龙头。昨夜今晨，光伏人在看到爱旭公告的第一时间，除了关注爱旭此举背后的逻辑之外，同样关注另外一家BC巨头——隆基。

虽然同在BC阵营，但不同于隆基绿能在当下的保守与收缩，爱旭股份选择了逆势进击——无论是改造旧产能，还是新建新产能。

这背后，究竟有着怎样的逻辑呢？

01

谋定而后动，现在杀入TOPCon恰逢其时

自去年第四季度以来，光伏洗牌其实已经持续了小半年时间。幸运的故事总是相似，不幸的故事个个不同。光伏严冬里，人们听到的，多是继续坚守的故事，人们看不到的，则是一个个项目黯然终止的信息。

悲观者接近于正确，而乐观者更接近未来。我们要始终相信“光”的力量 ——在不久前的济南光伏展上，赶碳号对此感受明显虽然行业很冷，但人们信心依旧。2024年春节以来，伴随着落后产能出清，好消息已经开始频频显现——产业链价格止跌、海外去库周期进入尾声、电力市场化改革继续向纵深推进、特高压和电网灵活改造全面展开、5%消纳红线或将突破，全额保障性收购可再生能源电量监管办法出台……人们忽然发现，光伏，其实也没有那么糟糕。

投资于分歧，卖出于一致。“风浪越大鱼越贵”，当2023年所有人都纷纷看好、跨界光伏进军TOPCon之时，行业忽然一夜入冬；在2024年光伏的预期降至冰点的现在，反而有可能是进击的机会。

爱旭，选择了在这个时间果断出手。

赶碳号推测，现在再干TOPCon，似乎已经晚到不能再晚，实则也有几个好处

1.TOPCon设备性能已大幅提升当下，经过持续迭代之后的TOPCon设备，和之前的设备相比，性能更优。爱旭新建产能，相当于从设备上一步到位，不需要再走弯路。

2.退潮才是赶海时随着电池片行业在去年第四季度进入亏现金流模式以来，众多跨界光伏的企业，观望者有之，临阵退缩者有之。在这种时刻，如果有企业愿意接盘一些项目，自然能拿到比以前更加优惠的条件，何部是电池片龙头企业。涨潮时大家都兴高彩烈，反而只有退潮时，才是收获的季节。

3.TOPCon技术更加成熟完善要么像钧达股份一样，付出早期研发与市场培育成本，但也有可能成为收获更大红利。要么，就索性等到TOPCon技术相对成熟，冲在前面的企业该踩的坑都踩过了，这时一叶轻舟，直取中军。虽然竞争者众，但学习的时间和财务成本肯定也是最低的。

光伏市场，既有分布式的迅速发展，也有集中式大基地这样的基本盘。落地到产品上，当然也不能只靠一种产品打天下。所以，隆基即使高举HPBC大旗，实际上也做了Hi-MO 7这样的TOPCon产品。ABC龙头爱旭，在此时此刻加码TOPCon，正是基于自身的技术积累和优势，也是基于客户的旺盛需求。

赶碳号说句实话，对于做企业来说，干一件别人都在干、干了相当长时间的事情，这很正常——就像小米造车一样，关键要干好，干得比别人还好。好饭不怕晚，也不会晚。

02

退潮时，如何赶海？

2024济南光伏展外场，爱旭ABC品牌出街；赶碳号摄

光伏行业从业者、媒体、甚至是投资者，常也把TOPCON、HJT、XBC列为N型时代的几大主流技术阵营，以ABC技术为鲜明标签的爱旭，似乎过去确实与TOPCON“似敌非友”。

并且，在技术先进性的论调上，某头部企业曾经反复宣传，TOPCon只是N型电池的过渡性技术，站在长远角度来看，行业未来的绝对主流仍将是理论与实际转换效率最高的BC技术。

但走访过多家企业后，赶碳号发现，TOPCon绝对不是傻瓜工艺，交钥匙工程。

TOPCon被视为PERC技术上的改良优化，可从PERC产线上进行改良升级，从这一说法看，无论是产业链还是技术成熟度相对HJT、BC等下一代技术门槛更低一些。但是，在已经投产的数百GW的电池产能中，从已公布的产线数据看，各家TOPCon产线的效率、良率各有差异，存在着极大的离散性。

究其原因，在于TOPCon绝不是傻瓜工艺，对于厂房自身工艺技术Know-How的要求，远比市场想象得更高。据说，有家头部企业一上来过于轻“敌”，前面半年就没能跑出来。

TOPCon电池的最大特征是通过在金属电极接触区域，制备一层超薄隧穿氧化层和高掺杂的多晶硅薄膜，形成钝化接触结构，因而其结构类似半导体 MOS 结构。并且从工艺角度看，TOPCon电池工艺流程更多，制程控制难度更大，因此也会产生上量爬坡缓慢，这也是多家Topcon企业良率、效率千差万别的根本原因。

正是因为这些门槛的存在，注定了TOPCon电池环节长期也会处于内部分化的态势，即各家企业、甚至同一企业的不同基地、不同产线之间，在效率、良率和成本上都将存在明显的差异。因此，纵然第三方电池名义产能很大、一体化企业电池产能自供匹配率持续提升，但实际可封装为常规高效组件的有效电池产能，仍需要在目前PPT产能上打一个大大的折扣。而且，下游组件企业对于高效、低成本（高性价比）、高可靠性的TOPCon电池，将长期存在旺盛需求。

爱旭作为电池片行业出货量亚军，深耕高效光伏电池逾14年，其技术积累不可谓不厚，其客户积淀不可谓不多。事实上，此次正是因为爱旭已经与下游众多客户就N型TOPCon电池达成大量购销意向，进一步坚定了公司挥师TOPCon的勇气——只要产品质量过硬，爱旭的TOPCon就不愁没有买家。

公司公告显示，“项目配套厂房、主要机电和动力设备设施、生产设备二次配、动辅设施、围墙、道路 及办公室、消防设施、污水预处理站、供水、供电、供气等附属设施全部由政府代建。公司负责投资产线生产设备、部分机电和动力设备设施以及相关设备的安装和调试工作……本项目的厂房和主 要配套辅助设备、设施由政府出资代建，建设期不占用公司资金……公司于代建项目交付60 个月（即 免租期）后分期回购代建项目。”

总之，爱旭负责采买设备，除设备之外的资源均由对方负责，爱旭的免租期长达5年，5年后分步回购。这将在很大程度上减少公司的财务压力。而且，爱旭采购进场的设备，按照规定也将享受政策补贴——“公司根据《投 资协议》可以得到政府给予的部分财政补贴”。

03

ABC为矛，TOPCon为盾

光伏，从来依靠创新向前发展。但是，企业创新是需要成本、需要代价的。如何才不会在创新的过程中牺牲倒下呢？

换句话说，在过去几年中，是什么支撑爱旭高举ABC大旗、冲杀在全球光电转换效率的最前线呢？赶碳号认为，是PERC，这是爱旭能够持续创新、没有后顾之忧的利润与现金流之锚。

实际上，在整个2023年的电池片行业，最赚钱的产品也不是TOPCon，而是PERC电池。不客气说，爱旭在过去几年中吃足了PERC的红利，让公司可以在ABC上使劲“折腾”。现在，这些产能中的绝大部分将要改造为N型TOPCon——因为作为一家主流电池片企业，爱旭不可能容忍自己去和那些陈旧PERC产能去竞争被N型TOPCon瓜分之后、剩下的30%市场。

在今年，在N型全面迭代P型的2024，这个任务就要交给TOPCon来完成，因为PERC的历史使命已经完成。

在未来几年，如果说ABC是爱旭突破行业规则、以极致产品力向蓝海市场进击的矛，那么TOPCon就是扎根行业发展、在红海市场守住更优利润分配的盾。对于爱旭而言，两者的发展共存并不是互相内耗，而更应是携手并肩去开疆扩土、跨越行业周期。

当然，对于改造PERC产能，仍然有不少企业在观望。但爱旭这家有些理想主义色彩的企业，一直很纯粹，也一直很彻底，断不会骑墙犹豫，要么不干，要么干到极致。所以，在2024年底时，爱旭手中的电池产能将全部为N型，一个ABC+TOPCon的强强组合。

纵观光伏史，每年的第二、三季度都是光伏行业相对的旺季，那么对于企业而言，把握旺季的甜蜜期就变得尤为重要。此次，爱旭望迅速在现有土地、厂房基础上购置设备安装调试后形成实际产能，从而迅速在二三季度形成实质销售。一方面，能够享受旺季相对更好的供需格局以及可能的价格上行走势，另一方面，旺季的规模化出货也更利于公司TOPCON产品在市场站稳脚跟，抢占市场与客户先机。

众多企业之所以选择观望，一部分担心在于，花巨资改造或新建的TOPCon，会迅速成为落后产能吗？

业内人士普遍认为，PERC的生命周期是7年，TOPCon的生命周期再短也会有5年以上。爱旭认为，TOPCon技术仍在持续迭代升级，这将为其带来更长的生命力与产线使用周期。最近，爱旭首次提出TOPCon+的概念，无论是未来双面POLY的导入，还是未来升级成TBC的背接触结构，现在的TOPCon只是小试牛刀，拥有持续自我迭代升级的能力的企业方能持续领跑行业变革、保持活力与生机。

后记

赶碳号对于当下的光伏，可以用以下几句话来形容

这是一个最坏的时代，也是一个最好的时代；

这是一个愚蠢的年代，也是一个智慧的年代；

这是一个黑暗的季节，也是一个光明的季节；

这是失望之冬，也是希望之春；

人们面前现在一无所有，人们未来应有尽有；

人们正走向地狱之门，人们正踏上天堂之路。

英雄，从来不会出现在太平盛世。只有经受过赤壁鏖兵的洗礼，才有可能迎来英雄的黎明。

原文标题:ABC电池龙头爱旭股份，为何杀入TOPCon?