进军HJT并不美，金刚光伏以何“泥菩萨”变金刚！

原标题与碧桂园有交集，跨界HJT，金刚光伏逆天改命？

恒大足球、恒大女排的虚火，在恒大集团2.5万亿天大窟窿摆上台面后，让人们看到大树底下有时能乘凉，但暴雨天气时要当心被雷击。

恒大摊牌后，刚需住房者、改善性购买商，下游的供应商，手头宽裕的中产，悉数了上爱玛仁仕皮带哥的智商税收割名单。近日，包括总经理杜亮在内的恒大财富高管被采取强制刑事措施，相信会从心理上宽慰那些拿不到钱的投资者。

其实，恒大集团这次爆雷事件，不仅有购房者、投资者踩雷，被坑惨的企业名单也是一大串，涉足HJT新一代电池技术的嘉寓股份就是其中之一。

嘉寓股份被坑得有多惨，单2021年就巨亏13.46亿元，1年亏掉了15年创造的总利润，搞得嘉寓为了扭亏，一头扎进了火热的HJT光伏电池组件领域，现在也没缓过来劲儿。

2023中报显示，嘉寓股份上半年主营收入6.94亿元，同比上升1.42%；归母净利润-1.8亿元，同比下降420.79%；扣非净利润-1.35亿元，同比下降1366.48%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入2.31亿元，同比下降29.85%；单季度归母净利润-1.85亿元，同比下降714.5%；单季度扣非净利润-1.54亿元，同比下降533.29%，负债率103.6%。

在房地产行业爆出债务危机不只有恒大，还有宇宙第一房企碧桂园，其负债规模超过了1万亿元。幸甚的是，就在9月初，碧桂园规模39亿元的两笔债务获得展期，获得了一丝喘息机会，与之关联、有交集的企业也看到了曙光。

01、与碧桂园多有交情

在跨界HJT的队伍中，金刚光伏与碧桂园多有交情。

金刚光伏现任董事长李雪峰，2007年开始供职于碧桂园，效力了11年，算得上碧桂园的老将。他在于2108年加入广东欧昊集团，2020年5月起任金刚玻璃的董事长。

金刚玻璃的控股股东是同在广东的兄弟公司广东欧昊集团，其持有金刚光伏4749.84万股，占比21.99%。

图片来源欧昊集团官网

官网显示，广东欧昊集团成立于2015年，旗下拥有两家上市公司，其是控股的金刚光伏，其二是参股的财信发展（000838）。在财信发展，张栋梁持有5600万股，占比5.09%，为仅次于重庆财信房产集团的第二大股东。

张栋梁直接持有广东欧昊集团63%股份，同还通过广东亨至企业持有欧昊集团20%股份。广东亨至企业有两个自然人股东，张栋梁和赵琳琳各持股50%。

从股权关系上，广东亨至企业与碧桂园有交集，它的注册地址就位于佛山市顺德区北滘镇的碧桂园总部。

张栋梁的合伙人赵琳琳还担任了悦喜珍之宝餐饮管理（江苏）有限公司的董事长，这是碧桂园旗下凤悦酒店管理（广东）有限公司的附属企业。

另一家持有广东欧昊集团6%的股权的广东赫图投资管理有限公司，其注册地址也位于碧桂园总部。

广东赫图投资管理有限公司由康文哲出资50%设立，康文哲是广东欧昊集团的联合创始人和副总裁，而此前他一直在碧桂园长期任职。

通过对股权关系的梳理，可见金刚光伏的高管有碧桂园工作经历，股东广东欧昊集团、广东亨至企业、广东赫图投资都与碧桂园存在一定的交叉。

广东欧昊集团与碧桂园是两家广东省内的兄弟公司，在公司注册地址和人事交流方面存在交集并不奇怪。同时，碧桂园是盖房子的，广东欧昊集团是搞家居、家装的，两家公司存在业务交流也合情合理。

据公开信息，广东欧昊集团于2021年4月成为金刚玻璃的控股股东，张栋梁成为实际控制人。

02、金刚光伏的前世今生

金刚玻璃是国内玻璃深加工行业的龙头企业，主要从事特种玻璃产品的研发、生产和销售，主要用在安防、防火防爆等特殊场合。产品应用于奥运“鸟巢”、日本东京“蚕茧”大厦、世博文化中心、广州琶洲国际会展中心等标志性建筑。2010年7月8日，登陆创业板，股票代码300093。

广东金刚玻璃的创始人为庄大建，有着显赫的履历，曾担任2008年汕头市奥运火炬手。

不过，自打上市后，金刚玻璃的经营业绩大多不理想。2011年实现净利4447万元，2012年降至2729万元，2013年降至1168万，随后曾短暂回暖，2016年又跌至500万以下，2017和2018年净利回到1200万元上方。

近几年亏损额度则在不断扩大，2019年至2022年分别亏损8824.07万元、1.31亿元、2.02亿元和2.69亿元。

连续巨额亏损后，金刚玻璃又爆出财务造假的天雷。

2020年4月，金刚玻璃因财务造假收罚单。当时监管处罚显示，对时任金刚玻璃董事长、总经理庄大建给予警告，并处以30万元罚款，广东证监局还决定对庄大建采取10年证券市场禁入措施。

2021年3月，金刚玻璃董事庄毓新因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被汕头市公安部门刑事拘留。而庄毓新是金刚玻璃创始人庄大建的侄子。

就是在这种背景下，张栋梁和广东欧昊集团接手了金刚玻璃，随即抛出了1.2GW的HJT电池和组件扩产计划，2022年该项目达产。

彼时在华晟新能源2.7GW电池和2.7GW组件产能坐上HJT龙头地位的情况下，金刚玻璃1.2GW的产能规模排名行业前列，就此因“HJT电池第一股”的光伏还获得资本市场热捧。

金刚玻璃股价从2021年初开始持续上涨，自7元一线起步，最高涨到67.27元的历史新高，股价翻了近9倍之多。

图片来源金刚光伏官网

在2022年，金刚玻璃还办了两件大事，一是扩产，二是更名。6月份，金刚玻璃宣布投资44亿元，在酒泉建设规模4.8GW全球单体产能最大HJT电池片生产基地。9月份，金刚玻璃宣布更名为金刚光伏。

但由于历史包袱沉的缘故，金刚光伏进入HJT赛道后交出的业绩并未达到市场预期，2022年巨亏2.69亿元，2023上半年亏损1.06亿元。截至2023年6月30日，毛利率为-1.13%，负债率则来到了101.28%，已处于资不抵债的水平。

同时，公司股价自高位下来阴跌不止，由2022年7月高点67.27元跌至16元一线，总市值也降到了34.88亿元。按2.16股总股本计算，金刚光伏市值最高达到过145.30亿元。

03、转型之路并不平坦

从业务营收占比情况来看，金刚光伏已经转型为光伏公司。

2023中报显示，公司太阳能电池及组件板块实现营收2.89亿元，在营收中占比为91.51%，同比增幅97.04%。但是，公司光伏板块并不赚钱，看似处于一个边生产边赔钱的状态，光伏板块营业成本达到3.01亿元，超过了营收，毛利率为-4.13%，较上年同期-5.50%。

另外，金刚光伏的HJT电池和组件销量尚一般，销售收入主要来自海外市场。

H1其电池片出货114.14MW，实现销售收入1.39亿元，HJT组件销量95.85MW，实现销售收入1.50亿元。其中，新加坡采购了110.91MW电池片。

经过连年亏损，金刚光伏的帐上现金也不充沛，到2022年底的货币资金为36921.31万元。所以，投资44亿元扩产HJT电池和组件项目更多需要向银行贷款，定增等方式，依靠大股东广东欧昊集团施以援手。

事实上，广东欧昊集团正在积极推向金刚光伏步入正轨，年内一桩关联交易为金刚带来了新的业务。

7月13日，金刚光伏发布公告，欧昊电力向广东中梁销售3.48亿元的HJT组件。

这批HJT组件将用于甘肃酒泉瓜州电站，该电站由华润电力新能源投资有限公司和欧昊集团共同投资建设，其中华润电力持股30%，欧昊集团间接持股70%。

作为组件采购方，广东中梁为金刚光伏实际控制人张栋梁先生关系密切的家庭成员张国梁先生担任高级管理人员的公司，按照相关法规此次交易构成了关联交易。

欧昊集团和金刚光伏搞HJT是认真的，不仅较早建成了1.2GW电池产能，积极扩产，还聘请了HJT专家坐镇。

2023年1月13日，金刚光伏聘任蒋万昌为副总经理。不同于奥联电子钙钛矿大神胥明军履历备受质疑，蒋为资深光伏专业人士，历任合肥海润光伏科技有限公司厂长、山西潞阳光伏有限公司总经理、山西潞安太阳能科技有限责任公司单晶电池事业部总经理。

众所周知，潞安太阳能是国内较早从事HJT研发和生产的企业之一。此番，金刚光伏挖来蒋万昌，加强HJT研发之意跃然纸上。

但回归现实，押注HJT尚未给金刚光伏带来实质的业绩好转，高达102%的资产负债率也显示其有巨大债务压力。当下，HJT技术的不成熟，头部企业大举扩产，IBC和TOPCon技术崛起，也会给金刚光伏带来更大的竞争压力。

从“泥菩萨”变身为金刚，金刚光伏还有一段更长的路要走。（草根光伏）

原文标题:进军HJT并不美，金刚光伏以何“泥菩萨”变金刚！