谁是光伏逆变器之王？

前言：8月底，上市公司年中财报陆续出炉，各大光伏企业仍旧上交了“疯狂”的成绩单。窥探疯狂背后，本文聚焦核心设备——光伏逆变器。

2003年，我国首台自研光伏逆变器成功并网，至此开启了国产逆变器的逆袭之路。

奔袭二十年，围剿海外品牌，数百家玩家残酷洗牌，至今活跃于市场的逆变器企业仅二十余家。

着眼当下，无论是智能化未来，亦或深度融入储能，光伏逆变器均身负厚望。涌入行业新风口，光伏逆变器的竞争态势又如何呢？

1、出货量

产品出货量是市场衡量企业最直观的数据。2022年全球光伏逆变器出货量TOP10，第三方机构Wood Mackenzie、S&P Global各自发布了相关数据。

尽管略有差异，但“中国军团”的迅猛攻势毋容置疑，特别是阳光电源、华为当之无愧的逆变器“双雄”，自2015年以来持续霸占着前两位。逆变器“老兵”上能电气也始终盘踞于榜单之上。而曾于分布式光伏市场狂飙的锦浪科技、古瑞瓦特、固德威、爱士惟、首航新能源等一众逆变器尖兵，多元化进攻，市场占比快速攀升。

当然，攻势迅猛的不在少数，逆变器企业也成为近两年资本市场上的常客。

2、营收

财务数据仅统计A股上市或IPO阶段且逆变器业务占比超40%的企业（下同）。

营收方面，9家企业均保持了正增长，2023年上半年营收已接近去年全年营收的一半以上，甚至已达九成。

其中，阳光电源仍旧断层式领先，2023年上半年实现营收286.2亿元，同比增长133.06%。截至2023年6月，阳光电源逆变设备全球累计装机量突破405GW。事实上，不仅仅是逆变器，阳光电源业务已全面扩张至光、风、储、电、氢五大赛道。此外，上半年营收领跑的还有德业股份、固德威、科华数据、锦浪科技。

而从营收增幅来看，上能电气可谓一马当先，2022年全年营收同比增长114.08%，2023年上半年营收增幅高达416.58%，主要系出货大幅增长所致。

3、净利润

净利润称霸的同样是阳光电源，2023年上半年实现净利润43.5亿元，超过去年全年。跑赢2022年的还有上能电气、固德威、科华数据。

净利润增幅最为凶猛的当属固德威，2023年上半年，固德威净利润同比增长1256.20%，年中报披露，主要系收入大幅增加，同时随着研发持续投入、产品技术创新、规模经济效应、汇兑收益等综合因素影响，使得成本费用率较去年同期大幅度下降所致。

4、储能

光储融合大势下，光伏企业纷纷涌入储能赛道。凭借技术优势，光伏逆变器企业也成为跨界储能的最强梯队，各大企业无一不加持储能逆变器，进而扩展至储能系统甚至储能核心设备电池。目前，布局储能电池的逆变器企业包括固德威、古瑞瓦特、德业股份、三晶电气等。

反映至财报，储能业务营收占比不断升到，如阳光电源2023年储能系统营收同比增长257.26%；上能电气储能行业营收更是同比增长2048.15%，根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）统计，上能电气位列2022年度国内市场储能PCS出货量第一。德业股份储能逆变器销售收入较上年同期增长305.92%。

5、毛利率

相比组件企业，光伏逆变器企业毛利率颇为丰厚。在各大企业财报中，细分业务毛利率表述各不相同，有详细区分光伏逆变器及储能，也有光储融合体现。

就光伏逆变器等电力转换设备，2023年上半年，阳光电源毛利率为39.05%，同比增长8.14%；储能系统毛利率30.66%，同比增长12.29%。锦浪科技2023年上半年储能逆变器的毛利率更是高达40.11%。

而从2022年全年数据来看，禾迈股份、德业股份、昱能科技、艾罗能源以出口为主的微型逆变器军团毛利率领跑。

6、研发投入

作为技术密集型行业，研发投入保障着企业的技术领先性和产品更迭速度。2022年研发投入最多为阳光电源，研发人员数量3647人。而研发投入占营收比重最高为固德威，科华数据、禾迈股份、上能电气、三晶电气紧随其后，充分显示了企业对研发的重视程度。

7、造血能力

经营活动现金流量净额代表了一个企业的造血能力。2023年上半年，经营活动现金流量净额同比增长的有科士达、阳光电源、德业股份、上能电气。

当然，处于失血状态的企业也不在少数，主要原因包括公司存货采购增加、到期款项较多等。

8、海外市场

海外市场，不仅可以攫取更高的产品利润，也是企业品牌及产品实力的更好体现。从2022年及2023年上半年的综合数据来看，国内及国外市场均衡发展的代表企业有阳光电源、锦浪科技。

9、总资产

总资产体现着公司的整体实力以及发展潜力。2023年上半年，阳光电源总资产达726.8亿元，同比增长17.95%。增幅较高的为锦浪科技，总资产同比增长35.98%。

10、市值

资本市场价值，略显低调的光伏逆变器整体不及其他环节耀眼。目前达到千亿市值的仍是阳光电源一家。不过，随着芯片紧缺逐渐缓解，逆变器技术迭代重新加速，逆变器的故事仍旧值得期待。