11月煤市不宜高估

供应方面

产地方面来看，随着天气转冷，“迎峰度冬”煤炭保供力度正逐步加强，蒙、晋、川等地于近日部署今冬明春煤炭先进产能释放工作。同时，需要注意到，在最新疫情防控措施指导下，煤炭产、运效率有望得到提高。综合来看，考虑到政策端强力推动、疫情影响减弱等因素，后期主产地煤炭供应水平将得到提升。

港口方面来看，目前，北方港口库存降至1800万吨以下较低水平，较去年同期下降超过20%，后期随着北港调入增加，港口资源紧缺问题将得到缓解，需重点关注煤炭铁路调运恢复情况。

下游需求方面

一是，虽然民用电需求即将进入旺季，下游采购需求存在一触即发的可能，但短期来看，国内大部分地区气温高于往年，未来10天，除新疆西部、青藏高原大部等地平均气温较常年同期偏低1-2℃外，中东部大部地区偏高1-2℃，内蒙古东部、东北地区中北部偏高3-4℃，电厂日耗或难有明显提升，下游或将维持当前缓慢的采购节奏。

二是，随着供暖季来临，下游工业企业开工情况将转弱，据悉，山东省、河南省内所有水泥熟料企业的所有熟料生产线均将于2022年11月15日—2023年3月15日期间进行采暖季水泥常态化错峰生产。加之甲醇、乙二醇等煤化工企业开工情况不佳，整体需求偏弱，预计短期内工业用电需求将维持偏弱态势。

三是，近期，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，随着防疫政策措施更加科学精准，国内经济恢复进程有望加快，各行各业用煤用电需求将随之增加。

后市研判

由于煤炭消费不及预期，近期终端观望心态渐增，询价偏少，港口市场煤价偏弱运行。后期来看，供应端具备不断修复的潜力，而需求端增长动能仍较弱，预计短期内煤价将继续承压。