首页 > 行业资讯

长江电力(600900):来水偏枯限制电量表现 开源节流缓解业绩压力

来源:江南娱乐-意甲尤文图斯亚
时间:2022-10-12 10:02:55
热度:

长江电力(600900):来水偏枯限制电量表现 开源节流缓解业绩压力事件描述公司发布三季度发电量公告:公司2022 年第三季度总发电量534.18 亿千瓦时,较上年同期减少34.2

事件描述

公司发布三季度发电量公告:公司2022 年第三季度总发电量534.18 亿千瓦时,较上年同期减少34.20%。

事件评论

来水偏枯限制水电出力,公司发电量有所回落。三季度以来,受拉尼娜现象持续演绎,我国降水显著低于常年同期,三季度溪洛渡水库来水总量约422.69 亿立方米,较上年同期偏枯20.49%;三峡水库来水总量约1006.83 亿立方米,较上年同期偏枯54.40%。在同比偏少的来水影响下,公司三季度总发电量为534.18 亿千瓦时,同比减少34.20%,其中三峡电站发电量为200. 28 亿千瓦时,较上年同期减少51.75%;葛洲坝电站完成发电量49.12 亿千瓦时,较上年同期减少21.19%。上游电站因来水同比降幅略低,因此溪洛渡电站完成发电量179.94 亿千瓦时,较上年同期减少17.60%;向家坝电站完成发电量104.85 亿千瓦时,较上年同期减少9.69%。虽然今年以来整体而言市场化交易电价有显著上浮,但由于电量降幅较高且市场化交易比例有限,因此预计公司三季度公司收入端或将依然承受较大的下行压力。

投资收益叠加财务费用下行,有望缓解三季度业绩压力。近年来,公司聚焦主责主业,抢抓市场机遇,围绕清洁能源、配售电、区域能源平台、产业链上下游等领域加强战略投资,截至2022 年6 月,公司共持有参股股权64 家,较2021 年底新增5 家。在公司大力对外投资的拉动下,投资收益已经成为公司重要的利润来源之一,2022 年上半年公司投资收益约29.5 亿元,占公司归母净利润的26%,大额投资收益已经成为公司重要的业绩稳定器。此外,公司持续优化资产结构,财务费用也稳步下行,二季度财务费用同比减少1.16亿元,三季度有望继续保持下行趋势。而且公司历来在来水承压时有投资收益平滑业绩的传统,因此在投资收益支撑下,公司三季度业绩压力有望得到一定缓解。

资产重组方案落定,水电龙头再迎成长。6 月,公司发布收购乌白电站方案(草案),表示将以804.84 亿元收购乌白电站主体川云公司。本次交易完成后,公司将拥有长江干流6 座巨型梯级电站,控股装机容量将较此前增长57.46%。而且此次云川公司收购PB 仅为1.42 倍,与最近一次收购溪向电站2.16 倍的估值相比,本次资产收购具备明显的估值优势。此外9 月,公司与三峡新能源、三峡资本、三峡投资拟共同出资100 亿元设立内蒙古三峡陆上新能源,其中公司持股33%。内蒙古是全国最大、最具潜力的新能源生产基地,公司此次参与设立合资公司,对公司在内蒙古大力开发新能源大基地项目、拓展新能源资源具备重大战略意义,在当前水电建设进入后期的背景下,参股公司的设立进一步打开了公司长期成长空间。

投资建议:根据最新公司经营数据,我们调整公司盈利预测,我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.16 元、1.46 元和1.49 元,对应PE 估值分别为20.14 倍、16.00 倍和15.63倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

1、来水不及预期风险;

2、宏观利率波动风险。

Baidu
map