多因素共振 10月煤市走势不确定性增强

● 产地供应方面：

短期来看，9月份以来，主产地煤矿安全事故多发，其中，不乏同煤大唐塔山煤矿有限公司塔山矿(产能2500万吨)这样的千万吨级大矿，但据公告信息，该矿自9月16日因安全事故停产起，至9月21日开始平稳有序恢复生产，塔山矿本次因事故仅停产6天，复产速度较快。预计“二十大”前，随着煤矿安监趋于常态化，主产地煤矿产能释放受限程度或低于预期;“二十大”后，随着“增产保供”政策持续发力，国内煤炭供应水平有望逐步回升，市场煤资源偏紧局面将得到缓解。

● 下游需求方面：

一是，10月份，疫情对宏观经济的影响有望逐步缓解，但据市场消息，河南区域水泥企业定于10月6日前后自律停窑15天;同时，“二十大”即将到来，10月份河北省钢厂或将迎来阶段性限产，非电行业补库需求或受到压制。

二是，大秦线将于9月28日到10月22日展开为期25天的秋季检修，而据悉，“二十大”之前，部分电厂有提库至高位的要求，预计北港将进入去化阶段，后期需关注去库进度。

三是，随着煤炭价格走高，政策调控风险将加大，需要持续关注。

● 综合来看，大会前，供应端减量或不及预期，需求端补库需求或受到一定压制，加之政策调控风险较大，预计煤价上涨乏力，大会后，随着供应端快速恢复，市场煤资源偏紧局面缓解将利空煤价。